Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-04-29 04:00 GMT. Ge feedback här.

Bioretec meddelade på fredagen resultatet av sin företrädesemission. Företaget samlar in 12,9 MEUR i bruttointäkter från emissionen. Vi anser att resultatet är lyckat, då det ligger betydligt närmare taket på 14,8 MEUR än minimimålet på 5 MEUR. Emissionen säkrar finansieringen för företaget fram till Q3’27 enligt vår bedömning. Vi inkluderar nu emissionen i våra estimat efter sammanslagningen av aktieserierna. Vi upprepar vår rekommendation (Öka) och riktkursen på 0,018 euro.

Den insamlade finansieringen ger arbetsro

Den genomförda emissionen har varit betydande i förhållande till företagets storlek, och framgången med finansieringsrundan var avgörande. Bakom framgången låg ett lågt teckningspris som starkt uppmuntrade teckning, samt huvudägarens engagemang.

Som ett resultat av emissionen ökar Bioretecs antal aktier från drygt 30 miljoner till cirka 1 342 miljoner aktier, med ett teckningspris på 0,01 euro. Av teckningarna gjordes cirka 861 miljoner med teckningsrätter och 103 miljoner utan, dessutom tecknades resterande cirka 323 miljoner aktier med stöd av huvudägaren Stephen Industries Inc Oy:s teckningsgarantiåtagande. Vi anser det vara viktigt att huvudägaren har åtagit sig att finansiera företaget i en situation där ett kommersiellt genombrott och en vändning till positivt kassaflöde fortfarande kräver tid. Vi ser den insamlade bruttofinansieringen på 12,9 MEUR som en positiv prestation, eftersom företaget har befunnit sig i en osäker situation och marknadens förtroende har försvagats. Företaget kommenterade tidigare att en fullständig emission på 14,8 MEUR skulle ha räckt till slutet av 2027, så vi bedömer att den nu uppnådda finansieringen ger företaget operationell arbetsro fram till Q3’27.

Medlen används för kommersialisering och produktutveckling

Enligt emissionsprospektet är medlen från emissionen avsedda att användas till fyra ändamål: 1) kommersiell expansion av företagets produkter, särskilt i USA, 2) främjande av produktutvecklingspipelinen och lansering av tre nya produkter under de kommande 18 månaderna, 3) förbättring av företagets verksamhet och produktionskapacitet, och 4) täckning av rörelsekapital och allmänna administrationskostnader.

Bioretecs kommersialiseringskostnader i USA har ökat initialt till följd av implementeringen av tillväxtstrategin och uppbyggnaden av säljrepresentantmodellen. Dessutom är ett snabbt främjande av FoU-pipelinen avgörande för att skapa långsiktiga tillväxtförutsättningar, vilket kräver resurser. För investerings-caset är det därför enligt vår mening mycket viktigt att företaget lyckas visa konkreta och helst starka tecken på ökad försäljning under innevarande år för att återställa marknadens förtroende och öka intäktsfinansieringen.

Vi uppdaterar emissionsinformationen i våra estimat

Vi uppdaterar emissionssiffrorna i våra estimat. I övrigt gör vi inga ändringar i vår modell i samband med denna uppdatering. Vi kommer att bedöma företagets utveckling nästa gång senast i samband med Q1-verksamhetsöversikten den 15 maj, då företaget också rapporterar de viktigaste finansiella siffrorna.

Värderingen är låg, men riskerna är också höga

Värderingen av aktien är oprecis på grund av osäkerheter kring vinst och kassaflödesvändning. Värderingen är starkt beroende av framtida estimat, vilket medför en hög estimatrisk. Den omsättningsbaserade värderingen (2026e EV/S 2,7x) är låg i förhållande till företagets historik samt tillväxt- och lönsamhetspotential. Även kassaflödesanalysen indikerar en uppsida för aktien. Företagets riskprofil är dock mycket hög vad gäller kommersialiseringsosäkerheter och finansiering. Bioretec har enligt vår mening gjort rätt saker, vilket borde visa sig i en gradvis tillväxt under året, även om visibiliteten för tillväxt är låg. Vi anser att aktiens risk/reward är tillräckligt bra trots osäkerheterna.