Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-08-25 05:20 GMT. Ge feedback här.

Keskisuomalainen sänkte sina omsättnings- och vinstutsikter betydligt i förhållande till våra tidigare estimat. Baserat på detta sänkte vi våra estimat, vilket ledde till att vi justerar riktkursen till 10,0 euro (tidigare 10,5e). Med en neutral värdering bedömer vi att aktiens risk/reward är svag. Vi sänker vår rekommendation till minska (tidigare öka). Företaget rapporterar sitt H1-resultat på torsdag eftermiddag.

Detta är en negativ vinstvarning

Keskisuomalainen utfärdade en vinstvarning där företaget specificerade sina omsättnings- och rörelseresultatutsikter för innevarande år. Enligt den nya guidningen förväntas omsättningen för år 2026 uppgå till 200–205 MEUR (2025: 213 MEUR) och den justerade rörelsevinsten förväntas ligga mellan 9–11 MEUR (2025: 15 MEUR). Tidigare bedömdes omsättningen förbli stabil eller minska något från jämförelseperioden och rörelsevinsten förväntades minska något. Innan vinstvarningen förväntade vi oss en omsättning på 202 MEUR och en justerad rörelsevinst på 13 MEUR, så preciseringen av guidningen anser vi vara en negativ vinstvarning.

Enligt företaget har Nyhetsmedia presterat som förväntat, men kundernas minskade distributionsvolymer har försämrat distributionsverksamhetens resultat mer än väntat. Vidare rapporterade VD:n i tidningen Keskisuomalainen nyheter att "ett par betydande" nedskrivningskostnader inträffade under rapportperioden, men vi bedömer att dessa inte påverkar företagets justerade rörelsevinst. Enligt vår bedömning beror nedgången inom distributionsverksamheten särskilt på en accelererad digital omställning driven av ökade distributionskostnader (trenden kan tolkas utifrån Postis och Rebl Groups Q2-rapporter). Dessutom har de eftersträvade resultatförbättringarna inom andra affärsområden enligt företaget inte uppfyllt förväntningarna. Inom dessa affärsområden har särskilt lönsamheten för Digital utomhusreklam och Undersökningsverksamheten varit under press den senaste tiden, vilket verkar ha fortsatt under H1, trots att åtgärder för att förbättra kostnadseffektiviteten har genomförts. Vinstvarningen indikerar enligt vår bedömning särskilt en svag resultatutveckling under H1, medan utsikterna för resten av året enligt vår mening borde vara mer eller mindre oförändrade tack vare en uppiggad ekonomisk tillväxt och en positiv marknadsutveckling för mediamarknadsföring.

Vi sänkte våra estimat

Vi sänkte våra vinstestimat för 2026 med upp till 20 %. Relativt sett sänktes estimatet mest för distributionsverksamheten, vars marginal vi bedömer har lidit betydligt av den accelererade volymminskningen. För de kommande åren var sänkningarna av estimaten mer måttliga, då vi tror att företaget kommer att påskynda sina effektiviseringsåtgärder. Vi förväntar att den just. rörelsevinsten sjunker till 10 MEUR år 2026, men stiger till 14 MEUR fram till 2028. Vinstförbättringen drivs av Nyhetsmedia (digital omställning, öppnandet av spelmarknaden och effektiviseringsåtgärder) och segmentet Övrigt (tillväxt inom digital utomhusreklam och effektiviseringsåtgärder).

Värderingen är neutral enligt flera mått

Keskisuomalainens aktie reagerade inte alls på den negativa nyheten. Aktiens värdering verkar vara ganska hög baserat på innevarande års resultat (just. P/E 13x och EV/EBIT 13x med beaktande av aktieportföljen) och neutral baserat på de kommande årens resultat (just. P/E 10-11x och EV/EBIT ~9x med beaktande av aktieportföljen). I detta fall är investerarens totala förväntade avkastning beroende av direktavkastningen (8 %/år), vilket enligt våra estimat ligger under avkastningskravet (10 %). Därför bedömer vi att aktiens förväntade avkastning är svag, särskilt på kort sikt, präglad av osäkerhet kring volymminskningarnas styrka och effektiviteten av motåtgärderna. Kombinationen av DCF-modellen och aktieportföljen (10,5e/aktie) indikerar en liten uppsida, men för att värdet ska realiseras skulle det enligt vår mening krävas en likvidation av portföljen, vilket vi inte förväntar oss på kort sikt. Vi bedömer att en positiv värdeutveckling för aktien kräver en starkare resultatförbättring än våra estimat efter 2026. Av denna anledning avvaktar vi företagets utveckling och väntar på mer gynnsamma ingångspunkter med bättre risk/reward.