Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-02-24 07:00 GMT. Ge feedback här.

Tulikivi utfärdade en negativ vinstvarning på måndag kväll. Den nya guidningen var betydligt under våra förväntningar, särskilt vad gäller lönsamheten, då vi hade förväntat oss ett positivt resultat från företaget för 2025. Tulikivi uppskattar nu att omsättningen för 2025 kommer att uppgå till cirka 29,5 MEUR (tidigare 29–33 MEUR) och att det jämförbara rörelseresultatet kommer att vara cirka -0,1 MEUR (tidigare 1–2 MEUR). Bakgrunden till vinstvarningen är en svagare produktionseffektivitet under årets sista kvartal än väntat, samt en långsammare återhämtning av efterfrågan på eldstadsmarknaden än förväntat. Vinstvarningen medför nedåtriktade tryck på våra estimat.

Guidningen pekar på en svagare utveckling under Q4 än vad vi förväntat oss

Tulikivis ackumulerade omsättning för årets första nio månader (Q1–Q3) var 21,5 MEUR och det jämförbara rörelseresultatet var 0,0 MEUR. Den nya guidningen innebär därmed en omsättning på cirka 8,0 MEUR för Q4 och ett jämförbart rörelseresultat på cirka -0,1 MEUR. Vårt vinstestimat låg något under den tidigare guidningen. Trots detta var Q4-resultatet betydligt lägre än våra estimat, då vi förväntade oss en Q4-omsättning på 8,9 MEUR och ett rörelseresultat på 0,9 MEUR. Årets sista kvartal är typiskt sett säsongsmässigt starkt för företaget, men den nu guide:ade utvecklingen innebär att omsättningen minskar med cirka 5 % från jämförelseperioden (Q4'24: 8,4 MEUR) och att rörelseresultatet går med förlust (Q4'24: 0,5 MEUR). Vi anser att den kraftiga försämringen av marginalen är särskilt oroande, vilket enligt företaget beror på problem inom brytning och produktion.

Efterfrågeåterhämtningen låter vänta på sig, särskilt inom exporten

Enligt vår bedömning lider Tulikivi och hela den europeiska marknaden fortfarande av den tidigarelagda efterfrågan på eldstäder som sågs under 2022–2023, då energikrisen och regeländringar lyfte efterfrågan till en exceptionellt hög nivå. Svagheten efter denna efterfrågetopp är för närvarande särskilt tydlig på de centraleuropeiska exportmarknaderna, där konsumenternas investeringsvilja har förblivit lägre än förväntat. Tulikivis resultat är mycket känsligt för förändringar i omsättningen, och en lägre volym än våra estimat, i kombination med produktionsutmaningar, tyngde ner företagets resultat till nollnivå under 2025.