companyName

extensiveId

feedTypes

includeDividend

includeEstimates

includeOverview

includeOwnership

snapshotDate

CompanyName_Query

companySlug

CompanyMetaData

CompanyContent_query

company

query CompanyName_Query(
  $companyName: String!
  $extensiveId: ID
  $snapshotDate: String
  $feedTypes: [ContentType!]!
  $includeEstimates: Boolean!
  $includeOverview: Boolean!
  $includeOwnership: Boolean!
  $includeDividend: Boolean!
) {
  ...CompanyMetaData_Ux1x9
  ...CompanyContent_query_3mc3wd
}

fragment AnalystData on Analyst {
  name
  pageUrl
  jobTitle
  imgUrl
}

fragment AuthorList on Content {
  __isContent: __typename
  id
  authors {
    __typename
    id
    name
    pageUrl
  }
}

fragment ChangePercentBlock_Company on Company {
  defaultInstrument {
    isin
    symbol
    priceData {
      diff1mPercentage
      diff1yPercentage
      diff3yPercentage
      diffFromStartPercentage
    }
    id
  }
}

fragment CompactFeed_3NXCcw on Query {
  compactFeed: feedContent(companySlug: $companyName, filter: {types: $feedTypes}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
        ...TeaserExtraCompact_content
        createdAt
        companies {
          viewerIsFollowing
          id
        }
      }
      cursor
    }
    pageInfo {
      endCursor
      hasNextPage
    }
  }
}

fragment CompanyAnalystQuery on Company {
  analysts {
    ...AnalystData
    name
    pageUrl
    jobTitle
    imgUrl
    id
  }
}

fragment CompanyContent_query_3mc3wd on Query {
  ...CompanyHeader_query_Ux1x9
  ...CompanyOwnership_query_Ux1x9 @include(if: $includeOwnership)
  ...CompanyFinancials_query_Ux1x9 @include(if: $includeEstimates)
  ...CompanyDividend_query_Ux1x9 @include(if: $includeDividend)
  ...CompanyInvestorConsensus_query_Ux1x9
  ...CompanyPageTop_query_Ux1x9 @include(if: $includeOverview)
  ...CompanyPageBottom_query_2bVJwf @include(if: $includeOverview)
  ...CompanyDisclaimer_query_Ux1x9
  ...Extensive_query_3u4Ry5
}

fragment CompanyCoverage_Company on Company {
  analysts {
    name
    id
  }
  isPayingCustomerOf
  isFormerCustomerOf
  isCorporateCustomer
  ...CompanyAnalystQuery
  defaultInstrument {
    ...TargetAndRecommendation_Company
    id
  }
}

fragment CompanyDescription_Company on Company {
  description
  websiteUrl
  name
}

fragment CompanyDisclaimer_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    name
    isPayingCustomerOf
    isFormerCustomerOf
    id
  }
}

fragment CompanyDividendER_query on Company {
  name
  defaultInstrument {
    estimateData {
      reportingCurrency
    }
    dividendTransactions: estimateTransactions(first: 1, includeQuarters: false) {
      actualized {
        year
        dividend
        dividendYield
        payoutPercentage
        sharePrice
      }
      estimates {
        year
        dividend
        dividendYield
        payoutPercentage
        sharePrice
      }
    }
    id
  }
}

fragment CompanyDividendNonER_query on Company {
  name
  defaultInstrument {
    nonERDividendSet: nonERCompanyNumberSet(includeQuarters: false) {
      year
      dividend
      dividendYield
      epsReported
      sharePrice
      currency
    }
    id
  }
}

fragment CompanyDividend_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    ...CompanyDividendER_query
    ...CompanyDividendNonER_query
    defaultInstrument {
      coreId
      id
    }
    id
  }
}

fragment CompanyFinancials_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    ...NonERCompanyNumbers_query
    ...CompanyNumbers_query
    defaultInstrument {
      coreId
      id
    }
    id
  }
}

fragment CompanyHeader_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    id
    companyInsref
    name
    viewerIsFollowing
    followersCount
    isCorporateCustomer
    hasPinpointData
    hasDividendHistory
    sector {
      sectorname
      industry
    }
    regions
    extensiveExists
    defaultInstrument {
      symbol
      priceData {
        tradeCurrency
        lastPrice
        diff1dPercentage
      }
      marketplace {
        name
      }
      estimates: estimateTransactions(first: 1, includeQuarters: false) {
        date
      }
      nonERCompanyNumberSet(first: 1, includeQuarters: false) {
        year
      }
      id
    }
    topOwners {
      holders {
        name
      }
    }
    transactions: insiderTransactions(filter: {types: [BUY, SELL, SUBSCRIPTION]}) {
      edges {
        node {
          date
          id
        }
      }
    }
  }
}

