Digital Workforce: Bättre förtroende och lägre värdering

Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-03-20 05:19 GMT. Ge feedback här.

Vi höjer rekommendationen för aktien till Köp och upprepar riktkursen på 3,2 EUR. Digital Workforce anordnade igår en investerardag där företaget presenterade sin strategi, AI och dess tillämpning inom företaget, hälsovårdsmarknaden och sina uppdaterade finansiella mål. Enligt vår ståndpunkt har strategin och berättelsen förfinats i rätt riktning under de senaste åren, men resultaten i siffror har varit svaga. Gårdagens presentationer gav en djupare inblick i företagets positionering och konkurrensfördelar på en AI-driven marknad. Företaget verkade mer optimistiskt än tidigare gällande framtiden och lösningen av försäljningsflaskhalsar. Vi ändrade våra estimat praktiskt taget enbart på grund av en förändring i licensredovisningen, vilket inte påverkar resultatet. Med våra estimat i den nedre delen av guidningen har aktiens värderingsbild, till följd av kursnedgången (13 %), blivit mycket attraktiv (2026e EV/EBIT 12x med en EBITDA-marginal på 9 %). Investerardagens presentation kan ses här och VD:s intervju kan ses här.

Strategin resonerar och investerardagen fördjupade förståelsen för konkurrensfördelar

Strategin har förfinats i rätt riktning under de senaste åren, men resultaten i siffror har varit svaga. Företaget presenterade sin positionering och sina lösningar djupt inom kundsegmenten för försäkring och hälsovård. Dessutom har företaget gott om branschexperter som utvecklar lösningar som AI-agenter utför. Detta förbättrade vår förståelse för positioneringen och konkurrensfördelarna jämfört med andra små AI-startups och automationsplattformar. Dessutom förbättrade årets tidiga kontraktsvinster och företagets förtroende för sina uttalanden och mål (även om de inte helt skulle uppnås) tilltron till att de efterlängtade resultaten kommer att materialiseras.

Våra estimat ligger i den nedre delen av guidningen

Digital Workforce meddelade i tisdags att bolaget ändrar sina redovisningsprinciper för licensförsäljning och förtydligar sina utsikter för 2026 samt sina strategiska mål. I och med ändringen kommer en del av licensförsäljningen framöver att rapporteras netto, vilket minskar den rapporterade omsättningen men förbättrar den relativa marginalen. Enligt vår ståndpunkt förtydligar ändringen bolagets rapportering och gör den mer jämförbar med internationella praxis. Vi ändrade vår modell och våra estimat i enlighet med detta, vilket innebar att effekterna till största delen påverkade omsättningen (-16 %), medan resultatet absolut sett förblev nästan oförändrat. Vi estimerar att omsättningen kommer att växa med 17 % till 28 MEUR och att EBITDA-marginalen kommer att vara 9 % år 2026. Våra estimat ligger därmed i den nedre delen av guidningen (guidning tillväxt ≥15 % och just. EBITDA-marginal 7-13 %).

Fortsatt ambitiöst mål för 2026

Intresset på investerardagen riktades även mot företagets beräknade finansiella mål, där företaget förväntar sig en omsättning på 40 MEUR år 2026, inklusive företagsförvärv (tidigare 50 MEUR). Lönsamhetsmålet förblev oförändrat, och företaget siktar fortfarande på en justerad EBITDA-marginal på över 15 % i slutet av 2026. Sammantaget verkade företaget optimistiskt även gällande detta mål, men för att uppnå det skulle företaget snabbt behöva ett större företagsförvärv. Målet indikerar också en betydligt starkare organisk tillväxt än våra estimat, vilket kan överraska våra estimat positivt (försiktiga estimat).

Värderingsbilden är mycket attraktiv efter kursnedgången

Digital Workforce är fortfarande ett turnaround-företag, vars vändning mot lönsam tillväxt fortskred för två år sedan. I början av förra året uppstod en liten hicka, men mot slutet av året gick det bättre igen. Årets tidiga goda kontraktsvinster och förbättrade utsikter stöder innevarande år. Med lönsamhetsestimat som endast delvis skalats upp för 2026 och våra estimat i den nedre delen av guidningen (EBITDA: 9 %) är värderingsbilden (2026e EV/EBIT 12x, P/E 12x) redan mycket attraktiv, med tanke på de förbättrade utsikterna och därmed möjligheterna till positiva överraskningar. Den strategiska positioneringen eliminerade också risken för disruption orsakad av AI. Baserat på värderingsmultiplar och DCF-kalkylen (3,2 EUR) uppskattar vi aktiens verkliga värdeintervall till 3,0-3,8 EUR per aktie. För att nå den övre delen krävs dock, förutom utsikterna, även starkare bevis på att resultatvändningen fortsätter.