Sanoma Q3’25 förhandskommentar: En justering av resultatguidningen är att vänta

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-10-28 05:30 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Modular Finance (konsensus, 7 estimat)

Sanoma publicerar sin Q3-rapport på torsdag ungefär kl. 08.30. Vi estimerar att företagets omsättning har minskat i båda segmenten, men tack vare en något högre marginal ligger vårt estimat för det operationella resultatet endast marginellt under jämförelseperioden. Konsensusestimatet för innevarande år ligger över mitten av det givna guidningsintervallet och vi förväntar oss att Sanoma, liksom föregående år, uppjusterar guidningsintervallet i Q3-rapporten.

I estimaten har toppraden varit under press

Vi estimerar att Sanomas omsättning minskade med drygt 4 % under Q3 jämfört med jämförelseperioden och uppgick till 516 MEUR. I våra estimat har Learning-segmentets omsättning minskat med nästan 5 % från jämförelseperioden. Detta återspeglar en relativt stabil utveckling av efterfrågan på läromedel i Learning-verksamhetsländerna, men en minskning av omsättningen i Nederländerna till följd av att olönsamma distributionsavtal har upphört och en minskande efterfrågan i Spanien i linje med tidpunkten för läroplansreformerna. Vi estimerar att Media Finlands omsättning har minskat med 4 % från jämförelseperioden, vilket särskilt återspeglar vår förväntan om minskade reklamintäkter. Utöver den svaga marknadsutvecklingen ligger även uppsägningen av ett återförsäljaravtal bakom detta, vilket tynger reklamintäkterna avsevärt.

Vårt estimat för det operationella resultatet ligger något under jämförelseperioden

Vi förväntar oss att Sanomas operationella rörelseresultat för Q3, exklusive PPA-avskrivningar, uppgick till 168 MEUR, vilket trots en bättre marginal än jämförelseperioden, inte riktigt når upp till jämförelseperiodens nivå. Drivkrafterna bakom den estimerade marginalförbättringen i Learning är de små fördelarna från Solar-effektiviseringsprogrammet. Vi förväntar oss dock att de fulla fördelarna med detta stora effektiviseringsprogram kommer först nästa år, när volymtillväxten tydligare visar fördelarna med effektiviserad verksamhet och avskrivningsnivån minskar. Vår marginalprognos för Media Finland ligger på jämförelseperiodens nivå och stöds något av en ändring i omsättningsfördelningen, vilket kompenserar för marginalpressen som orsakas av minskningen i flera intäktsrader. Med tanke på de betydligt mindre engångsposterna jämfört med jämförelseperioden, ligger våra estimat för det rapporterade resultatet över jämförelseperioden, men vårt estimat för det justerade resultatet ligger något under, vilket även återspeglar det operationella resultatet.

Vi förväntar oss en precisering av guidningen i Q3-rapporten

Konsensusmedianestimaten för Sanoma är en omsättning på 1 314 MEUR (Inderes: 1 315 MEUR) och en operationell rörelsevinst exklusive PPA-avskrivningar på 186 MEUR (Inderes: 186 MEUR) för innevarande år. Sanoma har guide:at för en omsättning på 1,28–1,32 miljarder euro och en operationell rörelsevinst exklusive PPA-avskrivningar på 170–190 MEUR för innevarande år. Därmed ligger vinstestimaten nära den övre delen av guidningsintervallet. Historiskt sett har Sanoma varit en konservativ guide, och under de senaste åren har guidningen ibland justerats när det funnits en bättre överblick över den mycket säsongsbetonade resultatutvecklingen. Vi förväntar oss att företaget kommer att justera sin resultatguidning för innevarande år i Q3-rapporten, likt föregående år, och en uppdatering av resultatintervallet till 180–190 MEUR skulle vara väl i linje med våra estimat.