Bioretec: Bygga en ny början
Sammanfattning
- Bioretecs omsättning för Q3 2025 var 0,72 MEUR, vilket var lägre än förväntade 1,01 MEUR, medan rörelseresultatet på -1,82 MEUR var bättre än förväntade -2,10 MEUR.
- Företaget står inför kommersiella utmaningar med RemeOs-produkterna och planerar en strategiuppdatering för att förbättra situationen, inklusive en övergång till en direktförsäljningsmodell i USA.
- Analytiker har sänkt sina estimat och riktkursen till 1,05 EUR på grund av svaga utsikter och förväntar sig en aktieemission på 8 MEUR nästa år.
- Trots en låg aktievärdering kvarstår hög risk för kapitalförlust, och investerare bör förbereda sig för potentiella finansieringsrundor och utspädning av ägarandelar.
Detta innehåll är skapat av AI. Du kan lämna feedback om det på Inderes forum.
Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.
Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-11-14 05:00 GMT. Ge feedback här.
| Estimat tabell | Q3'24 | Q3'25 | Q3'25e | Skillnad (%) | 2025e | |
| MEUR / EUR | Jämförelse | Verkligt utfall | Inderes | Utfall vs. Inderes | Inderes | |
| Omsättning | 0,69 | 0,72 | 1,01 | -0,29 | 3,79 | |
| EBITDA | -1,35 | -1,77 | -2,00 | 0,12 | -8,04 | |
| Rörelseresultat | -1,40 | -1,82 | -2,10 | 0,13 | -8,31 | |
| Omsättningstillväxt-% | NA | 4,4 % | 47,2 % | -42,8 %-enheter | -16,6 % |
Källa: Inderes
Bioretecs Q3-verksamhetsöversikt belyste företagets situation och de kommersiella utmaningarna för produktfamiljen RemeOs. Tillväxten för den nya produktfamiljen förväntas dröja till 2026. Företaget söker ny kommersiell fart genom rekryteringar, ändringar i distributionsmodellen och en strategiuppdatering i slutet av året. Dessutom måste det skadade investerarförtroendet byggas upp igen över tid. Vi justerar våra estimat nedåt i linje med de svaga utsikterna, vilket leder till att vi sänker vår riktkurs till 1,05 euro (tidigare 1,2 euro) och upprepar vår Öka-rekommendation. Risken att förlora kapital i investeringen är fortfarande hög, vilket balanseras av en ganska låg absolut värdering.
Omsättning och resultat i stort sett i linje med förväntningarna
Bioretecs Q3-omsättning var 0,72 MEUR (Q3’24: 0,69 MEUR) och rörelseresultatet -1,82 MEUR (Q3’24: -1,40 MEUR). Omsättningen var lägre än vårt estimat på 1,0 MEUR, men rörelseförlusten var å andra sidan mindre än våra förväntningar på -2,1 MEUR. Omsättningen som var lägre än förväntat var ingen större överraskning, med tanke på företagets senaste utmaningar och kommentaren i oktober om att försäljningen inte accelererade under H2’25. Enligt VD:n säljer den gamla Activa-produktfamiljen fortfarande bra, men det kommersiella genombrottet för RemeOs-produkterna är ännu under utveckling. Företaget har påbörjat omstruktureringen av kommersialiseringen genom nya rekryteringar och en ny distributionsmodell. Resultaten kommer dock att dröja till nästa år. Kostnadsstrukturen förblev tung då företaget satsade på rekryteringar och rörelsekapital. Företagets kassa uppgick till 7,3 MEUR vid periodens slut. Vi anser att behovet av åtminstone en finansieringsrunda är uppenbart.
Den nya ledningen fortsätter att rensa bordet
VD:s översikt kommunicerar öppet behovet av korrigerande åtgärder och en uppdatering av strategin. Detta är en välkommen signal efter de senaste utmaningarna relaterade till redovisning och distributionsavtal. Företaget håller på att göra en tydlig ändring i sin USA-strategi genom att övergå från en lagerhållande distributionsmodell till en direktförsäljningsmodell. Satsningarna på lokal närvaro och försäljningskompetens i USA samt utnämningarna till ledningen för den internationella försäljningen stöder den nya inriktningen. Investeringarna kommer att innebära en snabbare förbränning av kassan. Kostnaderna strävas att sparas genom förhandlingar om nedskärningar i Finland.
Bioretec planerar att publicera en strategiuppdatering före årets slut. Uppdateringen kommer att innehålla en ny kommersialiseringsstrategi, status för produktutvecklingspipelinen samt nya finansiella mål. Denna uppdatering är viktig för att återställa förtroendet och för att få en tydligare bild av företagets framtida inriktning och potential. Q3-rapporten gav enligt vår mening en mer realistisk bild av företagets nuvarande situation. Kommersialiseringen av RemeOs-produkterna kommer att kräva längre tid och större investeringar än förväntat.
Sänkta estimat i linje med utsikterna
Vi sänker våra estimat för de närmaste åren baserat på rapportens budskap om kommersiella svårigheter för RemeOs-produkterna. Activa-produkterna verkar inte heller växa tillräckligt snabbt för att bära företaget ensamt. Vi lägger också till i vår modell en förväntning om en aktieemission på 8 MEUR nästa år.
Värderingen är låg och riskerna höga
Aktiens värdering har sjunkit till en absolut mycket låg nivå i och med svårigheterna. Å andra sidan anser vi att risken att förlora kapital i aktien fortfarande är hög, så investeringen är starkt binär. EV/S-multiplar (2026: 6x) och kassaflödesmodellen (1,1 EUR) indikerar en måttlig prissättning. Aktieägarna bör enligt vår mening förbereda sig på eventuellt flera finansieringsrundor eller acceptera risken för utspädning av ägarandelen i samband med finansieringsrundorna.
Login required
This content is only available for logged in users
Bioretec är verksamt inom medicinteknik. Bolaget är specialiserat inom utveckling av medicintekniska produkter. Produktportföljen inkluderar exempelvis implantat för barn- och vuxenortopedi och annat material för ben- och mjukvävnadsskador. Utöver huvudverksamheten erbjuds även service och tillhörande kringtjänster. Verksamheten drivs globalt med störst närvaro i Norden.
Läs meraKey Estimate Figures14.11.
| 2024 | 25e | 26e | |
|---|---|---|---|
| Omsättning | 4,5 | 3,8 | 5,0 |
| tillväxt-% | 16,3 % | −16,6 % | 32,6 % |
| EBIT (adj.) | −4,2 | −8,3 | −7,5 |
| EBIT-% | −92,5 % | −219,4 % | −150,0 % |
| EPS (adj.) | −0,20 | −0,30 | −0,19 |
| Utdelning | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| Direktavkastning | |||
| P/E (just.) | neg. | neg. | neg. |
| EV/EBITDA | neg. | neg. | neg. |
Forum uppdateringar
