Wärtsilä pre-silent: Marknadsaktiviteten fortsatt gynnsam

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-01-13 18:49 GMT. Ge feedback här.

Wärtsilä anordnade ett offentligt pre-silent samtal på tisdag eftermiddag, där CFO Arjen Berends presenterade företagets senaste nyheter. Vi tolkade samtalets ton som att den fortsätter den positiva linje som varit bekant från tidigare kvartal för de centrala enheterna Marine och Energy. Vi har estimerat att den sammanlagda ordertillväxten för Marine och Energy kommer att stanna av under 2026 på grund av starka jämförelsesiffror och en potentiell avmattning i AI-boomen, men vi anser inte att pre-silent-samtalet särskilt stödde denna försiktiga bedömning.

Marknadsefterfrågan i sina fåror

Wärtsilä upprepade under samtalet att de ser god efterfrågan inom Marines viktiga kryssningssegment, vilket stöds av kryssningsresornas popularitet på globala marknader. Även minskningen av koldioxidutsläpp är fortfarande på kundernas agenda, trots att IMO försenade beslutet om ett globalt utsläppskompensationssystem med ett år. Den potentiella efterfrågan som följer av ökade försvarsbudgetar syns dock ännu inte på marknaden, eftersom det kan ta ungefär 4 år från det att anslag beviljas till dess att en order läggs.

För Energy verkar marknaden ha fortsatt att vara gynnsam, eller åtminstone finns det inga konkreta tecken på en försvagning av den mycket starka marknaden, trots att jämförelsesiffrorna för de senaste 12 månaderna är höga. Leveranserna av stora order sträcker sig redan till tidigast 2027, vilket stöder visibiliteten för produktionsvolymerna. De långa leveranstiderna (2029+) för gasturbiner som traditionellt används i USA stöder kundernas motivation att bekanta sig med Wärtsiläs motorteknik. Företaget upprepade budskapet att nya kunder är positivt överraskade av teknikens fördelar, vilket skulle kunna stödja dess position på marknaden även på lång sikt.

Marknadsaktiviteten för Energy Storage verkar fortfarande vara något svag, även om vi tolkar det som att aktiviteten har förbättrats under Q4, vilket företaget tidigare har sagt att de förväntar sig. Enligt företaget behövs dock fler order. Företaget nämnde att kostnadsanpassningsåtgärder kan övervägas vid behov om orderkvantiteterna inte når en tillräcklig nivå.

Siktar på ett betydande företagsförvärv

Everllence, tidigare känt som MAN Energy, har enligt vår uppfattning länge varit ett potentiellt förvärvsmål för Wärtsilä, och företaget har enligt vår tolkning även uttryckt intresse under investerarsamtal. Frågan blev mer aktuell under hösten när Everllences ägare Volkswagen meddelade att de övervägde en försäljning av företaget. Everllence utvecklar både tvåtakts- och fyrtaktsmotorer. Förvärvet skulle göra Wärtsilä till en ännu mer dominerande aktör inom Marine-segmentet, då företaget skulle få en ledande marknadsposition inom tvåtaktsmotorer, som vanligtvis används i de största fartygen. Everllences marknadsposition inom fyrtaktsmotorer är svagare än Wärtsiläs, och detta affärsområde skulle sannolikt behöva avskiljas och avyttras om affären genomfördes. Affären skulle därmed göra nödvändig konkurrensmyndigheternas godkännande, vilket skulle öka komplexiteten i affären. Den huvudsakliga ekonomiska fördelen med affären skulle uppstå från synergier inom serviceverksamheten, då Wärtsilä skulle kunna utnyttja Marine-segmentets globala servicenätverk för både 2-takts- och 4-taktsmotorer. Wärtsiläs starka balansräkning stöder genomförandet av affären (2025e nettokassa: 1,7 miljarder euro), även om det skuldfria priset enligt vår bedömning skulle kunna uppgå till 6-8 miljarder euro, vilket skulle kräva finansiering även med lån och/eller aktiebaserade lösningar. Everllences omsättning 2024 var 4,3 miljarder euro och rörelsevinsten 337 MEUR (källa: Craft.co).