fragment CompanyInsiderTransactions on Company {
  name
  regions
  insiderTransactions(filter: {types: [BUY, EXERCISE_OF_SHARE_OPTION, PLEDGE, RECEPTION_OF_SHARE_PREMIUM, SELL, SUBSCRIPTION]}) {
    edges {
      node {
        insider
        position
        volume
        price
        date
        unit
        type
        relatedParty
        id
      }
    }
  }
}

fragment CompanyInvestorConsensus_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    name
    companyInsref
    id
  }
}

fragment CompanyMetaData_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    name
    description
    pageUrl
    defaultInstrument {
      estimateData {
        modelType
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment CompanyName_Slug on Company {
  slug
}

fragment CompanyNumbers_query on Company {
  name
  defaultInstrument {
    estimateData {
      modelType
      reportingCurrency
    }
    estimateTransactions(first: 1, includeQuarters: true) {
      comparisonIndexName
      actualized {
        year
        quarter
        revenue
        revenueGrowth
        ebitda
        ebitAdjusted
        ebitReported
        preTaxProfit
        netEarnings
        epsReported
        epsAdjusted
        dividend
        payoutPercentage
        roePercent
        roiPercent
        enterpriseValue
        bookValue
        marketCap
        gearingPercent
        equityRatio
        dividendYield
        totalCosts
        loanLosses
        balanceSheetTotal
        tangibleBook
        cet1
        rwa
        sharePrice
        sharesTotal
        nav
        navPerShare
        opexOfNav
        totalShareholderReturn
        comparisonIndexReturn
        netDebtTotalAsset
        quarterlySharePrice
      }
      estimates {
        year
        quarter
        revenue
        revenueGrowth
        ebitda
        ebitAdjusted
        ebitReported
        preTaxProfit
        netEarnings
        epsReported
        epsAdjusted
        dividend
        payoutPercentage
        roePercent
        roiPercent
        enterpriseValue
        bookValue
        marketCap
        gearingPercent
        equityRatio
        dividendYield
        totalCosts
        loanLosses
        balanceSheetTotal
        tangibleBook
        cet1
        rwa
        sharePrice
        sharesTotal
        nav
        navPerShare
        opexOfNav
        totalShareholderReturn
        comparisonIndexReturn
        netDebtTotalAsset
        quarterlySharePrice
      }
    }
    id
  }
}

fragment CompanyOverviewGraphs_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    defaultInstrument {
      estimateData {
        modelType
        reportingCurrency
      }
      companyTransactions: estimateTransactions(first: 1, includeQuarters: false) {
        actualized {
          year
          revenue
          ebitAdjusted
          epsAdjusted
          dividendYield
          navPerShare
          totalShareholderReturn
        }
        estimates {
          year
          revenue
          ebitAdjusted
          epsAdjusted
          dividendYield
          navPerShare
          totalShareholderReturn
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment CompanyOwners on Company {
  regions
  topOwners {
    recordDate
    compareDate
    source
    holders {
      name
      capitalPercent
      votingPowerPercent
      positionChange
      totalSharesChange
      shareChange
      isNew
      isRemoved
    }
  }
}

fragment CompanyOwnership_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    name
    ...CompanyOwners
    ...CompanyInsiderTransactions
    id
  }
}

fragment CompanyPageBottom_query_2bVJwf on Query {
  ...GeneralFeed_data_3NXCcw
  ...CompactFeed_3NXCcw
  ...UpcomingEventsQuery_Ux1x9
  ...RiskRecommendMatrix_query_Ux1x9
  ...CompanyOverviewGraphs_query_Ux1x9
  ...NonERCompanyOverviewGraphs_query_Ux1x9
  company(companySlug: $companyName) {
    companyInsref
    ...ForumUpdates_Company
    defaultInstrument {
      coreId
      id
    }
    id
  }
  allFeed: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {hideUpcomingVideos: true}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
  main: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {hideUpcomingVideos: true, types: [COMPANY_REPORT, EXTENSIVE_COMPANY_REPORT, ANALYST_COMMENT, VIDEO, ARTICLE]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
  webcasts: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {hideUpcomingVideos: true, types: [WEBCAST]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
  thirdPartyResearch: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [THIRD_PARTY_COMPANY_REPORT]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
  releases: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [STOCK_EXCHANGE_RELEASE, PRESS_RELEASE]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
}

