Taaleri uppdaterade sin strategi, koncernstrukturen förblir oförändrad

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-09-01 06:33 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Taaleri publicerade sin uppdaterade strategi för åren 2026–2028 i morse. Strategin är främst en precisering av den tidigare strategin och inga större strukturella reformer tillkännagavs. Den största ändringen jämfört med tidigare är i balansräkningsinvesteringarna, där bioteknikfokuset slopades och investeringsverksamheten framöver blir betydligt mer opportunistisk. Preliminärt anser vi att strategijusteringarna är förnuftiga. De eliminerar dock inte den centrala utmaningen med konglomeratstrukturen och den därtill hörande låga värderingsnivån. Företaget öppnade dock dörren för större arrangemang i framtiden i meddelandet. Taaleri anordnar en kapitalmarknadsdag i morgon med start kl. 13.00, som kan följas på InderesTV. Vi uppdaterar vår ståndpunkt om Taaleri på onsdag efter morgondagens CMD.

Strategin skärper tidigare linjer

Fokusområdena i Taaleris uppdaterade strategi är:

• Att utveckla Garantia till sin fulla potential.
• Utöka kapitalfondsverksamheten genom att utveckla produkter i linje med den nuvarande strategin samt lansera nya produkter.
• Genomförande av lönsamma direktinvesteringar genom tillväxtkapital.
• Genomförande av tillväxtstrategin genom selektiva företagsförvärv.  

Gällande Garantia innehöll strategin inga överraskningar, men kommunikativt klargjorde företaget dess roll i koncernen. Garantia är avsedd att generera ett stabilt kassaflöde som möjliggör investeringar i andra affärsområden.

Inom kapitalfonderna är en central ändring att dörren öppnas för nya produkter och strategier. Företaget undersöker dessutom alternativ för att expandera till nya produktområden utöver de nuvarande tre (förnybar energi, bioindustri och fastigheter). I praktiken skulle detta innebära företagsförvärv, eftersom det är en lång och ganska svår väg att starta kapitalfonder från noll. En central utmaning här är det mycket begränsade antalet objekt i Finland.

Betydande ändring i balansräkningens investeringsverksamhet

De största ändringarna i strategin sågs i balansräkningens investeringsverksamhet. Fokus på bioindustri i den egna portföljen har helt tagits bort, och det tidigare målet om en investeringsportfölj på minst 100 MEUR har också slopats. I stället återgår Taaleri till sin tidigare mycket opportunistiska linje när det gäller investeringar från den egna balansräkningen, och enligt vår uppfattning är den bärande idén med investeringsverksamheten renodlat portföljavkastning. Även vad gäller storleken verkar företaget ha större flexibilitet än tidigare. Utgångspunkten är att vi ser positivt på att fokus på bioindustri tas bort, eftersom den underliggande marknaden har förändrats betydligt under de senaste två åren. Taaleris investeringsverksamhet med egen balansräkning har historiskt sett varit mycket framgångsrik, och i detta avseende kan man förhålla sig positivt till investeringar med egen balansräkning. Samtidigt har vi dock svårt att se att marknaden skulle vara redo att ge dessa fullt värde innan arrangemangen konkretiseras.

Företagsförvärv en central del av strategin

Som den sista hörnstenen i strategin betonar Taaleri företagsförvärvens roll som en del av tillväxtstrategin. Detta hänvisar naturligtvis särskilt till tillväxten av kapitalfonder.

VD:ns uttalande: ”Taaleri har under sin verksamhetshistoria också betydande bevis på framgångsrika företagsförvärv, både vad gäller förvärv och försäljningar, och vi är även i fortsättningen öppna för företagsförvärv” är enligt vår mening en tydlig hänvisning till att Taaleris delar vid behov är till salu, om prislapparna är de rätta. Detta är naturligtvis positivt, eftersom vi inte ser att värdet i Taaleris delar kommer fram fullt ut med den nuvarande strukturen.

Små justeringar i de finansiella målen

Taaleri uppdaterade även sina finansiella mål för åren 2026-2028.

• Tillväxt i lönsamhet: Tillväxt i rörelsemarginal från löpande intäkter med i genomsnitt 12 % per år (ny målsättning) 
• Avkastning på eget kapital till verkligt värde: I genomsnitt över 15 % per år under strategiperioden (uppdaterad)
• Utdelningspolicy: Minst 50 % av räkenskapsårets vinst betalas ut som utdelning (oförändrad)

Tillväxten i rörelseresultatet från återkommande intäkter är enligt vår åsikt en bra målsättning. Gällande utdelningspolicyn hade vi önskat mer visibilitet kring användningen av överskottskapital. Vår preliminära tolkning är att det överskjutande kapitalet investeras i företaget och därmed skulle värdet inte väsentligen minskas genom extra utdelning. Detta får vi bekräftat imorgon på CMD.