Alma Media: Höjningen av guidningen kom inte som en överraskning

Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-10-14 18:30 GMT. Ge feedback här.

Vi har höjt våra kortfristiga estimat för Alma Media något, i linje med företagets positiva resultatvarning som gavs i tisdags. Samtidigt gjorde vi även uppjusteringar i våra estimat för de närmaste åren och våra långsiktiga marginalförväntningar. I linje med dessa estimatrevideringar höjer vi vår riktkurs för Alma Medias aktie till 15,5 euro (tidigare 13,90 euro), men den vinsttillväxt vi estimerar är redan inprisad i aktien, så vi sänker vår rekommendation till Minska (tidigare Öka).

Guidningen höjdes ett snäpp

Alma Media höjde på tisdagen sin guidning för 2025 gällande både omsättning och justerat rörelseresultat. Företaget bedömer nu att omsättningen (2024: 312,7 MEUR) och den justerade rörelsevinsten (2024: 76,9 MEUR) för 2025 kommer att ligga på 2024 års nivå eller öka. Tidigare guide:ade bolaget att båda skulle ligga på 2024 års nivå. Vi hade förutspått efter Q2-rapporten att företaget under innevarande år skulle ha förutsättningar att höja guidningen, eftersom omsättningen efter första halvåret var 4 % högre än jämförelseperioden och det justerade rörelseresultatet var 8 % högre än jämförelseperioden. Alma Media motiverade den höjda guidningen med att företagets affärsområden har fortsatt att utvecklas gynnsamt trots den osäkra verksamhetsmiljön. Dessutom stöder företagsförvärv dess utveckling.

Den kortsiktiga helhetsbilden har enligt vår bedömning inte förändrats

Vi tror inte att det finns någon specifik ändring på målmarknaderna och därmed i efterfrågan bakom den höjda guidningen. Därmed återspeglar revideringen av guidningen, enligt vår bedömning, en bekräftelse av efterfrågeutsikterna för resten av året och ett litet förvärv, och ändringen i guidningen var inte särskilt stor. Vi har gjort små positiva estimatrevideringar i våra estimat för organisk tillväxt och beaktat det senaste lilla förvärvet. Vi förväntar oss att omsättningstillväxten för innevarande år kommer att uppgå till 5 %. Alma Medias omsättning har en ganska hög marginal, dessutom har företaget under de senaste åren bevisat sin förmåga att kontinuerligt effektivisera sin verksamhet. Mot bakgrund av detta förutspår vi att omsättningstillväxten kommer att ha en hävstångseffekt på resultatet, och vi estimerar att årets justerade rörelsevinst kommer att öka med drygt 9 %.

Bevisen blir bara starkare

Alma Media har under de senaste åren lyckats kompensera för den långsamma tillväxten i efterfrågan med egna kommersiella framgångar och företagsförvärv. Dessutom har dess förmåga att effektivisera sin verksamhet och förbättra lönsamheten varit imponerande. Med beaktande av de betydande utvecklingsprojekten och den förväntade uppgången i efterfrågan från och med nästa år, har vi höjt våra medel- och långsiktiga marginalestimat. Totalt sett steg våra vinstestimat för åren 2025-2027 med 2-5 %, dessutom höjde vi de långsiktiga marginalestimaten som ligger till grund för vår kassaflödesmodell.

Aktien är enligt vår mening fullt prissatt

Alma Medias justerade P/E-tal för de senaste tolv månaderna är 22x, medan motsvarande EV/EBIT-tal är drygt 17x. Dessa värderingsmultiplar ligger betydligt över företagets långsiktiga historiska värdering. Vi anser att ökningen i värderingsnivån i förhållande till historien är motiverad, men absolut sett är de ovannämnda värderingsmultiplarna krävande. Därmed hamnar den vinsttillväxt vi prognostiserar för de närmaste åren delvis under en liten värderingsnedgång, och aktiens risk/reward är enligt vår bedömning i balans vid nuvarande pris. Denna övergripande värderingsbild stöds också av kassaflödesmodellen (15,5e) som ligger på samma nivå som vår riktkurs, där vi har höjt de långsiktiga marginalförväntningarna till en högre nivå än vad som realiserats under den senaste historien.