fragment CompanyPageTop_query_Ux1x9 on Query {
  ...StockChart_ChartQuery_Ux1x9
  ...LatestReports_query_Ux1x9
  company(companySlug: $companyName) {
    isFund
    name
    ...CompanyCoverage_Company
    ...CompanyName_Slug
    ...CompanyDescription_Company
    ...FundNumbers_Company
    ...ChangePercentBlock_Company
    ...KeyEstimateFigures_Company
    ...InvestmentCompanyKeyFigures_Company
    defaultInstrument {
      id
      estimateData {
        modelType
      }
    }
    analysts {
      name
      id
    }
    id
  }
  extensiveReport: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [EXTENSIVE_COMPANY_REPORT]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
  analysis: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [COMPANY_REPORT, EXTENSIVE_COMPANY_REPORT], tagNames_nin: ["Mallisalkku", "Arvonluojat"]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
  analysisArvonluojat: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [COMPANY_REPORT, EXTENSIVE_COMPANY_REPORT], tagNames_nin: ["Mallisalkku"]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
      }
    }
  }
}

fragment CompanyTagList on Company {
  pageUrl
  name
  viewerIsFollowing
}

fragment Extensive_query_3u4Ry5 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    extensive(extensiveId: $extensiveId, snapshotDate: $snapshotDate) {
      publishedAt
      pageUrl
      content {
        id
        title
        lang
        slug
        htmlBody
        publishedAt
        createdAt
        changedAt
        isOutdated
      }
    }
    id
  }
}

fragment ForumUpdates_Company on Company {
  name
  forum {
    threadUrl
    highlightedPosts {
      url
      author
      authorImgUrl
      text
      postedAt
      likesCount
    }
  }
}

fragment FundNumbers_Company on Company {
  defaultInstrument {
    isin
    symbol
    priceData {
      lastPrice
      ath
    }
    id
  }
}

fragment GeneralFeed_data_3NXCcw on Query {
  generalFeed: feedContent(first: 20, companySlug: $companyName, filter: {types: $feedTypes}) {
    edges {
      node {
        __typename
        id
        ...Teaser_content
        ...TeaserCompact_content
      }
      cursor
    }
    pageInfo {
      endCursor
      hasNextPage
    }
  }
}

fragment InvestmentCompanyKeyFigures_Company on Company {
  marketData {
    marketCap
  }
  defaultInstrument {
    priceData {
      tradeCurrency
      dailyTurnover
    }
    estimateData {
      modelType
    }
    estimateTransactions(first: 1, includeQuarters: true) {
      actualized {
        year
        quarter
        sharesTotal
        marketCap
        nav
        navPerShare
        dividendYield
        quarterlySharePrice
      }
      estimates {
        year
        quarter
        dividendYield
      }
    }
    id
  }
}

fragment KeyEstimateFigures_Company on Company {
  marketData {
    marketCap
  }
  defaultInstrument {
    priceData {
      tradeCurrency
      dailyTurnover
      lastPrice
      marketCap
    }
    sector
    fundamentalData {
      ebit
      eps
      sales
      dividend
    }
    estimateData {
      modelType
      estimates {
        firstEstimateYear {
          year
          bookValue
          netSales
          dividendA
          epsAdjusted
          ebitAdjusted
          hybridLoan
          noOfShares
          netDebt
          mvMinorities
          mvAssociated
          roePercent
        }
      }
    }
    estimatesSharePrice: estimateTransactions(first: 1) {
      estimates {
        sharePrice
      }
    }
    id
  }
}

fragment LatestReports_query_Ux1x9 on Query {
  extensiveReport: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [EXTENSIVE_COMPANY_REPORT]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        createdAt
        pageUrl
        id
      }
    }
  }
  analysis: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [COMPANY_REPORT, EXTENSIVE_COMPANY_REPORT], tagNames_nin: ["Mallisalkku", "Arvonluojat"]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        createdAt
        pageUrl
        id
      }
    }
  }
  analysisArvonluojat: feedContent(first: 1, companySlug: $companyName, filter: {types: [COMPANY_REPORT, EXTENSIVE_COMPANY_REPORT], tagNames_nin: ["Mallisalkku"]}) {
    edges {
      node {
        __typename
        createdAt
        pageUrl
        id
      }
    }
  }
}

