Sitowise Q1'25 förhandskommentar: Fortsatt utmanande marknadsläge

Översättning: Ursprungligen publicerad på engelska den 7/5/2025 kl. 7.30 EEST.

Sitowise släpper sitt Q1-resultat tisdagen 13/5/2025. Vi förutspår en lägre omsättning på grund av svaga marknadsförhållanden och en arbetsdag mindre. Vi räknar också med en nedgång i resultatet till följd av lägre omsättning men förväntar oss att operativa justeringar i linje med den nuvarande utmanande verksamhetsmiljön kommer att stödja lönsamheten i viss utsträckning. I den kommande Q1-rapporten är vi särskilt intresserade av kommentarer om marknadsutsikterna, kassaflödesutvecklingen och den ekonomiska situationen, vilka kommer att vara centrala i år.

Omsättningen förväntas förbli svag

Vi förväntar oss att Sitowises omsättning minskar med cirka 7 % under Q1 till 48,1 MEUR (Q1'24 51,5 MEUR). Omsättningsminskningen är främst en följd av den fortsatt svaga utvecklingen i Sverige och byggnadsverksamheten samt en arbetsdag mindre i kvartalet. I Sverige fortsätter sektorerna för kommersiella byggnader och bostäder att ligga på låga nivåer, medan marknaden för byggnadsverksamheten i Finland visar tecken på ökad aktivitet, men med intensiv priskonkurrens. Dessutom förutspår vi att otillräcklig arbetsbörda och organisatoriska utmaningar tynger debiteringsgraden i Sverige.  Vi förväntar oss att infrastrukturverksamheten har utvecklats bättre än resten av koncernen tack vare den stabila marknaden. Inom Digitala lösningar hämmas tillväxten av hård konkurrens, framför allt inom den offentliga sektorn.

Vi förväntar oss att resultatet kommer att minska i takt med intäkterna

Vi förväntar oss att Sitowises justerade EBITA minskar lite från jämförelseperioden till 3,1 MEUR och marginalen minskar till 6,4 % (Q1'24: 6,6 %). Förutom en arbetsdag mindre i kvartalet tror vi att lönsamheten kommer att påverkas negativt av hård priskonkurrens och svag debiteringsgrad. Å andra sidan har verksamheten anpassats till den rådande situationen, och vi tror att detta kommer att stödja lönsamheten trots en minskad omsättning.  På de lägre raderna i resultaträkningen förväntar vi oss en liten minskning av EPS på grund av något högre finansieringskostnader.

Fortsatt fokus på marknadsutsikterna och den finansiella situationen

Sitowise beslutade i samband med sin FY24-rapport att inte ge någon guidance för 2025.  Enligt bolaget finns det fortfarande osäkerhet kring tidpunkten för återhämtningen på byggmarknaden och omsättningen kan därmed inte uppskattas tillförlitligt. Vi anser att det är osannolikt att utsikterna har förbättrats under rådande marknadsförhållanden, så vi förväntar oss inte heller att Sitowise kommer att ge någon guidance i samband med sin Q1-rapport. I den kommande rapporten kommer vi dock att vara särskilt uppmärksamma på eventuella kommentarer om den förväntade tidpunkten för marknadens återhämtning och vändningen i den svenska verksamheten.  Vi bedömer att marknaden för bostadsbyggande i både Finland och Sverige var fortsatt svag under Q1 och att det för närvarande inte finns några tecken på en kraftig återhämtning.  Vi räknar därför med att större delen av 2025 kommer att vara fortsatt utmanande och att en betydande återhämtning sannolikt inte kommer att synas förrän 2026.

Utöver marknadsutsikterna riktar vi vår uppmärksamhet mot Sitowises kassaflöde och finansiella ställning. Positivt är att bolaget lyckades förlänga sitt finansieringsavtal under Q1, med i stort sett samma villkor, och därmed undvika betydande förändringar i finansieringskostnaderna. Sitowise har dock en mycket hög skuldsättningsgrad (nettoskuld/justerad EBITDA), som låg på 5x under Q4'24 (mål under 2,5x), vilket är klart över målnivån. Vi kommer därför att noga följa utvecklingen av kassaflödet och invänta eventuella kommentarer kring den finansiella situationen.