Taaleri Q1'26 förhandskommentar: Fokus på strategins framsteg och balansräkningens omsättning

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-04-23 04:40 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

Taaleri publicerar sin Q1-rapport onsdagen den 29 april 2026 kl. 08.00. Vi estimerar att kvartalet kommer att vara svagt resultatmässigt på grund av nedskrivningen av Joensuu Biotehdas och Garantias svaga investeringsintäkter. I rapporten kommer fokus särskilt att ligga på Garantias tillväxt i försäkringspremieintäkter samt företagets snabba implementering av strategin. Kommentarer om balansräkningens omsättning är också av intresse, eftersom det på kort sikt är en central drivkraft för att minska aktiens undervärdering.

Vinsten blir svag på grund av nedskrivningen och marknadsvolatiliteten

Vi har gjort små revideringar i våra estimat inför rapporten. Vi har lagt till nedskrivningen av Joensuu Biotehdas och sänkt Garantias investeringsportföljs avkastning för att återspegla marknadsutvecklingen under Q1. För Q1 är estimatberäkningarna betydande, men för helåret 2026 är de små. Taaleris omsättning ger vanligtvis en ganska dålig bild av koncernens affärsutveckling, eftersom majoriteten av de kvartalsvis fluktuerande investeringsintäkterna också syns i omsättningen. Vi rekommenderar därför att fokusera på utvecklingen av de enskilda segmenten vid granskningen. På koncernnivå förväntar vi oss en omsättning på 11,4 MEUR från Taaleri (Q1'25: 9,3 MEUR). Vi estimerar att de löpande intäkterna kommer att öka med över 10 % till följd av tillväxten inom förnybar energi. Under rapportperioden har det enligt vår uppfattning inte förekommit några större engångsintäkter, och omsättningen består, med undantag för Garantias små investeringsintäkter, av löpande intäkter.

Garantia uppnår återigen ett utmärkt försäkringstekniskt resultat under Q1, vilket utgör majoriteten av den rörelsevinst på 2,8 MEUR vi estimerar för Taaleri. Lönsamheten tyngs av nedskrivningen av investeringen i Joensuu Biotehdas (-0,9 MEUR) samt avsaknaden av engångsavgifter. Även Garantias investeringsintäkter (Q1'26: 0,8 MEUR till verkligt värde) blir lägre än vanligt på grund av marknadsturbulensen.

Garantia fortsätter att prestera utmärkt

Utvecklingen av Garantias försäkringspremieintäkter är en av rapportens viktigaste punkter. Även om marknadsläget har fortsatt att vara svagt, tror vi att Garantia har fortsatt sin accelererade tillväxt under H2 tack vare egna åtgärder. Vi påminner om att Garantias tillväxt är en av Taaleris centrala värdedrivare. Med en utmärkt försäkringsteknisk prestation förväntar vi oss att försäkringstjänstresultatet uppgår till 3,4 MEUR.

Vi estimerar att Förnybar Energi fortsätter att växa (+10 %) och uppnår en stark marginal (rörelsevinst 34 %). Inom övriga kapitalfonder minskar omsättningen, då små nedskrivningar av förvaltningsavgifter från Joensuu Biotehdas tynger siffrorna. Segmentets rörelsevinst förblir tydligt negativ på grund av uppstartsfasen.

Strategiimplementering och balansräkningens kapitalomsättning i fokus

Enligt vår ståndpunkt har Taaleri tydligt fått ny fart i sin strategi, och implementeringen av strategin har fortsatt snabbt under rapportperioden. De senaste expansionerna till Venture Capital- och Private Credit-marknaderna är konkreta bevis på detta. Vi finner att utökningen av produktutbudet är en kritisk faktor för långsiktig tillväxt och en lönsamhetsvändning inom segmentet Övriga kapitalfonder. Vi förväntar oss inte att företaget kommer att ändra sina utsikter i samband med Q1-rapporten.

För investerarberättelsen och för att minska aktiens undervärdering är omsättningen av balansräkningens kapital ett centralt tema. Vi kommer att granska ledningens kommentarer om viktiga avyttringar, såsom de gamla vindkraftsfonderna, Texas-projektet, Toriparkki och Fintoil, med förstoringsglas i rapporten. Framgångsrika avyttringar och omallokering av det frigjorda kapitalet är de viktigaste drivkrafterna för att minska aktiens kraftiga nedsättningar i förhållande till sum-of-the-parts. Vi antar att de redan bokförda resultatandelarna från de gamla vindkraftsfonderna förblir oförändrade, eftersom utsikterna för elmarknaden har förbättrats något i Finland.