fragment NonERCompanyNumbers_query on Company {
  name
  defaultInstrument {
    nonERNumberSet: nonERCompanyNumberSet(includeQuarters: true) {
      year
      quarter
      revenue
      ebitda
      ebitReported
      epsReported
      dividend
      sharesTotal
      roe
      roi
      enterpriseValue
      marketCap
      gearingRatio
      equityRatio
      dividendYield
      sharePrice
      currency
      evSales
      evEbitda
      evEbit
      pb
      netIncome
      ptp
    }
    id
  }
}

fragment NonERCompanyOverviewGraphs_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    defaultInstrument {
      overviewGraphsData: nonERCompanyNumberSet(includeQuarters: false) {
        year
        revenue
        ebitReported
        epsReported
        dividend
        dividendYield
        currency
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment Reactions on Content {
  __isContent: __typename
  id
  reactionGroups {
    reactionType
    reactionsCount
    viewerReacted
  }
}

fragment RiskRecommendMatrix_query_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    defaultInstrument {
      riskData: estimateTransactions(first: 1) {
        businessRisk
        valuationRisk
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment StockChart_ChartQuery_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    isFund
    defaultInstrument {
      coreId
      id
      marketOpen
      marketClose
      marketplace {
        region
      }
      priceData {
        lastPrice
      }
      returns {
        day
        week
        month
        threeMonths
        sixMonths
        year
        threeYears
        fiveYears
        tenYears
        ytd
        total
      }
    }
    id
  }
}

fragment TargetAndRecommendation_Company on Instrument {
  estimateData {
    modelType
    researchCurrency
    estimates {
      date
      recommendation
      targetPrice
    }
  }
}

fragment TeaserCompact_content on Content {
  __isContent: __typename
  __typename
  id
  type
  title
  createdAt
  isPremium
  pageUrl
  lang
  companies {
    ...CompanyTagList
    id
  }
  ... on Video {
    liveTime
  }
  ... on Webcast {
    liveTime
  }
  ...AuthorList
}

fragment TeaserExtraCompact_content on Content {
  __isContent: __typename
  id
  title
  createdAt
  pageUrl
  lang
  companies {
    name
    pageUrl
    viewerIsFollowing
    id
  }
}

fragment Teaser_content on Content {
  __isContent: __typename
  __typename
  id
  type
  title
  createdAt
  pageUrl
  imgUrl
  isPremium
  lang
  companies {
    ...CompanyTagList
    id
  }
  publishers {
    imgUrl
  }
  authors {
    __typename
    id
  }
  ... on AnalystComment {
    preview
  }
  ... on Article {
    preview
  }
  ... on CompanyReport {
    preview
  }
  ... on ThirdPartyCompanyReport {
    preview
  }
  ... on QA {
    preview
  }
  ... on Video {
    preview
    liveTime
    videoDuration
  }
  ... on Webcast {
    preview
    liveTime
  }
  ...AuthorList
  ...Reactions
}

fragment UpcomingEventsQuery_Ux1x9 on Query {
  company(companySlug: $companyName) {
    defaultInstrument {
      calendarEvents(first: 10) {
        edges {
          node {
            date
            type
            period
            id
          }
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}


name

description

pageUrl

defaultInstrument

companyInsref

viewerIsFollowing

followersCount

isCorporateCustomer

hasPinpointData

hasDividendHistory

sector

regions

extensiveExists

topOwners

insiderTransactions

isPayingCustomerOf

isFormerCustomerOf

extensive

feedContent

HKFoods

Changes in HKFoods' own shares

Notice of the Annual General Meeting of HKFoods Plc

Proposal of HKFoods Plc's Shareholders' Nomination Board to the following Annual General Meeting

HKFoods' share buy-back programme of own shares has been completed

HKFoods Plc: Share repurchase 24 February 2026

HKFoods Plc: Share repurchase 23 February 2026

HKFoods Plc: Share repurchase 20 February 2026

HKFoods Plc: Share repurchase 19 February 2026

CORRECTION: HKFoods Plc: Share repurchase

HKFoods Plc: Share repurchase 18 February 2026

HKFoods Q4'25: God resultatutveckling återspeglas med hävstång i värderingen

HKFoods Q4’25 snabbkommentar: Marginalen utvecklades väl

HKFoods commences a share buy-back program

HKFoods Plc's Financial Statements Bulletin 2025: Good profitability development continued in 2025

