Analysguiden: ANALYS Fastpartner: Sänkta räntor väntas driva förvaltningsresultat 2025
För det kommande året tror Analysguiden på ytterligare några räntesänkningar, vilket kommer att få en positiv påverkan på bolagets förvaltningsresultat. För 2025 räknar vi med att bolaget når ett förvaltningsresultatet på närmare 900 mkr, i linje med vad bolaget själva kommunicerat. Däremot ser vi fortsatt en utmanande hyresmarknad, vilket gör att vi justerar ned vårt motiverade värde något till 81 kr.
Hyresintäkterna och driftöverskottet steg under året
Hyresintäkterna ökade med nästan 4% för helåret till 2 293 (2 209) mkr, drivet av den årliga indexeringen, nytecknade kontrakt samt färdigställda hyresgästsanpassningar. I jämförbart bestånd steg hyresintäkterna med 86,8 mkr, motsvarande 3,9%. Bolagets ekonomiska uthyrningsgrad sjönk marginellt till 92,4% (92,9%), men är på det hela taget på en fortsatt hög nivå i en utmanande hyresmarknad.
Fastighetskostnaderna ökade med drygt 4% till 683 (654) mkr, på grund av högre taxebundna kostnader, som fjärrvärme och V&A, men även ökade kostnader för reparation och yttre renhållning. Föregående års siffra är positivt påverkad med 12 mkr i form av utbetalt elstöd. Justerat för elstödet ökade fastighetskostnaderna med mindre än 1% på årsbasis. Driftnettot uppgick till 1 555 (1 611) mkr och överskottsgraden blev i princip oförändrad om 70%.
Räntenettot påverkade förvaltningsresultatet
Räntenettot steg till -834 (-810) mkr, drivet av högre räntor i början av året. Sedan början av sommaren har styrräntan sänkts fyra gånger till 3%, vilket gör att den genomsnittliga räntenivån vid utgången av året nu sjunkit till 4,00% (4,80%) i och med den låga andel bundna räntor som Fastpartner har. De centrala administrationskostnaderna steg marginellt, vilket kompenserades av att tomträttsavgälden sjönk i motsvarande grad. Bidraget från intresseföretag blev negativt för året och uppgick till -4 (32) mkr. Sammantaget gjorde det att förvaltningsresultat sjönk något till 691 (695 ) mkr.
Resultatet för 2024 slutade på 648 (-1 528) mkr, positivt påverkat av de orealiserade värdeförändringarna på fastigheter och derivat, men negativt påverkat av aktuell samt upplupen skatt för året. Fastighetsvärdet steg något till 33,9 (33,8) mdkr och det genom-snittliga avkastningskravet var oförändrat om 5,20%.
Styrelsen föreslår en höjd utdelning
Styrelsen har föreslagit en höjd utdelning för bolagets A-aktie till 1,10 (1,00) kronor samt en oförändrad utdelning om 5 (5) kr för D-aktien.
Analysguiden sänker motiverat värde till 81 kronor
Fastpartner handlas idag till en substansrabatt om cirka 34% mot rapporterat långsiktigt substansvärde per aktie (EPRA NAV). Det är klart högre än motsvarande substansrabatt om cirka 24% för jämförelsegruppen. För 2025 estimerar vi att Fastpartner når ett förvaltningsresultat på 4,83 kronor per aktie, drivet av främst ett lägre räntenetto. Baserat på den prognosen justerar vi ned vårt motiverade värde till 81 (87) kronor.
Ladda ner och läs den fullständiga analysen i PDF-format under bifogade filer.