Tulikivi Q1'26 förhandskommentar: Hemmamarknaden värmer i exportmotvinden

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-05-07 04:33 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

Tulikivi publicerar sin Q1-rapport fredagen den 8 maj. Vi förväntar oss att företagets omsättning har legat på samma nivå som jämförelseperioden, men att den säsongsmässiga förlusten har fördjupats något till följd av försäljningsstrukturen och kostnadsinflationen. Enligt vår bedömning förblev Tulikivis efterfrågemiljö säsongsmässigt svag under rapportperioden, vilket förstärks av en mindre orderbok vid årsskiftet jämfört med jämförelseperioden. På rapportdagen kommer vi särskilt att fokusera på ledningens kommentarer om efterfrågeutsikterna och utvecklingen av orderingången i den utmanande marknadssituationen.

Tillväxt på hemmamarknaden kompenserar för svag export

Vi estimerar att Tulikivis Q1-omsättning uppgick till 6,0 MEUR (Q1'25: 6,0 MEUR). Vi förväntar oss att omsättningsutvecklingen har varit tudelad: vi bedömer att försäljningen på hemmamarknaden har fortsatt att växa i linje med Q4, men att omsättningen på exportmarknaderna har fortsatt att minska. Exporten lider fortfarande av den kraftiga framflyttningen av efterfrågan på eldstäder som sågs under 2022–2023, vars effekter fortfarande är särskilt märkbara i Centraleuropa. Tulikivi inledde rapportperioden med en orderbok på 2,6 MEUR, vilket var något mindre än jämförelseperioden och har delvis begränsat leveransmöjligheterna under Q1. Av produktsegmenten utgör eldstäder fortfarande majoriteten (cirka 80 %) av omsättningen, medan andelarna för bastu- och inredningsprodukter är betydligt mindre.

Försäljningsstruktur och inflation tynger marginalen

Vi estimerar att det jämförbara rörelseresultatet uppgick till -0,8 MEUR under Q1 (Q1'25: -0,7 MEUR). Det första kvartalet är säsongsmässigt det svagaste och mest förlustbringande för Tulikivi. Vi förväntar oss att den relativa marginalen har varit lägre än under jämförelseperioden, vilket beror på att försäljningen har fokuserats på hemmamarknaden istället för export. Exportförsäljningens marginalstruktur är typiskt sett bättre än den inhemska, så en förskjutning av försäljningsfokus försämrar koncernens marginal. Dessutom har den allmänna kostnadsinflationen enligt vår bedömning tyngt marginalen. Tulikivis resultat är mycket känsligt för volymförändringar på grund av den höga operationella hävstången, och den dämpade efterfrågan under rapportperioden begränsar möjligheterna att förbättra effektiviteten.

Efterfrågemiljö och energipris i fokus

Vi förväntar oss att Tulikivi upprepar sin guidning för innevarande år, enligt vilken företaget bedömer att omsättningen för 2026 kommer att öka och det jämförbara rörelseresultatet förbättras jämfört med föregående år (2025: omsättning 29,4 MEUR och jämförbart rörelseresultat -0,1 MEUR). För att guidningen ska uppfyllas krävs att orderingången vänder till tillväxt under slutet av året, då utgångspunkterna i början av året har varit måttliga vad gäller orderboken.

Vi kommer med särskilt intresse att följa ledningens kommentarer om efterfrågemiljön i rapporten. De stigande energipriserna till följd av kriget i Iran kan driva på efterfrågan på eldstäder, liksom under energikrisen 2022. Höga energipriser är en viktig drivkraft för Tulikivis eldstadskategori, och en eventuell ökning skulle snabbt kunna pigga upp den dämpade marknadssituationen. Dessutom kommer vi att uppmärksamma eventuell ny information om framstegen i talkprojektet i Suomussalmi och marknadslanseringen av bastukategorin i USA.