HKFoods Q4’25 förhandskommentar: Stabil utveckling

HKFoods publishes its Financial Statements Bulletin 2025 on 13 February 2026

HKFoods: In the right direction

HKFoods: Fördelaktig värdering stöder en starkare ståndpunkt

HKFoods: Styrelsen beslutade om utbetalning av den andra kapitalåterbäringsdelen

Change in the HKFoods Plc's Board of Directors: Outi Henriksson will leave HKFoods Plc's Board at the end of December 2025

HKFoods Plc distributes EUR 0.05 per share as a second return of capital instalment

HKFoods Plc - Managers' transactions - Toivola

HKFoods Plc - Managers' transactions - Henriksson

HKFoods Plc - Managers' transactions - Uusitalo

Analytiker

Pauli Lohi

NASDAQ Helsinki

HKFoods är verksamt inom livsmedelsbranschen. Inom koncernen återfinns ett flertal dotterbolag med affärsverksamhet inom försäljning, marknadsföring och produktion av köttprodukter av gris, nöt och fågel. Koncernen driver hela värdekedjan, från slakt, styckning till förädling och vidareförsäljning av råvarorna. HKFoods innehar störst verksamhet inom den nordiska marknaden. Huvudkontoret ligger i Turku.

Analytikernas riktkurser steg med ca 10 %, men samtidigt sänktes rekommendationerna från köpnivån. Det är förståeligt, kanske är ett tillräckligt mål för 2026 att kursen rör sig mot 2 euro, eftersom det priset kan motiveras med nyckeltalen EV/EBIT eller P/E och att HK bör ha en rabatt gentemot jämförbara bolag på ca 10 %. På grund av skulden. Det finns säkert också ett behov av vinsthemtagningar på marknaden i år bland dem som gick in på priser < 1 EUR, och å andra sidan bland dem som nu äntligen går jämnt upp efter en lång ökenvandring – ”aldrig mer”. Och fonder och institutioner lär förbli borta. HK ser dock fortfarande billigt ut. Rabatten mot jämförbara bolag kan försvinna i takt med sjunkande finansieringskostnader, först när obligationslånet som förfaller 2027 rullas över eller byts ut mot banklån, varvid räntan på 90 milj. ändras från 10 → 5–6 %. Här blir besparingen minst 3 milj. på årsbasis. Och när hybriden betalas av 2028 sparas minst 1 milj., även om en del av den skulle finansieras med annat främmande kapital. Finansieringskostnaderna från ovanstående sjunker med 4–6 milj./år. Med några års sikt, när bolagets omsättning överstiger 1,1 miljarder euro, under förutsättning att rörelsevinsten är 4 % för helåret, finansieringskostnaderna är 6 milj. och hybriden är borta, samt att bolagsskatten är 18 %, så blir EPS ca 30 cent/aktie. Av detta betalas hälften ut som utdelning, och om till exempel en direktavkastning på 5 % är värderingsgrunden, så blir aktiens base case-pris 3 EUR. Det största frågetecknet är rörelsemarginalen i %, man bör inte räkna med bolagets mål på 5 %, men det är bra att målet finns så att man behåller fokus, och man kan anta att man inte är nöjd med en nivå på 4 %, vilket gör att det skulle kunna vara antagandet för base case. HK:s investeringar eller brist på sådana har kritiserats, nu verkar det som att eftersom avskrivningarna är desamma som investeringarna, så återstår drygt 30 milj./år för investeringar. Om det är tillräckligt vet jag inte. Troligtvis och förhoppningsvis ger sig den nuvarande ledningen inte in på några stora äventyrsinvesteringar; sådana har gett bittra erfarenheter i bolaget. Den organiska tillväxten är inte högre än 2–3 % per år, men med bra operativt genomförande har HK även med den tillväxten chansen att vara riktigt bra på det den ska vara – en defensiv utdelningsmaskin.

