Sanoma Q2'25-snabbkommentar: Även den övre delen av vinstguidningen kan vara papper i slutet av året

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-07-30 06:09 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Sanoma publicerade sin Q2-rapport i morse, vilken överlag var något bättre än våra förväntningar. Bakgrunden till detta var Learning-affärsområdets bättre omsättningsutveckling än vi förväntat oss, tillsammans med dess väntade marginalförbättring. Sanoma upprepade sin guidning för innevarande år, men enligt vår preliminära bedömning finns det ett uppåtriktat tryck på vår estimat i den övre delen av den nuvarande vinstguidningen. Bolagets earnings call som börjar kl. 11.00 kan följas via denna länk.

Källa: Inderes & Modular Finance (konsensus, 7 estimat)

Omsättningsutvecklingen nästan stabil

Sanomas omsättning minskade endast marginellt till 340 MEUR under Q2, vilket översteg vårt estimat som förväntade en tydligare nedgång. Överträffelsen av omsättningsestimaten kom till stor del från Learning, där särskilt medvinden i försäljningen av digitala utbildningsplattformar lyfte Polens omsättning över vårt estimat. Även Media Finlands omsättning pressade sig något över vårt estimat, även om det inte fanns några väsentliga avvikelser i utvecklingen av dess olika intäktsklasser i förhållande till våra förväntningar.

Vinst; rapportraderna överträffade vår förväntning överallt

Sanoma redovisade en operationell rörelsevinst (exklusive PPA-avskrivningar) på 62 MEUR för Q2, vilket överträffade vårt estimat, som låg på konsensusmedianen, något. Bakom överträffelsen av estimaten låg särskilt Learning-vinsten, som fick draghjälp av en högre topprad än våra förväntningar. Learnings förbättrade lönsamhet jämfört med jämförelseperioden (operationell rörelsevinst exklusive PPA-avskrivningar för Q2'25 var 27,5 % jämfört med 26,1 % för Q2'24) låg i stort sett i linje med våra förväntningar och återspeglade bland annat en bättre försäljningsfördelning och Solar-effektiviseringsprogrammet. Samtidigt minskade Media Finlands marginal från jämförelseperiodens nivå (Q2'25 8,3 % vs. Q2'24 9,0 %), då vi hade väntat oss en något bättre marginal. Detta tynger MF:s resultat något under vårt estimat, men detta kompenseras i praktiken av en väntat mildare förlust från andra verksamheter. Sammantaget innehöll Q2:ans negativa engångsposter, nettolikviden eller skatter inga större avvikelser från våra estimat, så Q2:ans justerade vinst per aktie pressade upp våra estimat till över 0,21 euro, till stor del i linje med den operationella vinsten.

Även den övre delen av resultatguidningen kan vara papper i slutet av året

Sanoma upprepade sin guidning för 2025, enligt vilken bolaget förväntar sig att dess rapporterade omsättning kommer att vara 1,28-1,32 BNEUR (2024: 1,34) och den operationella rörelsevinsten exklusive avskrivningar på förvärvsallokeringar kommer att vara 170-190 MEUR (2024: 180 MEUR). Bakgrundsantagandena för utsikterna om en stabil utveckling av efterfrågan på läromedel och den finländska reklammarknaden upprepades också.

Inför Q2-rapporten förväntade sig konsensus en omsättning på 1 311 MEUR och en justerad rörelsevinst på 185 MEUR för innevarande år, exklusive avskrivningar på förvärvsutgifter. Vårt motsvarande estimat för omsättningen är 1 302 MEUR, medan vårt estimat för det operationella resultatet motsvarar konsensusmedianen. Enligt vår preliminära bedömning finns det en viss uppåtrisk i våra estimat efter Q2-rapporten. Med beaktande av Learning-affärsområdets ganska väl utvecklade marginalförbättring och affärsområdets säsongsmässighet under Q3, anser vi att sannolikheten för en ökning av årets vinstguidning har ökat till följd av Q2-rapporten, även om trögheten i den inhemska ekonomin och reklammarknaden sätter käppar i hjulet för resultatförbättringen.