Foamit H2'25 förhandskommentar: Stora investeringsprojekt är i mål

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-02-09 17:30 GMT. Ge feedback här.

Foamit publicerar sin bokslutskommuniké för 2025 fredagen den 13 februari 2026. Vi förväntar oss att företagets utveckling under slutet av året var starkare än i början av året, drivet av en växande orderstock. Fokus i rapporten ligger på guidningen, utvecklingen av orderstocken samt utdelningsnivån, som vi anser ger en indikation på hur mycket kapital som behövs för att implementera strategin under de kommande åren. Vi ändrade våra estimat till IFRS-format, och dessutom var estimatrevideringen finjusteringar. På grund av den strama värderingsbilden för de kommande åren förblir risk/reward-förhållandet svagt, så vi upprepar vår Minska-rekommendation och justerar vår riktkurs till 0,90 euro (tidigare 0,85 euro).

Tvåsiffrig omsättningstillväxt förväntas

Foamits orderstock var 6 % högre i början av H2’25 jämfört med jämförelseperioden. Vi estimerar att omsättningen för H2’25 har ökat mer än orderstocken (12 %), då vi förväntar oss fler leveranser under rapportperioden jämfört med den svaga jämförelseperioden. Vi förväntar oss att den ökade produktionsvolymen även har stött utvecklingen av det justerade rörelseresultatet, vilket innebär att vi estimerar att det justerade rörelseresultatet för H2 uppgick till 1,2 MEUR (4,9 % marginal jämfört med 2,7 % i H2’24). Vi estimerar att EPS för hela räkenskapsåret landade på 0,0 euro och just. EPS på 0,01 euro. Trots detta förväntar vi oss att företaget delar ut en utdelning på 0,03 euro, vilket vi bedömer återspeglar en hållbar nivå med hänsyn till investeringsbehoven under de kommande åren, den nuvarande finansiella ställningen samt den förväntade resultatutvecklingen. Vi förväntar oss att investeringen som fördubblade produktionskapaciteten i Norge, och som slutfördes under H2, har stött nyförsäljningen, och att orderstocken vid slutet av räkenskapsåret har landat på en högre nivå än jämförelseperioden, på 22 MEUR.

Vi justerade estimaten för att motsvara IFRS-redovisningen

Vi förväntar oss att företaget kommer att guide:a för en växande omsättning och marginal för räkenskapsåret 2026. Med den nya strategin, VD:n och koncernstrukturen har företagets etablerade informationspraxis enligt vår bedömning varit föremål för en omvärdering, så att inte ge någon guidning skulle inte vara ett överraskande resultat. Vi estimerar en betydande volymdriven tillväxt för de kommande åren efter att de betydande investeringarna slutförts under 2025, vilket vi förväntar oss kommer att lyfta rörelseresultatet från den låga nollnivån 2024 till knappt 4 MEUR fram till 2028. Detta motsvarar en EBITDA-marginal på drygt 16 %, vilket ligger under företagets målsättning på 20 %. På samma sätt ligger vår omsättningsprognos för 2028 under företagets målnivå (prognos 56 MEUR vs. mål 100 MEUR), men vår prognos inkluderar inte företagsförvärv som ingår i Foamits strategi på grund av deras obefintliga förutsägbarhet.

Vi ändrade våra estimat till IFRS-redovisning i samband med förhandskommentaren, då företaget övergick till internationella redovisningsprinciper. Ändringen i redovisningspraxis påverkade våra estimat för resultaträkningen och balansräkningen, men de ändringar vi gjorde i kassaflödesestimaten hade ingen inverkan.

Inga förändringar i värderingsbilden

I och med att koncernstrukturen och strategin har klarnat, lämpar sig en multipelbaserad analys allt bättre för Foamits värdering. Baserat på EBITDA är företaget enligt vår bedömning neutralt värderat, med hänsyn till multiplarnas absoluta nivå och peer-gruppen. Med just. P/E och just. EBIT-multiplar för de närmaste åren framstår värderingen dock som aggressiv. Vår DCF-modell, som bygger på den resultatförbättring som investeringarna medför, har ett oförändrat värde på 1 euro. Sammantaget, på kort sikt, gör den aggressiva värderingen i kombination med risknivån för den långsiktiga vinsttillväxten att risk/reward-förhållandet enligt vår bedömning är svagt.