Penser Access: Redo för avfärd - Zwipe

Biometriska accesskort ger stor potential till relativt sett låg risk…
Med höga säkerhetskrav, en konkurrensmässig teknologi och företag som slutkund har det initiala fokuset på flygplatser och datacenters lönat sig – vi bedömer att intresset har spridit sig och att pipeline för accessaffären är mycket god. Vi ser 14% CAGR i accesskortmarknaden de kommande 8-10 åren. I takt med att penetrationen för biometri fortsätter öka bedömer vi att Zwipe kan ta en betydande del av försäljningen i de vertikaler de valt att fokusera på. Med P/S 1,5x, 15% WACC samt 40% sannolikhet för att biometri når massmarknad värderar vi Access till NOK 5,4 med potentiell uppsida till över NOK 13 om biometriska accesskort når massmarknad.

…medan potentialen för biometriska betalkort är enorm fast riskfylld
Slutkunden för betalkort är privatpersoner vilket vi bedömer ökar risken jämfört med accesskort. Samtidigt är potentialen enorm. Vi ser 40% sannolikhet för att biometriska betalkort når en miljard kort per år de kommande 8 åren – vilket är i linje med den nuvarande generationens kort. Med ett konsoliderat ekosystem och en av få plattformar till salu, som är certifierad av både Visa och Mastercard, bedömer vi att Zwipe kan bli en betydande leverantör till Tier 2- och Tier 3-korttillverkare. Med P/S 1,5x och 25% WACC samt 40% sannolikhet för att biometriska betalkort når massmarknad är Pay värt NOK 5,4 med potentiell uppsida till över NOK 25.

Vi inleder bevakning med ett motiverat värde på NOK 10,7-10,9
Efter att ha färdigställt den teknologiska utvecklingen av sin biometriska betalkortslösning, med certifiering av både Mastercard och Visa under 2022, och en lyckad kapitalanskaffning bakom sig, är bolaget redo för att accelerera kommersialiseringen av båda sina produktlinjer. Samtidigt annonserade de nyligen att de kommer sänka kostnadsbasen, vilket bör leda till kassaflödespositivitet i slutet av 2024. Vi bedömer att ett fortsatt intensivt nyhetsflöde kommer driva aktien och inleder bevakning med ett motiverat värde på NOK 10,7-10,9.

Läs den fullständiga analysen, publicerad 06-07-2023 kl. 09:02: https://docs.penser.se/research/2625-A/zwipe_initiation_june_2023.pdf
Detta är ett pressmeddelande från Erik Penser Bank. Läs mer på https://epaccess.penser.se/