Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-07-23 05:00 GMT. Ge feedback här.

KONEs Q2-resultat var något lägre än förväntat, men den tvåsiffriga tillväxten i orderingången överträffade estimaten tydligt. Företagets guidning och marknadsutsikter förblev dock oförändrade, och estimatrevideringen var marginell. Ingen väsentlig ytterligare information erhölls heller angående TK Elevator-arrangemanget, och enligt vår bedömning är situationen fortfarande en balansgång mellan långsiktig potential och medelfristiga risker. Med tanke på den senaste tidens kursfall för aktien ser vi dock att vågskålen har tippat över mot den långsiktiga potentialen och vi höjer vår rekommendation till öka (tidigare minska). Med hänsyn till jämförande värdering och inflationsrisker höjde vi vårt avkastningskrav något, vilket återspeglas i att vi sänker vår riktkurs till 52 euro (tidigare 56 euro).

Q2-resultatet var något lägre än förväntat, men orderingången var klart högre

KONEs justerade rörelsevinst på 370 MEUR var något lägre än vår förväntning (378 MEUR) och även något lägre än konsensus (374 MEUR). Den rapporterade orderingången för Q2 (+10,6 % å/å) överträffade däremot tydligt vår förväntning (+3,0 % å/å) och konsensus (+4,7 % å/å). Enligt företaget minskade marginalen för mottagna order jämfört med jämförelseperioden, men KONE betonade att minskningen var liten. I samband med rapporten erhölls ingen ny väsentlig information gällande TKE-företagsarrangemanget, men arrangemanget verkade ha framskridit i enlighet med företagets förväntningar hittills, och inga större överraskningar har observerats. Vi kommenterade företagets Q2-resultat tidigare här, och företagets webcast kan ses här.

Utsikter och estimat i stort sett oförändrade

KONE gjorde inga ändringar i sin guidning för innevarande år, där företaget estimerar att omsättningstillväxten kommer att vara 3–6 % i jämförbara valutor och den justerade rörelsemarginalen mellan 12,3–13,0 %. Företaget behöll även sina marknadsutsikter för innevarande år oförändrade, och särskilt moderniseringsmarknaden förväntas växa snabbt. Den enda negativa regionen fortsätter att vara marknaden för nybyggnadslösningar i Kina. Geopolitiska spänningar verkar hittills inte ha haft någon väsentlig inverkan på KONEs efterfrågesituation. Företaget kommenterade dock att dessa har ökat inflationstrycket, vilket det försöker hantera genom aktiva åtgärder gällande prissättning och kostnadskontroll. Sammantaget förblev våra operationella estimat för det oberoende KONE i stort sett oförändrade, även om vi sänkte våra marginalestimat något. Vi förväntar oss fortfarande att företagets omsättning kommer att växa med cirka 4 % i år och att den justerade rörelsemarginalen nu kommer att ligga på 12,5 % (tidigare 12,7 %). Nästa år förväntar vi oss att marginalen fortsätter att stiga till den nedre delen av målintervallet (2027 just. EBIT-%: 13-14 %) till 13,1 %.

Kortsiktiga drivkrafter begränsade, potential lockar till ökningar

Det oberoende KONEs EV/EBIT-multiplar för 2026 och 2027 ligger enligt våra estimat på cirka 16x respektive 14x. Motsvarande P/E-multiplar är cirka 21x och 20x. Multiplarna är tydligt under KONEs historiska medianer (senaste 5 åren, 12 månader framåtblickande; EV/EBIT ~19x, P/E ~24x). Vi bedömer att aktiens värdering för närvarande tyngs av inflations- och ränteoro samt osäkerheten kring TKE-arrangemanget. Vi ser inte att det oberoende KONEs resultatbaserade värdering för närvarande är den huvudsakliga drivkraften för aktien, utan att fokus ligger på TKE-arrangemanget. Vi antar att arrangemanget, som påverkar branschens dynamik, även har återspeglats bredare i hela sektorns värdering, då även KONEs konkurrenters värderingar har sjunkit betydligt under historiska nivåer. Samtidigt, då processen kommer att pågå åtminstone långt in på nästa år, kan investerare behöva vänta på tydliga drivkrafter för sektorns aktier. Enligt vår ståndpunkt erbjuder dock den kraftiga nedgången i aktiekursen en attraktiv möjlighet att hoppa på tåget med branschens sannolika framtida ledare, baserat på våra grova scenarier. Dessutom har den bakåtviktade avkastningsförväntningen minskat. Vår ståndpunkt stöds även av det oberoende KONEs attraktiva värdering (DCF ~53 €/aktie).