Taaleri Q3-förhandskommentar: Efter CMD ligger fokus på kapitalallokering

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-10-24 18:23 GMT. Ge feedback här.

Taaleri publicerar sin Q3-rapport imorgon tisdag kl. 08.00. Kvartsårets höjdpunkt var kapitalmarknadsdagen i början av september, där företaget presenterade sin uppdaterade strategi. I övrigt har kvartalet varit nyhetsfattigt och det borde inte finnas några större överraskningar i siffrorna. På kort sikt ligger investerarnas fokus framför allt på företagets kapitalallokering, vilket är en central kursdrivare.

Det borde inte finnas några större överraskningar i de övergripande siffrorna

Taaleris omsättning ger vanligtvis en ganska dålig bild av företagets affärsutveckling, eftersom majoriteten av de kvartalsvis fluktuerande investeringsintäkterna också syns i omsättningen. Vi rekommenderar därför att man fokuserar på utvecklingen av de enskilda segmenten. På koncernnivå förväntar vi oss en omsättning på 13,5 MEUR från Taaleri. De löpande avgifterna ökar med ungefär 5 % tack vare Förnybar Energi. Enligt vår uppfattning har inga större engångsintäkter realiserats under rapportperioden, och vinsten är beroende av löpande avgifter och Garantias investeringsintäkter. Garantia uppnår ett utmärkt resultat under Q3, och står för merparten av den rörelsevinst på 5,9 MEUR vi estimerar för Taaleri.

Förnybar energi fortsätter att prestera väl

Av segmenten ökar kapitalfondverksamhetens omsättning med 10 % tack vare Förnybar Energi. Även inom Fastigheter ses en liten tillväxt för första gången på länge, då kapital från mandatet med Keva har satts i arbete. Enligt vår bedömning har inget nytt kapital samlats in, eftersom SolarWind4 endast är öppen för ett fåtal investerare och nästa produkter i övriga kapitalfonder fortfarande är under planering. Rörelseresultatet för kapitalfonderna är på en bra nivå (Q3’25e: 2,1 MEUR) tack vare den utmärkta marginalen inom Förnybar Energi. Gällande avyttringen av de gamla vindkraftsfonderna har Taaleri redan tidigare meddelat att försäljningen sannolikt skjuts upp till nästa år. Företaget har i förväg bokfört betydande resultatbaserade avgifter från dessa fonder, och den förlängda avyttringsprocessen samt det pressade elpriset ökar risken för att dessa fordringar inte är kuranta. Även om vi fortfarande estimerar en liten positiv resultatbaserad avgift för nästa år utöver de gamla avgifterna, har risknivån för dessa fordringar ökat.

Garantias kvartal har enligt vår bedömning varit utmärkt

Garantias garantistock vände äntligen till tillväxt under Q2, och vi förväntar oss att tillväxten har fortsatt under Q3 (+1 %) på grund av en försiktig återhämtning på bostadsmarknaden och företagets egna åtgärder. Vi förväntar att försäkringspremieintäkterna ligger på jämförelseperiodens nivå (4,6 MEUR). Garantias ersättningskostnader var på en hög nivå under Q2 enligt Garantias måttstock, och vi förväntar oss att dessa minskar till en mer normal nivå. Vi förväntar oss ett utmärkt försäkringstekniskt resultat från företaget och att försäkringsserviceintäkterna uppgår till 3,2 MEUR. Företagets investeringsportfölj har också utvecklats väl, och vi estimerar en utmärkt rörelsevinst på 5,4 MEUR från Garantia.

I ledningens kommentarer ligger fokus på kapitalallokering

Taaleri har gett ganska exakta segmentsspecifika utsikter för innevarande år, och vi förväntar oss inga ändringar i dessa i Q3-rapporten. Taaleri meddelade i sin strategiuppdatering i början av september att bolaget fortsätter med sin nuvarande koncernstruktur och strävar efter att fortsätta sin aktiva investeringsverksamhet med egen balansräkning (våra CMD-kommentarer kan läsas här). Till skillnad från tidigare är fokus inte begränsat till endast bioindustrin, utan investeringar görs betydligt mer opportunistiskt. Vi har tidigare konstaterat att vi anser att framstegen med den biokol-anläggning som planeras i Kanada är relativt sannolika och vi skulle inte bli förvånade om företaget skulle meddela om denna investering under de kommande kvartalen. Naturligtvis granskas alla kommentarer relaterade till kapitalallokering noga, eftersom Taaleri i allt högre grad har överskottskapital i sin balansräkning, och allokeringen av detta kapital kommer att fungera som en central kursdrivare.