Solteq publicerar sin Q3-rapport torsdagen den 29 oktober. Vi förväntar oss att företagets omsättning har fortsatt att minska, särskilt på grund av det utmanande marknadsläget för segmentet Retail & Commerce. Vi bedömer dock att besparingsåtgärderna i början av året har stött det operationella resultatet, som vi förväntar oss har förbättrats tydligt från jämförelseperioden. Skjutningen av obligationslånets förfallodag som säkerställdes i september undanröjde en omedelbar finansieringskris, men på grund av den dyra finansieringsstrukturen riktas uppmärksamheten nu skarpt mot hur den operationella vändningen fortskrider och om omsättningsguidningen håller.

Omsättningen väntas ha fortsatt att minska anfört av Retail & Commerce

Vi estimerar att Solteqs Q3-omsättning har minskat med 4,2 % till 10,0 MEUR (Q3'25: 10,4 MEUR). Enligt vår bedömning beror omsättningsminskningen fortfarande i första hand på det utmanande marknadsläget inom segmentet Retail & Commerce och kundernas försiktighet med IT-investeringar (omsättning Q2: -8 %). När det gäller segmentet Utilities förväntar vi oss att omsättningen har ökat med 7 % och att den positiva trenden från Q2 har fortsatt. Ur investerings-caset synvinkel är det kritiskt att företaget lyckas bryta omsättningsminskningen och återgå till tillväxtspåret. Detta skulle placera resultatet och kassaflödet på en hållbar grund utan ständiga effektiviseringsåtgärder.

Besparingsåtgärder väntas stödja den operationella resultatförbättringen

Vi förväntar oss att det justerade rörelseresultatet för Q3 har stigit till 0,5 MEUR (Q3'25: 0,1 MEUR), vilket motsvarar en rörelsemarginal på 5,0 % (Q3'25: 1,0 %). Resultatförbättringen stöds avsevärt av det besparingsprogram på 2,5 MEUR som genomfördes i början av året, vars fördelar vi förväntar oss ska synas tydligt i kostnadsstrukturen och de förbättrade debiteringsgraderna. Även om det operationella resultatet har tagit steg i rätt riktning, äter de höga finansieringskostnaderna fortfarande upp resultatet kraftigt. Vid sidan av de dyra lånens finansieringskostnader tyngs resultatet av en engångspost (ca 0,4 MEUR) som är kopplad till framflyttningen av obligationslånets förfallodag. Det är möjligt att denna engångskostnad betalas helt eller delvis först under Q4, men detta saknar betydelse för helhetsbilden. Justerat för denna engångsfinansieringskostnad estimerar vi att resultatet per aktie uppgår till 0,00 euro (Q3'25: -0,03 euro).

Risken för en vinstvarning vad gäller omsättningen är fortfarande förhöjd

Solteq har guidat för att den jämförbara omsättningen förblir på samma nivå och att rörelseresultatet förbättras tydligt år 2026 (år 2025 var den jämförbara omsättningen 47 MEUR och rörelseresultatet 0,8 MEUR). Vi estimerar att helåret 2026 års omsättning sjunker med ungefär 6 % till 44 MEUR, varför vi anser att en vinstvarning gällande omsättningen fortfarande är ett sannolikt scenario under resten av året. Vi förväntar oss att det justerade rörelseresultatet växer tydligt i enlighet med guidningen till 1,4 MEUR.

I september meddelade bolaget att man har slutfört ett skriftligt förfarande genom vilket förfallodagen för dess obligationslån på 18,7 MEUR förlängdes med 30 månader till april 2029. Vi anser att det är mycket viktigt för bolaget att villkorsändringarna gick igenom, eftersom det ger extra tid för att genomföra den operationella vändningen utan ett omedelbart behov av en kraftigt utspädande nyemission. Finansieringslösningen är dock fortfarande dyra för bolaget, och ett stigande inlösenpris (från 104 % till 108 % i etapper) ökar kostnaderna mot slutet av låneperioden. Därför kommer uppmärksamheten i rapporten att riktas skarpt mot huruvida den operationella vinsttillväxtens takt räcker till för att täcka dessa höga finansieringskostnader och möjliggöra en hållbar refinansiering av lånet i framtiden.