Alma Media Q1'26: Marginalförbättringen fortskrider exemplariskt

Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-04-30 05:15 GMT. Ge feedback här.

Alma Medias Q1-resultat var en tydlig positiv överraskning, då företagets marginal stärktes betydligt jämfört med jämförelseperioden. Vi har höjt våra estimat något för den stigande lönsamhetsutvecklingen under de kommande åren. Enligt vår bedömning är aktien attraktivt prissatt i förhållande till våra estimerade vinsttillväxtutsikter. Vi upprepar därför vår Öka-rekommendation och vår riktkurs på 15,0 EUR. En intervju med Alma Medias VD om Q1 kan ses via denna länk.

Betydande marginalförbättring

Alma Medias Q1-omsättning ökade med 5 % till 83,1 MEUR, vilket var helt i linje med våra förväntningar. Hemmamarknaden har utvecklats svagt, särskilt till följd av det svaga konsumentförtroendet, men rekryteringsverksamheten i Tjeckien växte särskilt bra. Dessutom fortsatte affärsområdet för kommersiella fastigheter i Sverige, under Marketplaces, att växa väl, och företagsförvärv lyfte segmentets omsättningstillväxt till tvåsiffriga nivåer. Alma Media redovisade en justerad rörelsevinst på 20,4 MEUR i Q1, vilket motsvarar en mycket god marginal på 24,6 % (Q1’25: 21,7 %) och överträffade våra estimat tydligt. Bakom den överträffade prognosen låg en bättre utveckling än förväntat i alla tre segment, då företaget har fortsatt att strikt hantera kostnaderna och till och med lyckats minska sin kostnadsnivå. Vi kommenterar Alma Medias Q1’26-resultat mer detaljerat i onsdagens morgonrapport, och kommentaren kan läsas <a href="https://www.inderes.fi/fi/uutiset/alma-media-q126-marginaaliparannus-etenee-mallikkaasti">här</a>.

Guidningen förblev oförändrad

Alma Media upprepade sin guidning för 2026, enligt vilken de förväntar sig att omsättningen kommer att ligga på föregående års nivå och att den justerade rörelsevinsten kommer att öka. Under det första kvartalet ökade företagets omsättning med 5 % och resultatet med 19 % jämfört med jämförelseperioden. Därmed är företaget i god takt med guidningen. Osäkerhet för året orsakas dock av de indirekta effekterna av Iran-konflikten, som kan bromsa investeringar i varaktiga konsumtionsvaror (bilar och bostäder) och annonsmarknaden i hemlandet. Enligt vår bedömning är utsikterna för organisk tillväxt därför inte särskilt gynnsamma, men tack vare företagets egna åtgärder är vårt förtroende för företagets vinsttillväxt högt.

Vi höjde våra estimat något

Vi höjde våra omsättningsestimat för Career något, vilket återspeglar den goda utvecklingen av klassificerade intäkter och den tidiga faktureringsutvecklingen som förutspår framtiden. Även för Marketplaces höjde vi våra estimat något, drivet av tillväxten i klassificerade intäkter och digitala intäkter som fått fart från produktförnyelser. Våra vinstestimat för alla segment steg dock, då vi höjde deras lönsamhetsestimat på kort och medellång sikt. En del av detta åts dock upp av ökade koncernkostnader, så på nivån för justerad rörelsevinst steg våra estimat för de närmaste åren med 1-3 %. Vi förväntar oss skalbar tillväxt från Alma Media under de kommande åren, då en genomsnittlig omsättningstillväxt på 3,5 % omvandlas till en genomsnittlig justerad rörelsevinsttillväxt på 8 % i våra estimat för åren 2026-2028.

Den förväntade avkastningen stiger tydligt till tvåsiffrigt

Baserat på de senaste 12 månadernas resultat är aktiens justerade P/E- och EV/EBIT-multiplar knappt 16x respektive 13x. Enligt vår ståndpunkt, med hänsyn till Alma Medias höga kapitalavkastning, goda kassaflödesprofil och tillväxtutsikter, är dessa värderingsmultiplar måttliga. Den förväntade avkastningen drivs således av vår estimerade starka vinsttillväxt under de kommande åren (EPS-tillväxt 2026-2028 på 10 %), men det finns också en viss uppsida i värderingen. Detta, tillsammans med vår estimerade direktavkastning på drygt 4 %, lyfter den förväntade avkastningen för de kommande åren till en tydligt tvåsiffrig nivå. Den måttliga värderingsbilden stöds också av vår kassaflödesmodell, som indikerar 15,6 euro per aktie. Följaktligen anser vi att den nuvarande värderingen är måttlig och att aktiens risk/reward-förhållande är attraktivt.