Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-03-30 05:06 GMT. Ge feedback här.

Bioretec publicerade villkoren för sin emission av teckningsrätter på fredagen. Företaget strävar efter att samla in maximalt 14,8 MEUR. Emissionens minimimål på 5 MEUR garanteras av huvudägaren. Aktien handlas utan teckningsrätter på måndag, så vi har beaktat emissionen i vår modell. Våra omsättnings- och vinstestimat förblir oförändrade, men vi höjer vårt avkastningskrav i enlighet med den fortsatt höga risknivån. Vi upprepar vår Öka-rekommendation, eftersom företaget, trots betydande motvindar inom kommersialiseringen under det senaste året, enligt vår mening gör rätt saker och fortfarande har möjlighet att lyckas. Vi justerar riktkursen till 0,018 EUR (tidigare 0,32 EUR).

Huvudägaren har garanterat en del av målet på 14,8 MEUR

Bioretec strävar efter att samla in 14,8 MEUR i kapital före kostnader genom emissionen. En aktie ger rätt till en teckningsrätt, som i sin tur ger möjlighet att teckna 48 aktier till ett pris av 0,01 euro. Teckningspriset motsvarar en rabatt på cirka 21 % jämfört med fredagens stängningskurs (0,137 euro), med beaktande av att teckningsrätten avskiljs. Maximalt 1,48 miljarder nya aktier kommer att emitteras om emissionen tecknas fullt ut. Den nedre delen av målintervallet är 5 MEUR, vilket huvudägaren Stephen Industries har garanterat. Bioretec meddelade på torsdagen att Finansinspektionen hade beviljat huvudägaren rätt att avvika från skyldigheten att lämna ett obligatoriskt offentligt uppköpserbjudande, om ägarandelen skulle överstiga gränsen som gör ett uppköpserbjudande nödvändigt till följd av emissionen. Emissionens minimimål är därmed säkrat. Handel med teckningsrätter sker mellan den 7 och 15 april. Vi rekommenderar innehavare av teckningsrätter att antingen teckna aktier eller sälja dem. Oanvända teckningsrätter förfaller värdelösa efter att handelsperioden har avslutats. Mer detaljerad information om emissionen finns i företagets meddelande.

Medlen driver kommersialiseringshjulet

Bioretec samlar in medel för att implementera sin strategi för 2026–28, som offentliggjordes i december. I praktiken accelererar företaget kommersialiseringen av traumaskruven i USA och Europa och driver sin produktutvecklingspipeline. Företagets åtgärder efter sommaren 2025 (t.ex. förstärkning av försäljningsledningen) har enligt vår mening varit korrekta, men de har också inneburit en ökning av de operationella kostnaderna. Företagets finansiella situation är utmanande, eftersom strävan efter ett kommersiellt genombrott tills vidare innebär en kontinuerlig förbränning av kassan. Samtidigt har tidigare misslyckanden inom kommersialiseringen urholkat marknadens förtroende, vilket har tyngt ned aktiens marknadsvärde och leder nu, i och med emissionen, till en kraftig ökning av antalet aktier.

Om den nedre gränsen på 5 MEUR uppnås skulle kassan räcka till december 2026. En fulltecknad emission på 14,8 MEUR skulle i sin tur räcka till Q4 2027. Företagets finansiella risk förblir hög även efter emissionen, eftersom det fortfarande är svårt att tillförlitligt bedöma när kassaflödena vänder. I ett optimistiskt scenario skulle företaget lyckas med en fullständig finansiering på 14,8 MEUR nu, vilket skulle kunna göra den efterföljande finansieringsrundan till den sista. I svagare scenarier kan flera finansieringsrundor behövas.

Värderingen är låg, men riskerna är också höga

Vi modellerar en fulltecknad emission i våra estimat och höjer avkastningskravet (WACC 15 %) i enlighet med den höga riskprofilen. Den omsättningsbaserade värderingen (2026e EV/S 2,4x) är låg i förhållande till företagets historia samt tillväxt- och lönsamhetspotential. Företagets riskprofil är dock mycket hög när det gäller kommersialiseringsosäkerheter och finansiering. Företaget har enligt vår mening gjort rätt saker, vilket borde visa sig i en gradvis tillväxt under året, även om visibiliteten för tillväxten är låg. Vi anser att aktiens risk/reward är tillräckligt bra trots den höga osäkerheten.