Inderes Q4: Något bättre; Kapitalåterföring delas upp i utdelning och återköp - SEB

Inderes lönsamhet för Q4 var något bättre än vårt estimat, tack vare en något bättre försäljning än väntat. Vid första anblicken är vår försäljningstillväxt för 2026E i linje med den nya guidningen, men ligger i den övre delen av EBITA-marginalintervallet och företaget flaggar för att internationaliseringsinvesteringarna påverkar lönsamheten. Utdelningen sänktes och var långt under vårt estimat. Ändå är den totala kapitalutdelningen upp å/å då företaget återför 0,9 MEUR via återköp.

Utfall: Q4 något bättre tack vare solid försäljning inom Events i Q4

Till följd av den starkare försäljningen än väntat vid årets slut ökade Inderes EBITA för Q4 till 0,3 MEUR från föregående års nivå på 0,0 MEUR. EBITA var något högre än vår prognos, även om avvikelsen i avrundade siffror ser obefintlig ut. EBITA-marginalen för Q4 var 5,9 %, något högre än vårt estimat på 5,0 %. Den bättre än väntade lönsamheten beror på något högre försäljning. På kostnadssidan uppvägdes de något högre än väntade tjänsteutgifterna av lägre övriga rörelsekostnader. Om man tittar på affärsområdena ökade försäljningen inom analysverksamheten med 1 % å/å, vilket matchar vårt estimat. Även programvaruförsäljningen på 3,0 MEUR (en tillväxt på 22 % å/å) nådde vårt estimat. Positivt är att den starka utvecklingen mot slutet av året inom Event-verksamheten ledde till att segmentets försäljning för FY 2025 uppgick till 8,8 MEUR (en tillväxt på 2 %), vilket överträffade vårt estimat på 8,5 MEUR. Dessutom levererade Event-verksamheten en EBITA-marginal på 9 %, vilket innebär en oförändrad utveckling å/å. Inderes operativa kassaflöde för FY 2025 minskade till 1,9 MEUR (3,0 MEUR under 2024). Inderes sänkte sin utdelning till 0,45 EUR (2024: 0,87 EUR), vilket är långt under vårt estimat på 0,89 EUR. Den totala kapitalutdelningen kan dock ses som i linje (och upp å/å med 1,7 MEUR mot 1,6 MEUR för ett år sedan) då företaget planerar att leverera 0,9 MEUR i återköp.  

Inderes Q4/25 avvikelsetabell

Utsikter: Vi ligger i den övre delen av marginalguidningen

I sin nya guidning för FY26 förväntar Inderes att försäljningen ska växa från 2025 (19,1 MEUR) och att EBITA-marginalen ska ligga i intervallet 10-13 % (2025: 11,4 %). Vi har lagt in en försäljningstillväxt för 2026E på 6 % (19,1 MEUR) och en EBITA-marginal på 12,9 %. Vid första anblicken tolkar vi det som att vårt försäljningsestimat är ungefär i linje med guidningen, samtidigt som vi noterar att vår marginalförväntan ligger i den övre delen av det angivna intervallet. Inderes flaggar för att lönsamheten påverkas av investeringar i internationell tillväxt inom programvaruverksamheten. Vidare ser Inderes att tillväxten och lönsamhetsförbättringen kommer att vara mer framträdande under H2. När det gäller förväntningar på marknadstillväxt ser Inderes att nyckelmarknaderna växer något. I slutet av Q4 var antalet analyskontrakt 142, vilket var under vår prognos på 145 kontrakt och en minskning med två från slutet av 2024.

Detaljer för telefonkonferensen: Finsk telefonkonferens kl. 9:30, engelsk telefonkonferens kl. 13:00

Du kan följa den finska webbsändningen på tisdag med start kl. 9:30 EET den 10 februari 2026, på https://inderes.events.inderes.com/q4-2025.

Du kan följa den engelska webbsändningen på onsdag med start kl. 13:00 EET den 11 februari 2026, på https://www.inderes.dk/videos/inderes-presentation-of-fy-2025.