Alma Media Q4'25: Vinsttillväxt driver avkastningsförväntningarna

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-02-05 17:00 GMT. Ge feedback här.

Alma Medias Q4-resultat var väl i linje med våra förväntningar, och guidningen för innevarande år, som indikerar vinsttillväxt, passade väl in i den vinsttillväxtbild som våra estimat visar. Vi har gjort små justeringar i våra estimat, vilket återspeglas i att vi justerar vår riktkurs till 15,0 euro (tidigare 15,50 euro) och upprepar vår Öka-rekommendation. Enligt vår bedömning är aktien attraktivt prissatt i förhållande till våra förväntade vinsttillväxtutsikter. Intervjun med Alma Medias VD om Q4 kan ses via denna länk.

Q4-siffror i linje med våra förväntningar

Alma Medias omsättning under Q4 ökade med 5 % till 84,9 MEUR, vilket var nära vårt estimat om en tillväxt på 6 %. Marketplaces stod som väntat för tillväxten, som utöver icke-organisk tillväxt även fick stöd av god organisk tillväxt. Alma redovisade en justerad rörelsevinst på 21,1 MEUR, vilket också var väl i linje med vårt estimat på 21 MEUR. Detta motsvarar en mycket god rörelsemarginal på 24,8 %, som också ökade från jämförelseperioden (Q4’24 24 %) till följd av effektiviseringar. Under helåret 2025 växte Alma Media med 5 %, främst drivet av förvärv, och dess justerade rörelsevinst ökade med 7 %, då företaget fortsatte att effektivisera sin verksamhet och växa inom tjänster med högre marginaler. Med sin starka finansiella ställning höjer Alma Media sin utdelning till 0,48 euro per aktie. Vi kommenterar Alma Medias Q4’25-resultat mer detaljerat i onsdagens morgonrapport, och kommentaren kan läsas här.

Guidningen är i linje med våra förväntningar

Alma Media gav en guidning för 2026 där företaget förväntar sig att omsättningen kommer att ligga på samma nivå som föregående år och att den justerade rörelsevinsten kommer att öka. Den stabila omsättningsutsikten baseras enligt vår bedömning på en något konservativ uppskattning av den inhemska ekonomiska utvecklingen. Bakom detta ligger särskilt konsumentförtroendet, som fortfarande är lågt och pekar mot låga investeringsnivåer för varaktiga konsumtionsvaror samt en svag annonsmarknad. Företaget är mer optimistiskt när det gäller rekryteringsverksamheten, särskilt på marknaderna i Centraleuropa. Vinsttillväxt förväntar företaget däremot från effektiviseringar inom alla segment och tillväxt inom tjänster med högre marginaler.

Estimatrevideringen är något negativ

Enligt vår uppfattning är konservatismen gällande tillväxten motiverad, men vi ser utrymme för positiva överraskningar om de senaste positiva signalerna från den inhemska ekonomin konkretiseras. Vi har gjort relativt små nedjusteringar (1-3 %) i våra estimat för de kommande åren och förväntar oss en omsättningstillväxt på 4 % för innevarande år, medan vi förväntar oss att resultatet kommer att växa med 8 %. Detta återspeglar särskilt den förväntade tillväxten av digitala och klassificerade intäkter inom Marketplaces, men också en starkare rekryteringsmarknad och därmed tillväxt inom Career.

Vinsttillväxt driver avkastningsförväntningarna

Med de senaste 12 månadernas resultat är aktiens justerade P/E- och EV/EBIT-multiplar knappt 18x respektive 15x. Enligt vår ståndpunkt är dessa värderingsmultiplar motiverade med tanke på Alma Medias höga kapitalavkastning, goda kassaflödesprofil och tillväxtutsikter. Den förväntade avkastningen drivs därmed av vår förväntade starka vinsttillväxt under de kommande åren (2026-2028 EPS-tillväxt på 10 %). Detta, tillsammans med en förväntad direktavkastning på knappt 4 %, höjer den förväntade avkastningen för de kommande åren till tvåsiffriga nivåer och över vårt avkastningskrav. Den måttliga värderingsbilden stöds också av vår kassaflödesmodell, som indikerar 15,6 euro per aktie. Vi anser därför att den nuvarande prissättningen är attraktiv och att aktiens risk/reward-förhållande är attraktivt vid nuvarande värdering.