Canatu: Köpläge för tålmodiga investerare

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 16.6.2025 kl. 06:00 CEST. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Vi höjer vår rekommendation för Canatu till Köp (tidigare Öka) och reviderar vår riktkurs till 12,0 EUR (tidigare 13,0 EUR). Canatus aktiekurs har fallit med cirka 22% sedan vår uppdatering efter bolagets bokslut (31 mars). Vid den tidpunkten konstaterade vi att de oklara tillväxtutsikterna för 2025 i kombination med den höga värderingen innebar att bättre köptillfällen kunde dyka upp längre fram, vilket nu har blivit fallet. Värderingen av aktien återspeglar fortfarande betydande tillväxtförväntningar, men i förhållande till Canatus långsiktiga potential anser vi att det nuvarande företagsvärdet på drygt 200 MEUR är attraktivt. Med våra nuvarande prognoser räknar vi med att bolaget kommer att uppnå målen för 2027 (omsättning >100 MEUR, just. EBIT >30%) något långsammare, under 2028. Värderingen (EV/EBIT 6x-7x) skulle då sjunka till en mycket låg nivå.

Nyhetsflödet de senaste månaderna tyder på att bolaget tar steg i rätt riktning

Under de senaste månaderna har nyhetsflödet från Canatu stöttat bolagets steg i rätt riktning, även om det fortfarande skulle vara väsentligt att få höra om nya reaktorbeställningar för innevarande år. I april tecknade Canatu ett samutvecklingsavtal värt flera miljoner euro med DENSO, med vilket företagen kommer att påskynda utvecklingen inom fordonsindustrin. I maj meddelade Canatu att de har startat massproduktion och leveranser av sensorer designade för att skydda elektroniska enheter till ett globalt teknikföretag. Även om kundrelationen är liten i början kan försvarsindustrin bli en ny viktig sektor för bolaget på sikt, vilket i sin tur indikerar att Canatus kolnanorörsteknik lämpar sig för flera olika användningsområden. Av denna anledning lanserade bolaget Carbon Age-projektet i slutet av mars, som syftar till att involvera fler än 40 partners för att utveckla nya lösningar baserade på Canatus teknologi. Vidare meddelade Canatu i juni en order på cirka 1–2 MEUR för inspektionsutrustning från en befintlig kund inom halvledarsektorn.

Osäkerhet kring tillväxtutsikterna för innevarande år

Canatu har ännu inte gett någon prognos för 2025, men enligt bolaget kommer intäkterna under 2025 att fokusera på H2 på grund av potentiella nya reaktorbeställningar. Som väntat kommer halvledarindustrin att stå för den största andelen av årets intäkter, men baserat på bolagets kommentarer verkar intäkternas storlek och tidpunkt till stor del bero på kundbeslut. För de två första reaktorerna (och eventuella uppföljningsorder) måste kunderna fortfarande slutföra godkännandeprövningarna för hela produktionsprocessen innan volymproduktionen av pellikel-filmer kan börja. Efter det kommer Canatu också att börja redovisa kontinuerliga intäkter från dessa. Enligt vår uppfattning har testerna fortskridit väl, men det är svårt att sia om när de kommer att slutföras.

Den långsiktiga potentialen är fortsatt stor vid nuvarande värdering

Canatus värdering (2025e EV/O 9,7x-10,7x) återspeglar fortfarande förväntningar på stark skalbar tillväxt. Enligt vår uppfattning rättfärdigar bolagets investeringsprofil och historik av tillväxt en hög värdering, även om tillväxten skulle vara svag i år. Bolagets reaktorverksamhet utvecklas dock i rätt riktning, vilket skapar en grund för stark vinsttillväxt under de kommande åren. I det stora hela är marknaden för Canatus EUV-pellikler fortfarande på uppgång i takt med att ASML gradvis levererar mer av sin senaste EUV-litografiutrustning till sina kunder under de kommande åren. Enligt vår uppfattning ser Canatus konkurrensposition fortfarande stark ut, och bolaget är välpositionerat för att ta sin del av denna snabbt växande marknad. Om bolaget kommer i närheten av att uppnå sina mål kommer aktiens värdering (2028e EV/EBIT 6x-7x) att vara mycket låg och den förväntade avkastningen skulle vara mycket stark. Den potentiellt tillfälligt avtagande tillväxten i år kan dock hålla nere aktiekursen tills tillväxtutsikterna börjar klarna. För en tålmodig investerare ser vi dock redan situationen som ett bra köptillfälle.