Kalmar omfattande analys: Kvalitativt företag på växande marknader

Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-01-30 06:00 GMT. Ge feedback här.

Megatrender förväntas stödja utvecklingen av Kalmars målmarknader, och vi bedömer att företaget är väl positionerat för dessa. Vi förväntar att företaget kommer att uppnå en tydlig vinsttillväxt under de närmaste åren genom en gradvis förstärkning av marknadssituationen. Aktiens värdering är på en rimlig nivå, men den vinsttillväxt vi förväntar höjer enligt vår mening den riskjusterade förväntade avkastningen för ett kvalitativt företag till en tillräckligt attraktiv nivå. Med detta upprepar vi vår Öka-rekommendation och höjer vår riktkurs till 47 euro (tidigare 39 euro), vilket återspeglar höjda långsiktiga estimat och justeringar av vår accepterade värdering.

Ledande marknadsposition i branschen

Kalmar är ett teknikföretag som levererar och underhåller utrustning för hantering av tunga material. Företaget erbjuder ett brett utbud av produkter och tjänster för behoven inom flera kundbranscher. Geografiskt sett är dess viktigaste marknader Europa och USA. Ungefär 2/3 av Kalmars omsättning kommer från den mer konjunkturkänsliga utrustningsverksamheten, medan resten kommer från stabilare tjänster. Trots en svagare marknadssituation under de senaste åren har företaget lyckats bibehålla en god lönsamhetsnivå och uppnått en hög avkastning på kapital (mot rapporterad ROCE-% Q3’25 LTM: 20,8 %).

Megatrender stöder marknadstillväxten

Företagets målmarknader förväntas växa med en årlig takt på 4-5 % mellan 2024 och 2028, och för innevarande år förutspår olika marknadsindikatorer en måttlig tillväxt. Marknadstillväxten drivs av megatrender som elektrifiering av utrustningsflottan, ökad automatisering och förändringar i logistikkedjorna. Enligt vår bedömning är Kalmar väl positionerat för dessa trender i sitt utbud, sin produktutveckling och sin strategi (bl.a. helhetslösningar för eldrift, digitala tjänster samt autonoma och användarassisterade lösningar). Utöver produktinnovationer är Kalmars strategiska fokusområden att öka tjänsteverksamheten och utveckla företagets prestanda (programmet Driving Excellence), vilka också spelar en central roll för att uppnå företagets lönsamhetsmål (2028 just. EBIT-% 15 %, ROCE-% > 25 %).

Vi förväntar oss att Kalmar uppnår en god vinsttillväxt under de närmaste åren (EPS CAGR Q3’25–2028 ~10 %) genom den operationella hävstången som kommer från en förbättrad efterfrågesituation, tillväxt inom tjänsteverksamheten och dess prestandaprogram. Vi estimerar att lönsamhetsutvecklingen kommer att vara uppåtgående, även om vi inte förväntar oss att företaget helt når sina mål (2028e EBIT-%: 14,1 %, ROCE-% 26,3 %). Våra estimat för de närmaste åren är nästan oförändrade, men vi har höjt våra långsiktiga estimat något. Detta beror på vår bedömning att den långvariga ekonomiska osäkerheten delvis har försenat marknadstillväxten. Dessutom bedömer vi att företaget kan upprätthålla en högre marginalnivå med stöd av sin starka marknadsposition och pågående strategiska åtgärder.

Värderingen är enligt vår mening fortfarande tillräckligt attraktiv

Med våra uppdaterade estimat är Kalmars justerade EV/EBIT-multipel för 2026 cirka 11x och motsvarande P/E-multipel cirka 15x. Vi anser att multiplarna för ett kvalitativt företag som Kalmar ligger på en måttlig nivå, men samtidigt begränsas den acceptabla värderingen för aktien av efterfrågefluktuationer orsakade av utrustningsmarknadens cykliska natur. Vi har dock höjt vår accepterade värdering och ser den ligga på en EV/EBIT-multipel på 11x–13x (tidigare 11x–12x) och en P/E-multipel på 14x–17x (tidigare 13x–15x). Mot denna bakgrund är aktiens nuvarande prissättning på en rimlig nivå. Med den gradvisa förbättringen av konjunkturen och den därmed förväntade vinsttillväxten under de närmaste åren, ser vi att aktiens riskjusterade förväntade avkastning fortsätter att stiga till en tillräcklig nivå för de kommande 12 månaderna. Vår positiva ståndpunkt stöds också av vår DCF-modell, som ligger på samma nivå som vår riktkurs.