Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-03-21 09:21 GMT. Ge feedback här.

Kauppalehti rapporterade på fredagen att Joensuu Biocoal, delvis ägt av Taaleri, har ansökt om konkurs. Även om nyheten är en tydlig strategisk besvikelse för Taaleris bioindustriverksamhet, är dess direkta finansiella påverkan marginell i företagets helhetsbild. Den indirekta påverkan är dock större, eftersom projektet, om det hade lyckats, skulle ha fungerat som ett kritiskt referensobjekt för Taaleris bioindustriverksamhet. Estimatrevideringen förblir mycket små, och detta påverkar inte vår ståndpunkt om Taaleris verkliga värde.

Påverkan på siffrorna är liten

Joensuu Biocoal är ett så kallat saminvesteringsprojekt för Taaleri. Projektets ursprungliga storlek var ungefär 20 MEUR, varav Taaleris andel var ungefär 2 MEUR. Resten av kapitalet har kommit från investerare. Enligt vår uppfattning är de främsta orsakerna bakom konkursen bland annat utmaningar med att starta anläggningen, utmanande kundanskaffning samt höga virkespriser. Taaleri meddelade redan i februari i samband med sin Q4-rapport att provkörningarna av Joensuu bioindustrianläggning hade avslöjat ytterligare finansieringsbehov för att förbättra energieffektiviteten. Som ett resultat halverade företaget värdet på investeringen i sin balansräkning till 0,9 MEUR. I och med konkursen kommer detta återstående belopp att skrivas av helt. Dessutom anser vi det vara möjligt att företaget även har mindre fordringar från projektet. Dessa är dock små, högst hundratusentals. I Taaleris storleksklass är en nedskrivning på ungefär en miljon euro mycket liten när den jämförs med företagets egna kapital (+220 MEUR) eller vårt vinstestimat för 2026 (EBIT 2026e: 26 MEUR).

Strategiskt referensvärde skulle ha varit viktigt

Konkursens mest betydande negativa påverkan är kopplad till referensvärdet för Taaleris bioindustriverksamhet. Vi noterar att även om Joensuu biofabrik var ett separat saminvesteringsprojekt för Taaleri, vars finansiering kom direkt från investerare, är teamet detsamma som för förvaltningen av bioindustrifonderna. Följaktligen ser vi att misslyckandet med Joensuu-projektet kommer att försvåra fondens framtida kapitalanskaffning (uppskattningsvis 2027-2028). Vi har tidigare uttryckt oro gällande bioindustrins nästa kapitalanskaffning, då marknadssituationen inom sektorn för närvarande är svår.

En annan dimension är kopplad till företagets planerade biokolsfabrik i Kanada. Företaget har förberett detta projekt under en längre tid, och vi ansåg tidigare att ett investeringsbeslut var sannolikt. Nu minskar dock sannolikheten oundvikligen, eftersom misslyckandet med Joensuu-projektet med stor sannolikhet kommer att påverka investerarnas intresse för det kanadensiska projektet.

Slutligen vill vi påminna om att bioindustriaffärsområdets andel av Taaleris värde är ganska liten i våra beräkningar, och den består huvudsakligen av Fintoil-investeringen. De försämrade utsikterna för bioindustrin och de fortsatta utmaningarna inom fastighetssektorn understryker företagets behov av att hitta lösningar för situationen inom segmentet Övriga kapitalfonder. Företaget meddelade vid sin CMD i höstas att målet är att lansera nya strategier för denna verksamhet, och vi skulle inte bli förvånade om vi hörde om en expansion till en ny tillgångsklass redan under 2026.