SEB: Investment Outlook: Positiva drivkrafter möter värderingsrisker

Stabil global tillväxt, stimulanser via penning- och finanspolitik samt möjligt vinstlyft från AI-boomen talar för ännu ett bra börsår 2026. Men högre värderingar och bubbelrisker manar till försiktighet och god riskspridning. Vi behåller en försiktig övervikt mot aktier med fokus på global exponering, men tonar ner beroendet av amerikanska tillväxtbolag. 2026 väntas ge bredare vinstlyft över regioner och sektorer. Det är några av slutsatserna i SEB:s investeringsrapport Investment Outlook.

- Vi räknar med att 2026 års vinstökningar kommer att levereras med en bredare palett, både när det kommer till regioner och sektorer. Det borde då innebära att beroendet av de senaste årens vinnare, de stora amerikanska tillväxtbolagen, minskar, säger Fredrik Öberg, Chief Investment Officer på Private Wealth Management & Family Office i SEB.

Vår marknadssyn 
Den globala tillväxten har varit robust trots handelskrig och kraftigt förhöjda tullsatser i delar av det ekonomiska systemet. Det i sin tur har lett till en inflationsimpuls som vi bedömer som temporär. Penning- och finanspolitik används för att stimulera men skapar också skulduppbyggnad. Företagssektorn har uppvisat stor anpassningsförmåga till nya förutsättningar och levererat bättre vinster än väntat. I USA har vinsttillväxten varit god och klart överträffat högt ställda förväntningar. Investerare har stort fokus på de strukturella krafterna inom AI där tillväxten imponerar men de stora investeringarna även väcker en del farhågor. Techindustrin fortsätter att skörda enorma vinster samtidigt som den gör massiva investeringar. Kommer investeringarna bära frukt? De två senaste kvartalen redovisar kraftigt stigande börser och riskaptit bland investerare. Sammantaget finns det flera positiva strukturella krafter i spel samtidigt som riskbilden är fortsatt komplicerad och värderingsparametern ställer krav på positiv leverans under 2026.

Vår portfölj
Vi har i dagsläget en försiktig övervikt mot aktier, främst i den globala aktiedelen. Här är vi beroende av att tillväxtbolagen fortsätter att skörda framgångar, givet deras dominans på den globala aktiemarknaden. Efter en lång period av tydlig övervikt i dessa bolag och därmed USA (i förhållande till deras vikt i index) har vi valt att tona ner den exponeringen till mer normala nivåer. På sektornivå har vi en undervikt i rent defensiva sektorer, med undantag för hälsovårdssektorn. I vår ränteportfölj balanserar vi upp det totala risknyttjandet med en mer försiktig profil där en undervikt i high yield-obligationer och en något lång duration ska fungera som stötdämpare i oroliga tider. I flera portföljer kompletterar vi också med likvida alternativa placeringar i form av hedgefonder. De drivs av andra faktorer än aktier och obligationer och utgör därmed ett värdefullt komplement i en totalportfölj.

Teman
I denna utgåva av Investment Outlook lanseras även två intressanta teman:

• I det ena belyser vi nuläget och utsikterna för hälsovårdssektorn. Stabil och god tillväxt parat med rimliga värderingar efter ett tufft 2025 gör sektorn intressant.
• I det andra temat går vi igenom en typ av ränteinvestering som kallas private debt. Denna typ av lån, som inte handlas på marknaden som andra obligationer, är mer komplex till sin karaktär men kan vara ett gott komplement i en ränteportfölj, ofta med högre avkastningspotential än traditionella ränteplaceringar.

Hela rapporten, samt webbfilm, finns tillgänglig på www.seb.se/investmentoutlook.