Kemira Q2'25-förhandskommentar: Viktiga siffror kända i och med preliminära uppgifter

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-07-16 04:15 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Kemira publicerar sin Q2-rapport nu på fredag cirka klockan 8.30. I och med bolagets nyligen publicerade vinstvarning och förhandsuppgifter om Q2-siffrorna finns det inga överraskningsmoment i det operationella resultatet. Den svaga marknadssituationen i kombination med en kännbar motvind från valutor tynger den kortsiktiga utvecklingen, men trots detta har Kemiras lönsamhet hållits kvar på ungefär den nivå vi förväntat oss. Vi gjorde endast små estimatrevideringar i samband med rapporten, så i linje med den fortfarande måttliga värderingsbilden upprepar vi vår riktkurs på 20,5 EUR och vår Öka-rekommendation.

Källa: Inderes & Vara Research (konsensus, 8 estimat)

Bakgrunden till vinstvarningen är bekanta saker

Kemira lämnade nyligen en vinstvarning där bolaget sänkte sin guidning för innevarande år gällande både omsättning och operationell EBITDA. Enligt bolaget berodde sänkningen av guidningen på den fortsatt svaga efterfrågan på förpacknings- och massaindustrins marknader samt den betydande försvagningen av den amerikanska dollarn. Den svaga utvecklingen på dessa kundmarknader var egentligen ingen överraskning, eftersom det senaste nyhetsflödet från marknaden inte har gett anledning att förvänta sig en förbättring av marknadssituationen, och bolaget specificerade även i detta avseende bakgrundsantagandena för sin tidigare guidning i samband med Q1-rapporten. I den uppdaterade guidningen förväntar bolaget sig att omsättningen kommer att ligga mellan 2 700 och 2 950 MEUR (tidigare mellan 2 800 och 3 200 MEUR) och den operationella EBITDA:n kommer att ligga mellan 510 och 580 MEUR (tidigare mellan 540 och 640 MEUR).

Med förhandsuppgifterna är utvecklingen i Q2 något svagare än våra estimat

Kemiras Q2-rapport innehåller inga större överraskningar, eftersom bolaget i samband med resultatvarningen gav förhandsinformation om de viktigaste operationella siffrorna. Enligt dessa minskade bolagets Q2-omsättning med drygt 5 % från jämförelseperioden till 693 MEUR och den operationella EBITDA:n med cirka 6 % till 132 MEUR. Därmed understeg utvecklingen i Q2-omsättningen och den operationella EBITDA våra estimat som låg på jämförelseperiodens nivå. Den relativa marginalen för Q2 var dock väl i linje med våra förväntningar, även om den minskade tydligt från en ganska stark jämförelseperiod. Vi bedömer också att den operationella utvecklingen har fortsatt ungefär som förväntat och att den största drivkraften bakom guidningsändringen är den ogynnsamma valutautvecklingen.

Även mindre estimatrevideringar för H2

Vi har uppdaterat våra estimat i enlighet med förhandsinformationen, och dessutom har vi gjort små negativa estimatrevideringar för H2, vilket speglar de faktorer som låg bakom vinstvarningen. I och med estimatrevideringarna sänktes våra vinstestimat för innevarande och de närmaste åren med måttliga 3–4 %, och vår operationella EBITDA-estimat för 2025 minskade till 551 MEUR och hamnade därmed nära mitten av den nya guidningsintervallet.

De små estimatrevideringarna ändrade inte värderingsbilden

Med våra uppdaterade estimat är P/E- och justerade EV/EBIT-tal för våra estimat för 2025-2026 cirka 11x och 9x. Dessa är enligt vår mening måttliga och de understiger även Kemiras egna historiska värderingsmultiplar (5 års median P/E-tal 14x och EV/EBIT 10x). Aktiens moderata värderingsbild stöds också av vår kassaflödesmodell, som ligger över den nuvarande kursen på 22,5 EUR. Den relativa värderingen stöder också en högre värdering för aktien, eftersom Kemira värderas med en nedsättning på nästan en femtedel jämfört med peer-gruppen, vilket vi anser vara en motiverad nivå för de närmaste åren. Med våra ganska måttliga utdelning estimat erbjuder aktien en direktavkastning på cirka 4,5 % de närmaste åren. Detta stöder den förväntade avkastningen, vars största potential dock utgörs av uppsidan i värderingen. Därmed gör realiseringen av den förväntade avkastningen en vändning i resultatutvecklingen nödvändig och således tålamod med marknadsutsikterna i beaktande.