Taaleri Q3’25 snabbkommentar: Investeringsintäkterna orsakade en enorm positiv rapportöverraskning

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-10-28 07:20 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

Taaleri rapporterade betydligt bättre siffror än våra estimat i morse. Överskridandet berodde enbart på investeringsintäkter och operationellt sett var kvartalet helt i linje med våra förväntningar. I övrigt är vår viktigaste observation från rapporten företagets betydligt mer aktiva inställning till sina egna balansräkningsinvesteringar samt att det kanadensiska biokolprojektet har tagit ett steg framåt. Sammantaget lutar rapporten åt det positiva hållet, även om vi preliminärt inte förväntar oss några större estimatrevideringar.

Förändringar i det verkliga värdet på investeringsportföljen förklarar den positiva rapportöverraskningen

Taaleris rörelseresultat var 15,4 MEUR, vilket vida översteg vårt estimat på 5,9 MEUR. Under rapportperioden gjorde Taaleri ett exceptionellt stort antal ändringar i värderingarna av sin investeringsportfölj, vilket resulterade i en positiv nettovinst på cirka 8 MEUR. Vidare var Garantias investeringsportföljs avkastning också något bättre än våra förväntningar. Hela den positiva rapportöverraskningen kom därmed från investeringsintäkterna och rörelsevinsten från löpande intäkter (Q3’25: 3,9 MEUR) var väl i linje med våra förväntningar. Skatteprocenten var exceptionellt låg på grund av ändringar i det verkliga värdet på investeringar, och därmed översteg EPS på 0,43 euro vår prognos på 0,13 euro med en ännu större marginal.

Kapitalfonderna utvecklades som förväntat

Utvecklingen för kapitalfonderna var i linje med våra estimat och de löpande avgifterna (6,7 MEUR) låg exakt på den nivå vi estimerat, med en ökning på 7 % från föregående år, drivet av SolarWind3. Förnybar Energi bokförde under rapportperioden en engångspost på 1,7 MEUR i omsättningen för vidarefakturerade kostnader relaterade till avvecklingsprocessen, och därför uppvisar den rapporterade omsättningen vid första anblicken en kraftig tillväxt. Motsvarande kostnadspost för denna post finns dock i kostnaderna och har ingen operationell inverkan. Kapitalfondernas resultat var också helt i linje med våra förväntningar och tack vare den starka prestationen inom Förnybar energi är segmentet med god marginal på plus. De framåtbokade resultatbaserade arvodena för de gamla vindkraftsfonderna förblev oförändrade i balansräkningen, vilket vi anser vara positivt, eftersom deras värde testas varje kvartal.

Garantia presterade återigen utmärkt

Garantians prestation var mycket stark, i linje med våra förväntningar. Företagets garantistock fortsatte att växa försiktigt och även försäkringspremieintäkterna ökade från jämförelseperioden och översteg marginellt våra estimat. Företaget drar nytta av vändningen på bostadsmarknaden, men även dess egna åtgärder har stärkt dess marknadsposition. Försäkringstekniskt var resultatet återigen starkt och ersättningskostnaderna minskade tydligt från föregående kvartal. Investeringsintäkterna var som väntat på en bra nivå tack vare den gynnsamma utvecklingen på kapitalmarknaden. Sammantaget var Garantias prestation återigen utmärkt.

Stor omvälvning i investeringsportföljen under kvartalet

Företaget upprepade som väntat sina segmentvisa utsikter för innevarande år. Det mest intressanta i rapporten var företagets kommentarer om dess investeringsverksamhet. Företaget har, baserat på rapporten, kavlat upp ärmarna och tagit ett betydligt mer aktivt grepp om sin investeringsverksamhet. Företaget har etablerat ett separat investeringsteam för att hantera koncernens investeringar, och dessutom presenterade företaget i rapporten mer detaljerat utvecklingen av nyckelprojekt. Vi förhåller oss naturligtvis positivt till ett mer aktivt grepp, eftersom investeringsverksamheten i den egna balansräkningen enligt vår ståndpunkt är en central drivkraft för aktien under de kommande åren. Det kanadensiska biokolprojektet tog ytterligare ett steg framåt när det gick in i finansieringsförhandlingar. Stora revideringar skedde i värderingen av investeringsportföljen. Centralt var bokföringen av Texas vindkraftsprojekt till verkligt värde, vilket resulterade i en positiv resultateffekt på knappt 8 MEUR. Den mest betydande nedskrivningen sågs i WasteWise Group, vars värde sjönk nära noll. Värdet på Fintoil och Toripark ökade i sin tur.