Elisa Q2'25 förhandskommentar: Vi väntar oss god operationell vinsttillväxt i Q2

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-07-03 19:25 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Källa: Inderes & Modular Finance (konsensus, 17–21 estimat)

Elisa publicerar sin Q2-rapport tisdagen den 15 juli cirka klockan 8.30, och bolagets rapport kan följas här klockan 12.00. Operatörsmarknaden har varit bättre än på flera år under ett par års tid, men under Q4 ökade rörligheten tydligt, vilket skapar anledning att följa upp. Vi estimerar god omsättningstillväxt för Q2 och att lönsamheten har förbättrats något från jämförelseperioden. Med kursrallyt och den kortsiktiga osäkerheten räcker inte avkastnings-riskförhållandet till för en positiv ståndpunkt om aktien. Vi upprepar riktkursen 48,0 EUR och sänker rekommendationen för aktien till Minska (tidigare Öka).

Vi väntar oss att omsättningen har ökat väl i Q2

Vi uppskattar att Elisas omsättning ökade med 4 % till 560 MEUR (konsensus 565 MEUR) under Q2. Vi estimerar att tillväxten inom mobiltelefontjänster har fortsatt att vara god (de senaste 3 åren 4–7 %) tack vare övergången till 5G och prishöjningarna på 4G. Elisa uppdaterade konsumenternas mobilabonnemang med nya, mervärdesskapande tjänster som förbättrar datasäkerheten. Denna revidering innebär en prisökning på 3 EUR per månad och abonnemang (2024 konsument ARPU: 21,8 EUR). Telia har ännu inte bestämt hur bolaget kommer att prissätta motsvarande tjänster. Denna prissättningsrevidering kan således orsaka ökad omsättning på kort sikt. Vi väntar oss dock att omsättningen stabiliseras när Telia har bestämt sig för sin egen prissättningsstrategi, som vi uppskattar i stort sett följer Elisas prissättning och därmed stöder utvecklingen av båda operatörernas ARPU. Dessutom följer vi utvecklingen av det nya segmentet, internationella digitala tjänster (7 % av omsättningen), som växer kraftigt drivet av företagsförvärv. Bolaget förväntar sig tvåsiffrig organisk tillväxt från internationella digitala tjänster under 2025.

Vi estimerar att lönsamheten har förbättrats något från jämförelseperioden

I likhet med konsensus förväntar vi oss att den justerade EBITDA ökat med 4,4 % till 198 MEUR. Vi estimerar således att EBITDA-marginalen förbättrades något och uppgick till drygt 35 % under Q2. Lönsamheten stöds av kontinuerliga effektivitetsåtgärder och förbättrad marginal för digitala tjänster, men begränsas enligt vår bedömning av ökad konkurrens. Under Q4'24 och Q1'25 har omsättningen för Mobils postpaid-samtal varit hög. Den ökade kundbortfallet efter en lång tid är något oroande, eftersom en permanent skärpning av konkurrensen skulle skapa press på marginalen. Vi väntar oss att avskrivningarna har varit något högre än under jämförelseperioden och estimerar därmed att den justerade vinsten per aktie har ökat med 2 % till 0,58 EUR under Q2.

Vi förväntar oss att Elisa upprepar sin guidning i Q2

Elisa guide:ar att omsättningen och EBITDA kommer att vara på jämförelseperiodens nivå eller något bättre under 2025. Före Q2-rapporten estimerar vi att omsättningen ökar med 3 % och EBITDA med 5 % år 2025 (konsensus 4 % och 4 %). Bolaget konstaterade i Q4-rapporten att de förväntar sig att omsättningen från mobiltjänster fortsätter att öka med cirka 5 %, vilket ger ett viktigt stöd för tillväxten. Vidare stöder företagsförvärv och internationella digitala tjänster tillväxten. Fortsatta effektiviseringsåtgärder och digitala tjänsters förbättrade marginal stöder i sin tur marginalen. Därmed är Elisa återigen på god väg att justera sin guidning uppåt senare under året.

Aktien erbjuder inte längre ett tillräckligt bra risk/avkastningsförhållande efter kursrallyt, med beaktande av den kortsiktiga osäkerheten

Aktiens värdering med de estimerade P/E- och EV/EBIT-talen för 2025 är 18x och 17x, vilket är klart under de föregående 5 årens genomsnitt (22x och 20x). Detta är delvis motiverat av det ökade avkastningskravet. Vår ståndpunkt är att en acceptabel P/E-nivå är cirka 20x. De relativa motsvarande multiplarna är i linje med de närmaste jämförelsebolagen (Q1'25: -6 %). Bolaget är kvalitetsmässigt och sett till riskerna i vinsttillväxten enligt vår ståndpunkt bättre än de aktuella jämförelsebolagen och därmed är en liten premie motiverad. Således är värderingen enligt vår ståndpunkt både absolut och relativt sett försiktigt lockande/neutral. På kort sikt är dock risknivån något förhöjd på grund av omsättningen, och därmed stiger vi åt sidan för att se Q2-siffrorna.