Den där bottom-up-simuleringen är ett alternativ, och du har hamnat på samma EPS på 0,2 som i OP:s analys. Hos OP har man dock antagit en förbättring av rörelseresultatet till en nivå på 40 miljoner och att skatterna stiger till 5 miljoner (var 4 miljoner), så om det dessutom skulle tillkomma en skattefördel på 2–3 miljoner för ökningen av rörelseresultatet, skulle EPS stiga ännu mer. Det största frågetecknet är utvecklingen av marginalnivåerna; finns det fortfarande möjlighet till förbättring och vilka nivåer kan bolaget försvara i framtiden nu när den största vändningen är gjord? Att följa kassan är en bra poäng. Själv tror jag att bolaget betalar tillbaka obligationslånet (JVK) på 90 miljoner i år genom någon kombination av ett nytt obligationslån/banklån och eventuellt använder kassan för att minska skulden. Skuldbeloppet kanske minskar med 15 miljoner på årsbasis? Och därefter nästa kassaackumulering för inlösen av hybridlånet. Utdelningen och en eventuell extrautdelning är cirka 13,5 miljoner – är det för mycket i förhållande till kassa och skulder? Varje investerare får ta ställning till det själv. Och ännu gällande värderingen av ett sådant här defensivt bolag med låg tillväxt. P/E eller EV/EBIT är helt okej nyckeltal för vad bolagets maxvärde kan vara vid varje given tidpunkt. Man kan vrida och vända på siffrorna i all oändlighet, men den nuvarande kursen på 1,82 och årets EPS på 0,2 innehåller inte något tillväxtantagande (PVGO), det är till och med negativt. Man kan enkelt få en DCF-modell att visa ett värde på 3 EUR om man antar att marginalnivåerna består. DCF ger för närvarande ett värde på 2 EUR endast om man skruvar ner marginalnivån i residualen rejält. Det är inte särskilt användbart att sitta och räkna på de siffrorna för ett sådant här bolag. Direktavkastningen (%) beskriver enligt min mening golvnivån för bolagets värdering, förutsatt att marknaden tror att utdelningsnivån är bestående och kanske långsamt men säkert växande. Därmed skulle golvnivån i en ”normalsituation” kunna vara 5 %, 6 % om osäkerheten ökar, och 4 % eller lägre om utvecklingen är god flera år i rad och förtroendet därmed är högt.

Man skulle även kunna utvärdera det innevarande året genom att ta rörelseresultatet för 2025 som utgångspunkt och se vad som därefter kan hända i resultaträkningen under 2026. Det är förstås inte säkert att man når samma absoluta rörelseresultat 2026, men framtiden innebär ju alltid mer eller mindre osäkerhet. 0,20 euro / aktie innebär ett nettoresultat på cirka 18 miljoner euro. Vinsten före skatt för 2025 är 18,7 miljoner, och av de kostnader som tillkommer efter det var en större post under 2025 nedskrivningen av avvecklad verksamhet, som jag förstått inte längre borde förekomma alls. Skattekostnaden blev 4,5 milj. under 2025. Vad gäller 2026 vet man inte mycket om skatterna mer än att det enligt min egen bedömning kommer att ske en gottgörelse på de 2,92 milj. euro som jag tidigare räknat fram (förutsatt att HK kan utnyttja tidigare förluster fullt ut), men det slutliga skattebeloppet kan man förstås inte veta än, då skattegodtgörelsen via förlusterna dras av från de upparbetade skatterna. Om man alltså under 2026 skulle nå samma rörelseresultat som under 2025, och finansieringskostnaderna vore 2,4 milj. lägre tack vare den förnyade hybriden, så skulle det skattepliktiga resultatet bli 21,1 milj. Från detta skulle sedan endast skatterna dras av. Sett ur detta perspektiv skulle ett resultat per aktie på 0,20 kunna uppnås redan 2026 om skatterna är 3 milj. eller mindre. Men detta baseras förstås på antaganden om att affärsverksamheten i övrigt går minst lika bra som under 2025, och att finansieringskostnaderna minskar med dessa 2,4 milj. När det gäller finansieringen följer jag kassan med intresse. Om man systematiskt strävar efter att bygga upp den, lutar min tolkning starkt åt att man försöker bli av med obligationslånet på 90 milj. till så stor del som man lyckas ackumulera pengar i kassan innan inlösen eller löptidens slut. Realiteten för kassan verkar dock vara att den inte kan byggas upp varje kvartal, då man som jag förstått det måste producera varor till lager inför säsongerna.

