Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-08-21 05:00 GMT. Ge feedback här.

Herantis H1-rapport bjöd inte på några betydande nyheter. Företaget förbereder sig för att inleda fas 2 under H1’27, och förhandlingar pågår för att säkra den återstående finansieringen. Kostnaderna för förberedelserna av den kommande studien översteg våra estimat under H1. Som ett resultat av detta reviderar vi våra vinstestimat för de närmaste åren måttligt nedåt. Vi uppdaterar vår riktkurs till 2,0 euro (tidigare 2,2 €) i enlighet med estimatrevideringen. Med tanke på kursnedgången anser vi att risk/reward återigen är attraktiv, och vi höjer därför vår rekommendation till Öka (tidigare Minska).

Förberedelserna för fas 2 framskred enligt plan

Operationellt var början av året händelserik. I januari rapporterades fas 1b-biomarkörresultat som indikerade HER-096:s biologiska aktivitet i centrala nervsystemet. I februari erhöll företaget ett Horizon Europe-bidrag på 8,0 MEUR. I maj ingick företaget ett avtal med Indivi om användning av en digital plattform, vilket förbättrar förmågan att upptäcka behandlingseffekter, och i juni utsåg Herantis en medicinsk chef samt ett kontraktsforskningsföretag (CRO). Återkopplingen från FDA-mötet var också positiv och ligger i linje med Herantis planer med den amerikanska läkemedelsmyndighetens riktlinjer. Företagets fokus under resten av året ligger på ansökan om forskningstillstånd, produktion av prövningsläkemedlet och partnerskapsdiskussioner. De första behandlingarna är planerade att starta under H1’27, och resultatrapporteringen är planerad till H1’29.

Siffermässigt var H1:s rörelseresultat -3,06 MEUR (H1’25: -2,96 MEUR) och låg under vårt estimat på -1,9 MEUR. Vi hade förväntat oss att kostnaderna skulle minska från jämförelseperioden, eftersom patientbesöken i fas 1 avslutades 2025 och patientbesöken för den kommande studien inte börjar förrän nästa år. Förberedelserna inför studien, såsom produktion av prövningsläkemedlet och validering av produktionen, drev dock upp kostnaderna i förväg.

Nuvarande finansiering räcker till första halvåret 2027

Kassabehållningen vid periodens slut uppgick till 3,51 MEUR efter den riktade emissionen på 4,2 MEUR i februari. Enligt företaget räcker medlen till slutet av H1’27, vilket indikerar att kostnaderna kommer att minska från H1-nivån. Det återstående finansieringsbehovet för den kommande studien är 20-25 MEUR (exklusive administrativa kostnader), varav 8,0 MEUR i EU-bidrag och EIC Funds åtagande på 10,8 MEUR är säkrat. Vår modellering inkluderar en emission på 12 MEUR för i år, vilket tillsammans med EU-bidraget och kassan, enligt vår bedömning, skulle täcka större delen av finansieringsbehovet för fas 2-studien. Finansieringssituationen innehåller en binär risk: icke-utspädande lösningar (partnerskap eller bidrag) stöder aktiekursen, medan en eventuell stor aktieemission kan sätta press på den.

Vi justerar våra kostnadsestimat måttligt

Vi reviderar vårt rörelseresultatestimat för innevarande år till -5,7 MEUR (tidigare -4,1 MEUR) till följd av den höga kassaflödesförbrukningen under första halvåret. För åren 2027-28 gör vi endast små justeringar, då vi antar att kostnadsökningen under H1 var mer tidsmässig än strukturell. Huvuddelen av forskningskostnaderna infaller under åren 2027-29. Vår bedömning av lanseringsschemat för HER-096 (2034/2035), sannolikheten för framgång i läkemedelsutvecklingen (~15 %) och den potentiella toppförsäljningen (~6 miljarder EUR) förblir oförändrade.

Risk/reward återigen attraktiv

Efter kursnedgången är aktiens risk/reward återigen attraktiv enligt vår ståndpunkt. Vårt DCF-modells basscenario ger aktien ett värde på 2,0 euro. Vår bedömning av aktiens verkliga värdeintervall är 0,7–5,1 euro. Vår bedömning är beroende av DCF-scenarier, där det positiva scenariot bygger på gynnsamma kliniska resultat, icke-utspädande finansiering av studien och en snabb tidtabell. Det negativa scenariot representerar å andra sidan otillfredsställande resultat, en större ökning av antalet aktier än våra estimat och en fördröjning av kommersialiseringen.