HKFoods Q1'26 förhandskommentar: Moderat vinsttillväxt förväntas

Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-04-28 17:00 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

HKFoods publicerar sin Q1-rapport onsdagen den 6 maj. Vi förväntar oss att omsättningen har vänt till tillväxt och att det justerade rörelseresultatet har förbättrats jämfört med jämförelseperioden, drivet av operationell effektivitet och en bättre försäljningsmix. Vi har dock sänkt våra vinstestimat för innevarande år något på grund av kostnadspress och typiska prissättningsfördröjningar. Med våra estimat som förutsätter måttlig vinsttillväxt är aktiens värdering (2026e just. EV/EBIT: 9x) neutral, och den förväntade avkastningen på ett års sikt förblir svag i våra beräkningar. Följaktligen sänker vi vår rekommendation till minska (tidigare öka) och vår riktkurs till 1,70 EUR (tidigare 2,00 EUR) för att återspegla estimatrevideringen.

Vi estimerar måttlig omsättningstillväxt och resultatförbättring

Vi estimerar att HKFoods omsättning ökade med cirka 3 % till 239,5 MEUR under Q1. Tillväxten stöds enligt vår bedömning särskilt av en måttlig efterfrågan inom detaljhandeln och foodservice-kanalen, samt en försäljningsmix som viktar mot produkter med högre marginaler. Vi bedömer att efterfrågan på fjäderfä och färdigmat har fortsatt att vara god, och även påskens tidpunkt kan ha gett ett litet stöd till försäljningsvolymerna. Gällande lönsamheten förväntar vi oss att det justerade rörelseresultatet har förbättrats till 5,1 MEUR (Q1’25: 4,6 MEUR). Även om företagets operationella effektivitet enligt vår mening har förbättrats genom effektiviseringsprogrammet, tyngs resultatet enligt vår bedömning bland annat av de högre elpriserna under den kalla vintern i början av året samt det allmänna inflationstrycket. Med anledning av detta har vi sänkt vårt resultatestimat för Q1 något. Vårt estimat för vinst per aktie är 0,00 EUR.

Vi förväntar oss att företaget upprepar sin guidning med en uppåtgående trend

HKFoods har guidat att det jämförbara rörelseresultatet för 2026 kommer att öka från 2025 års nivå (34,1 MEUR), vilket vi förväntar oss att företaget upprepar i rapporten. Vi bedömer att HKFoods fortfarande har goda förutsättningar att öka sin vinst tack vare kontinuerliga effektivitetsåtgärder och en mer gynnsam efterfrågemiljö än förra året. Å andra sidan, på grund av den skärpta geopolitiska situationen och konflikten i Mellanöstern, står företaget enligt vår bedömning inför kostnadspress under innevarande år. Eftersom prissättningsperioderna för detaljhandeln är stela, är det svårt att överföra högre kostnader till priserna före nästa höst. Till följd av detta sänkte vi företagets estimat för det justerade rörelseresultatet för 2026 med cirka 5 %. Vi har också sänkt estimaten för de närmaste åren något, då kostnadsinflationen förväntas fortsätta även nästa år.

I rapporten kommer vi särskilt att följa ledningens kommentarer om utvecklingen av kostnadsmiljön och företagets förmåga att överföra ökade kostnader till försäljningspriserna. Vårt fokus ligger också på balansräkningens förstärkning och utvecklingen av finansieringskostnaderna, då företaget strävar efter att sänka sina höga räntekostnader i takt med att balansräkningen förbättras och förbereda sig för refinansiering av obligationen från 2027. Även dragkraften i fjäderfäexporten och hållbarheten i den inhemska konsumentefterfrågan är viktiga faktorer att följa.

Den förväntade avkastningen förblir svag tills vidare

Vi ser potential i HKFoods som ett defensivt utdelningsbolag, men värdeskapandet begränsas av branschens måttliga tillväxtutsikter och kapitalintensitet. Med våra estimat som förutsätter måttlig vinsttillväxt är aktiens vinstbaserade värdering (2026–2027e just. EV/EBIT: ~9x och P/E: 9–13x) ganska neutral och därmed inte attraktiv enligt vår mening. Den förväntade avkastningen är därför för närvarande främst beroende av en direktavkastning på cirka 5 %. Osäkerheten kring den accelererande inflationen ökar enligt vår mening risken för vinstestimaten på 1–2 års sikt. I ett positivt scenario skulle en snabb avmattning av konflikten i Mellanöstern och en normalisering av råvaruflödena kunna stödja en starkare resultatutveckling än våra estimat, vilket skulle göra aktiens förväntade avkastning rimlig igen.