30c EPS för HK ligger kanske några år framåt i tiden, inte nu, men då har ett track record antingen skapats eller inte. Vid det laget har skuldsättningen minskat, vilket också är bolagets mål. Bolaget kommer inte att dela ut hela resultatet, utan en del av det kommer att användas för att betala av skulder; detta ingår även i prognoserna för bolaget och i bolagets strategi. Resultatet svänger cykliskt? Här är vi av helt olika åsikt. HK är ett defensivt bolag som nu har förbättrat sitt resultat i 12 (?) kvartal i följd i Europas sämsta verksamhetsmiljö, det vill säga den finska marknaden, i ett land med rekordhög arbetslöshet. Visst kan samhällsekonomin vara ännu sämre, men HK är ändå ett defensivt bolag. Marginalerna är tunna och det syns i värderingen, P/S är runt 0,16. På grund av den icke-cykliska och defensiva karaktären kan en direktavkastning på 5 % vara en helt relevant värdering. Atria har nu 4,2 % och branschens europeiska stjärna Cranswick har en direktavkastning på 2 % och P/E är 20. Dess rörelsemarginal är ca 7 %. Aktiekursen kan mycket väl bli liggande kring två euro på kort sikt (<1 år); det finns så många olika faktorer utöver bolagets egna prestationer att det är meningslöst att sia om den. På några års sikt har bolaget möjlighet att bli en defensiv utdelningsmaskin.

Om EPS är 0,30 € Utdelningsscenario: 50 % payout → 0,15 € 5 % avkastningskrav → 3,00 € Matematiskt helt logiskt. Men… Livsmedelsbranschen får vanligtvis inte ett direktavkastningskrav på 5 % om: skuldsättningen är hög marginalerna är tunna resultatet fluktuerar cykliskt Då kan marknaden prissätta med ett avkastningskrav på 6–7 % → kurs 2,1–2,5 €. Alltså kräver 3 €: en tydlig minskning av skuldsättningsrisken att resultatet stabiliseras ett trovärdigt track record under 2–3 år Ovanstående är ett utdrag ur en AI-analys. Även om Hkfoods har lyckats förbättra takten, kommer en ”gräns” emot någonstans. Den där skulden och dess skötsel stöter man på i nästan varje analys, även de som gjorts av ”maskinen”. Resultatet måste verkligen förbättras rejält för att det ska finnas medel kvar till skuldbetalning samtidigt som man betalar ut ”rejäla” utdelningar. Min egen gissning är att uppgången stannar av här kring två euro. Där kan Hkfoods utveckla sin verksamhet och betala av skulder. Och viktigast av allt, reagera på eventuella förändringar i konsumentvanor.

Pauli har gjort en ny analys av HKFoods efter bolagets Q4-resultat  De senaste årens svit av resultatförbättringar fortsatte under Q4, då resultatet och kassaflödet överträffade våra prognoser. Vi ser goda förutsättningar för bolaget att fortsätta förbättra resultatet även under det innevarande året. Dessutom kommer bolaget att överväga alternativ för att refinansiera sitt nuvarande dyra obligationslån, vilket sannolikt kommer att sänka finansieringskostnaderna betydligt från och med nästa år. Trots den senaste tidens uppgång i aktiekursen anser vi att värderingen fortfarande är ganska förmånlig.                   Inderes              HKFoods Q4'25: Hyvä tuloskehitys välittyy vivulla arvostukseen - Inderes    Toimintaympäristö ja oma tekeminen tukevat tuloskasvua vuonna 2026.

Uppenbarligen blev det ett fel i läsförståelsen beträffande det första stycket. Jag tolkade det faktiskt som att de där 17,7 miljonerna helt och hållet bestod av förluster, och resten sedan av avskrivningar på vänt och icke avdragsgilla räntekostnader, men så är det ju förstås inte. Nå, jag var ju tvungen att läsa mer i not fem, och i det sista stycket finns faktiskt en specifikation av när förlusterna förfaller: ”Den finländska verksamhetens skattemässiga förluster förfaller enligt följande: 3,0 miljoner euro år 2028, 10,0 miljoner euro år 2029 och 1,6 miljoner euro år 2031.” Totalt skulle det bli 14,6 miljoner. Men de verkar nu faktiskt vara avdragsgilla förluster, vilket innebär att man kan använda dem för att minska den beskattningsbara inkomsten. Därmed skulle skatteförmånen med till exempel en skattesats på 20 % vara 0,2 * 14,6 milj. = 2,92 milj.

LSO Osuuskunta

Apteekkien Eläkekassa

Pia Maljanen

HKFoods

1,85 EUR

+0,82 %