Sampo Q4'25 snabbkommentar: Stark prestation och mjuk guidning

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-02-05 07:25 GMT. Ge feedback här.

Sampos Q4-resultat, som publicerades i morse, var något bättre än väntat, då stormarnas inverkan på resultatet var mindre än förväntat. Utdelningen var mer eller mindre i linje med förväntningarna, och företaget klargjorde också sin utdelningspolicy. Guidningen var en besvikelse, särskilt vad gäller resultatet, och vi tror att detta kommer att överskugga det starka Q4-resultatet. Fokus under telefonkonferensen, som börjar klockan 10:30, kommer att ligga till stor del på utsikterna.

Återigen en mycket stark operationell prestation

Q4-premieintäkterna uppgick till 2322 MEUR och växte som väntat med 7 %. Tillväxten drevs som förväntat av en stark utveckling i Norden. I Storbritannien var utvecklingen ännu mer utmanande än väntat. Q4-underwriting-resultatet var 364 MEUR (Q4’24: 361 MEUR), vilket överträffade våra och marknadens förväntningar, då stormarnas inverkan på resultatet var mindre än väntat. Den kombinerade kostnadskvoten var 84,3 %, vilket är en utmärkt prestation med tanke på stormarna. Vinsten före skatt var 668 MEUR och överträffade konsensusförväntningarna. Största delen av överskottet kom dock från investeringsintäkter, och därmed är dess betydelse liten. Sammantaget var Q4-resultatet återigen mycket bra.

Utdelningspolicyn uppdaterades

Sampos styrelse föreslår en grundutdelning på 0,36 euro för 2025, vilket innebär en ökning med 6 procent jämfört med föregående år. Förslaget var en cent under våra och konsensus förväntningar, och vi anser att beslutet understryker Sampos önskan att öka utdelningen jämnt och måttligt över tid. Företaget konstaterade också, som förväntat, att det kommer att använda kapital från investeringar (Noba och Nexi) för återköp av egna aktier.

Sampo uppdaterade också sin utdelningspolicy. Bolaget strävar efter att i framtiden dela ut cirka 90 % av räkenskapsårets operationella resultat till investerare. Av detta är utdelningens andel typiskt sett tänkt att vara över två tredjedelar (vilket innebär en utdelningskvot på drygt 60 % av det operationella resultatet), och resterande del används för återköp av egna aktier (maximalt en tredjedel). Utdelningen är fortsatt tänkt att växa stadigt årligen, även om bolaget lade till en mening i utdelningspolicyn där det konstateras att utdelningen kan förbli oförändrad under utmanande år. Med detta vill bolaget enligt vår mening kommunicera att man inte vill behöva sänka utdelningen i något scenario. Sammantaget förändrar policyn inte vår syn på bolagets utdelning, men den inför nu officiellt återköp av egna aktier som en systematisk del av utdelningen. Enkelt uttryckt kan investerare tänka sig att under normala förhållanden ökas utdelningen stabilt varje år, och allt annat överskottskapital används för återköp av egna aktier.

2026 års guidning var en besvikelse

Sampo gav en guidning för 2026 där de förväntar sig premieintäkter på 9,5–9,8 miljarder euro och ett underwriting-resultat på 1 485–1 600 MEUR. Detta innebär en tillväxt i premieintäkterna på 5–8 % och en tillväxt i underwriting-resultatet på 0–8 %. Konsensus förväntade sig före rapporten premieintäkter på 9,6 miljarder euro och ett underwriting-resultat på 1612 MEUR. I förhållande till konsensus är guidningen en besvikelse, och mittpunkten i underwriting-guidningen ligger cirka 4 % under konsensus. Även den nedre gränsen för underwriting-resultatet (noll procent tillväxt) kan finnas som en besvikelse. Företaget konstaterade att den nedre gränsen är försiktig och återspeglar den utmanande vädersituationen i Norden under början av året. Enligt vår bedömning kommer skillnaden, förutom det svårare vädret i början av året, särskilt från Storbritannien, där marknadssituationen verkar vara ännu stramare än väntat.