Sanoma anordnar en kapitalmarknadsdag nästa tisdag

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-11-21 05:00 GMT. Ge feedback här.

På kapitalmarknadsdagen (CMD) fokuserar vi på företagets utsikterna för omsättningstillväxt och mål för 2026–2030, samt eventuella kommentarer om kapitalallokeringsplaner. Vi förväntar oss i princip inga ändringar i de segmentspecifika finansiella målen, även om en precisering av lönsamhetsmålet för Learning kan vara aktuell.

Fokus flyttas till tillväxt

Sanoma anordnar nästa tisdag den 25.11. CMD, där bolaget presenterar sina planer och mål för strategiperioden 2026–2030. Vi tror att fokus i slutet av decenniet kommer att ligga mer på tillväxt än under den senaste tiden, då företagets finansiella ställning har stärkts och det omfattande Solar-effektiviseringsprogrammet inom Learning-segmentet till stor del har slutförts. På koncernnivå har Sanoma redan en målsättning om en omsättning på över 2 miljarder euro senast 2030, där över 75 % av omsättningen kommer från Learning. Utsikterna för omsättningstillväxt stärks av tillväxtutsikterna på läromedelsmarknaden, då Learning-segmentets största verksamhetsländer, särskilt Polen och Spanien, växer under åren 2026–2027. Att uppnå målet gör också flera företagsförvärv nödvändiga, och med en förstärkt balansräkning tror vi att företaget kommer att vara mer aktivt inom företagsförvärv under resten av decenniet än vad det har varit under den senaste tiden.

Balansräkningen bygger upp handlingsutrymme för att uppnå det strategiska målet 

I slutet av Q3’25 uppgick Sanomas nettoskuld till 536 MEUR, eller 2x i förhållande till dess justerade EBITDA för de senaste tolv månader, medan företagets målsättning är under 3x. Med beaktande av målnivån har företaget redan nu handlingsutrymme gällande kapitalallokering (föregående 12 månaders justerade EBITDA 263 MEUR). Det bör noteras att företaget har ett hybridlån på 150 MEUR som förfaller nästa vår, vilket nu minskar icke-räntebärande skulder, och vars refinansiering med räntebärande skulder förväntas öka icke-räntebärande skulder. Trots detta gör den förväntade vinsttillväxten och kassaflödesutsikterna under de närmaste åren det möjligt att uppnå Learning-tillväxtmålet, det vill säga att ungefär fördubbla dess storlek till 2030. Slutresultatet för målet beror dock på värderingsnivåerna för sannolika förvärv och de mål som finns i förvärvsportföljen, vilka vi tror att Sanoma kommer att belysa under kapitalmarknadsdagen tillsammans med sin egen bedömning av förvärvskapaciteten (MEUR). Även om fokus för kapitalallokeringen sannolikt kommer att skifta mer mot förvärv i framtiden jämfört med den senaste historien, tror vi att företaget kommer att behålla sin utdelningspolicy, som indikerar en växande utdelning på 40–60 % av det årliga fria kassaflödet.

Vi förväntar att de segmentspecifika målen förblir i stort sett oförändrade

Sanoma har egna långsiktiga finansiella mål för båda segmenten, det vill säga Learning och Media Finland. Inom Learning strävar bolaget efter en jämförbar omsättningstillväxt på 2–5 % och en operationell rörelsemarginal på över 23 % exklusive avskrivningar på förvärv (2024: 19,2 %). Enligt Sanoma kommer Learning att uppnå sitt lönsamhetsmål nästa år, vilket påverkas av Solar-effektiviseringsprogrammet som har utvecklats under de senaste åren och marknadstillväxten som lyfter fram de effektivitetsvinster som uppnåtts med Solar. Strukturen för Learning-segmentets omsättning förändras genom att företaget avstår från vissa låglönsamma avtal, vilket enligt företagets Q3’25-rapport kommer att leda till att Learning-segmentets lönsamhet stiger "tydligt" över 23 % nästa år. Det nuvarande målet är i linje med detta, men vi anser det också möjligt att företaget reviderar målet i och med de uppnådda effektivitetsvinsterna och ändringen i omsättningsstrukturen. Våra estimat för åren 2026–2028 ligger i genomsnitt på 24,2 % och vi förväntar oss täckning för dessa förväntningar från kapitalmarknadsdagen. Därmed ligger fokus på CMD på Learning-segmentets lönsamhetspotential under de kommande åren, och hur företagets egna mål är i linje med konsensusestimaten för de närmaste åren (operationell rörelsemarginal exklusive PPA-avskrivningar 2026e: 24 % och 2027e: 24,5 %).

Inom Media Finland strävar Sanoma efter en jämförbar omsättningstillväxt på +/- 2 % och en operationell rörelsevinst på 12–14 % exklusive avskrivningar på förvärv. Segmentets marginal ligger tydligt under målsättningen (2024: operationell rörelsemarginal exkl. avskrivningar på förvärv 8,2 % och 2025e: 8,6 %) och även våra estimat för de närmaste åren ligger under målsättningen (2026-2028e i genomsnitt 9,1 %). Därför följer vi med särskilt intresse vilka medel företaget strävar efter att uppnå en betydande lönsamhetsförbättring i Media Finland.