Keskisuomalainen H2'25 förhandskommentar: Goda utsikter och utdelning motiverar att behålla aktien

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-02-24 05:10 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

Keskisuomalainen rapporterar sitt H2-resultat på torsdag. Resultatet fortsätter att öka kraftigt, stöttat av volymtillväxt och ökad effektivitet. Vi bedömer att företaget kommer att höja sin utdelning. Guidningen kan indikera en nedåtgående resultatutveckling på grund av en stark jämförelseperiod. Vi upprepar vår Öka-rekommendation på grund av den attraktiva risk/reward-profilen. Riktkursen höjs till 11 euro (tidigare 9 euro) drivet av estimatrevideringen.

Mediereklam minskar, prenumerationsintäkter förväntas öka

Marknadsutvecklingen för mediereklam fortsatte att minska något under H2, drivet av den svaga ekonomiska situationen. Även digital reklam, som har haft en växande trend, minskade, vilket sannolikt är kopplat till den svaga konjunkturen. Utomhusreklam ökade däremot betydligt, vilket vi förväntar oss ska synas även i Keskisuomalainens utveckling. Andra medieaktörers prenumerationsintäkter har utvecklats positivt under H2, vilket vi tror även har synts hos Keskisuomalainen.

Stark vinsttillväxt förväntas

Vi förväntar oss att Keskisuomalainens H2-omsättning har ökat till cirka 105 MEUR. Detta motsvarar en ökning på 5 % från jämförelseperioden, till stor del drivet av distributionsverksamheten. Tillväxten inom distributionsverksamheten har påskyndats av nya kundrelationer samt prishöjningar, vilka delvis är ett resultat av Postis tillbakadragande från marknaden. Därmed har Keskisuomalainen blivit en tydlig ledare på distributionsmarknaden för oadresserad direktreklam och en nationell aktör, vilket har stärkt företagets prissättningsförmåga avsevärt. Inom nyhetsmedia och övriga affärsområden förväntar vi oss en mer eller mindre stabil försäljningsutveckling i linje med marknaden.

Vi förutspår att företagets justerade rörelsevinst har ökat till 6,1 MEUR (5,8 % av omsättningen) från jämförelseperiodens 0,8 MEUR (0,8 % av omsättningen). Den betydande vinsttillväxten förklaras av distributionsverksamhetens volymtillväxt och förbättrade effektivitet. Distributionsverksamhetens lönsamhetsvändning är central för investeringsberättelsen, då segmentet tidigare har gått med förlust. Även inom nyhetsmedia tror vi att företagets kostnadsbesparingar (t.ex. nedläggning av olönsamma verksamheter, förenkling av organisationsstrukturen) har förbättrat segmentets marginal. Med hjälp av skatteavdrag tror vi att vinsten per aktie har vuxit mycket kraftigt, då vi förutspår att just. EPS har ökat till 0,46 euro från jämförelseperiodens 0,13 euro. Vi förväntar oss att styrelsen föreslår en utdelning på 80 cent för räkenskapsåret 2025, vilket motsvarar en utdelningsandel på cirka 70 %.

Estimatförändringar inför bokslutsrapporten

Under 2026 står Keskisuomalainen inför utmanande jämförelsetal på grund av dubbla val inom nyhetsmedia och en betydande tillväxt inom distributionsverksamheten. Därmed bedömer vi att det operationella resultatet kommer att försämras något under 2026. Det är också möjligt att företaget guidar för en stabil omsättning och en minskning av resultatet. Trots ett mellanår förväntar vi oss att företagets resultat kommer att förbättras även framöver med hjälp av effektiviseringsåtgärder och en förbättrad försäljningsfördelning. Baserat på de senaste nyheterna höjde vi våra vinst- och utdelningsprognoser med drygt 10 procent.

Risk/reward på tillräcklig nivå

Med faktiska vinstmultiplar är Keskisuomalainens värdering förhöjd (EV/EBIT 17x) eller vid den övre gränsen av vår komfortzon (P/E 12x). Vår förväntade snabba vinsttillväxt sänker multiplarna till ett intervall mellan neutral och måttlig nivå (2027e EV/EBIT 11x och P/E 10x). Vinsttillväxten fungerar därmed som en positiv drivkraft för den förväntade avkastningen. Med sin generösa utdelningshistorik bedömer vi att företagets direktavkastning ligger runt 8-9 %, vilket nästan motsvarar vårt avkastningskrav. Direktavkastningen är beroende av företagets vinstnivå, och besvikelser på detta område skulle kunna minska den förväntade avkastningen. Vår utgångspunkt är dock att 2025 års resultat och framtida resultatförbättringar vilar på en ganska solid grund. Därmed är vår uppskattade förväntade avkastning (10-15 %/år) tillräcklig för att kompensera avkastningskravet (10 %). Även det rättvisa värdet på över 11 euro från kombinationen av DCF-modellen och värdepappersportföljen stöder en positiv ståndpunkt.