Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-08-06 05:00 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

Vi upprepar vår Köp-rekommendation för Enersense och riktkursen på 5,2 euro. Företaget publicerar sitt Q2-resultat den 13 augusti cirka klockan 8.30. Vi antar inte att det har skett någon förändring i företagets efterfrågesituation, utan att marknadssituationen har fortsatt att vara god inom dess centrala marknadssegment. Vi har dock gjort tidsmässiga justeringar i våra estimat och bedömer att företagets omsättning och resultat för innevarande år kommer att vara ännu starkare viktade mot H2 än våra tidigare förväntningar. Däremot är våra absoluta estimat för de närmaste åren i praktiken oförändrade. Den förväntade avkastningen från vinsttillväxten de närmaste åren är enligt vår mening på en mycket attraktiv nivå. 

Vi bedömer att resultatet kommer att viktas starkt mot H2

Vi har sänkt de operationella estimaten för Q2, då vi bedömer att projekttiderna är starkt viktade mot H2. Enligt vår bedömning påverkas detta av väderförhållandena under början av året samt de tillståndsprocesser för vissa projekt som lyftes fram under Q1. Dessutom bedömer vi att vårt tidigare omsättningsestimat för Energy Transition i Q2 var för högt, med tanke på utvecklingen av orderstocken. Utsikterna för segmentet under resten av året stärks dock av Aquatech-avtalet på 30 MEUR som meddelades i slutet av juni. Vidare stöds koncernens och särskilt Power-segmentets helårsutveckling av den starka orderstocken i slutet av Q1’26 (koncernen: 413 MEUR). Vi estimerar nu att Enersenses omsättning landade på 70,6 MEUR i Q2 (tidigare 79,6 MEUR) och minskade jämförelsevis med cirka 6 % från jämförelseperioden (mot Q2’25 kärnverksamhetens omsättning 74,8 MEUR). Vi bedömer att den lägre omsättningen även har påverkat marginalen och estimerar att företagets justerade EBITDA uppgick till 2,7 MEUR (tidigare 3,8 MEUR).

Estimat för de närmaste åren i stort sett oförändrade

Enersense har guide:at för en justerad EBITDA på 19-23 MEUR för innevarande år och bedömt att resultatet och tillväxten kommer att förbättras särskilt under H2 i takt med projekttiderna. Vi förväntar oss att de upprepar sin guidning i samband med rapporten. Tidsmässiga ändringar hade ingen väsentlig inverkan på vårt omsättningsestimat för innevarande år (330 MEUR vs. tidigare 329 MEUR). Inte heller Aquatech-avtalet hade någon väsentlig inverkan på vårt helårsestimat, då det redan innehöll ett antagande om nya order. Vi gjorde också endast finjusteringar av lönsamhetsantagandena, och vårt estimat för justerad EBITDA är nästan oförändrat för detta år (21,2 MEUR vs. tidigare 21,0 MEUR). Vi bedömer att företagets andra halvår kommer att bli starkt och erbjuda konkreta bevis på effekterna av strategiska åtgärder och Value Uplift. Vi noterar dock att H2-vikten något ökar riskerna från tidsmässiga faktorer (t.ex. väder) för att uppnå guidningen. Våra estimat för de närmaste åren är i stort sett oförändrade och vi förväntar oss att den snabba vinsttillväxten fortsätter (2027e-28e just. rörelsevinsttillväxt 10-24 % / år).

Värderingen är mycket attraktiv

Med våra estimat är innevarande års EV-baserade multiplar (hybridlån beaktat som skuld) enligt vår mening måttliga (2026e EV/EBIT 8x, EV/EBITDA 5x) och i den nedre delen av de nivåer vi anser vara neutrala (EV/EBIT 8x-12x, EV/EBITDA 5x-7x). Nästa års multiplar sjunker redan till mycket låga nivåer (2027e EV/EBIT 5x, EV/EBITDA 4x), och vi ser en tydlig uppsida i den resultatbaserade värderingen. Vi bedömer att värderingen viktas ned, delvis med rätta, av de senaste tidens många engångsposter relaterade till omstruktureringar och strategi, vilket har gjort den rapporterade resultatutvecklingen mycket volatil. Detta har enligt vår mening skymt de åtgärder som vidtagits på den operationella sidan och de gynnsamma marknadsutsikterna. När vändningen i resultatet fortskrider mer eller mindre som vi förväntar oss från H2 och framåt, och kassaflödet stärks, ser vi tydliga drivkrafter för värderingen att stiga. Vår ståndpunkt om aktiens betydande uppsida stöds också av andra metoder (bl.a. DCF ~5,8 euro/aktie).