Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-07-29 05:15 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

Lamors nyckeltal för Q2-rapporten var något starkare än förväntat: omsättningen minskade något, men det jämförbara rörelseresultatet sjönk inte riktigt till den guidande nollnivån. Orderingången, som har varit sjunkande under en längre tid, visar tecken på stabilisering, men för att nå guidningen och genomföra en resultatvändning krävs en nivåkorrigering i nyförsäljningen. Det omfattande finansieringspaket som meddelades i juli minskar företagets likviditetsrisk och ger ledningen det nödvändiga handlingsutrymmet för att påskynda resultatvändningen och främja idrifttagandet av Kilpilax-fabriken. Vi upprepar vår riktkurs på 0,90 euro och vår Öka-rekommendation.

Q2-siffrorna överträffade vår låga förväntning

Utgångsläget för rapportperioden var utmanande för Lamor, då orderstocken var betydligt lägre än under jämförelseperioden i början av perioden. Q2-omsättningen minskade med 5 % från jämförelseperioden till 20 MEUR, vilket dock överträffade vårt estimat på 16,5 MEUR. Med en starkare omsättning än våra estimat överträffade Q2:s jämförbara rörelseresultat på 0,8 MEUR vårt estimat på -0,1 MEUR, med stöd av företagets genomförda operationella effektiviseringar. Tack vare ett bättre operationellt resultat än förväntat överträffade även de lägre raderna i resultaträkningen våra estimat. På grund av den svaga nyförsäljningen var dock helhetsbilden av rapporten något av en besvikelse. Under början av året uppgick företagets kassaflöde från den löpande verksamheten till -0,5 MEUR, och med ett investeringskassaflöde på -8,8 MEUR försvagades balansräkningen jämfört med början av året. Vid slutet av kvartalet steg nettoskulden till 58,4 MEUR (Q4’25: 48 MEUR), vilket motsvarade en alarmerande hög nivå på 7,6x i förhållande till de senaste tolv månadernas jämförbara EBITDA. Den ansträngda balansräkningen underlättas dock av den omfinansiering av balansräkningen som meddelades i juli, vilken förlängde Lamors finansieringslöptid och ökade företagets skuldkapacitet. Som en del av finansieringsarrangemanget måste företaget dock fortfarande samla in minst 5 MEUR i eget kapital under resten av året.

Guidningen kräver en nivåkorrigering av försäljningen

Lamor upprepade sin guidning som indikerar en omsättning på 80-92 MEUR och ett jämförbart rörelseresultat i nivå med eller högre än jämförelseperioden (2025 just. EBIT: 6,5 MEUR). Guidningen gör nödvändig en mycket stark avslutning på året för företaget, särskilt vad gäller lönsamheten, vilket vi anser är utmanande med nuvarande orderstock och nyhetsflöde. I samband med rapporten har vi sänkt våra rörelseresultatsestimat för de närmaste åren med 6-8 %. Vårt omsättningsestimat för innevarande år på 81 MEUR ligger i den nedre delen av guidningsintervallet, medan vårt jämförbara rörelseresultatsestimat på 5,6 MEUR ligger under det. Enligt vår uppfattning måste företaget snarast kunna meddela nya order för att guidningen, som viktar ned mot slutet av året, ska förbli trovärdig. Utvecklingen av lönsamheten får stöd av det pågående effektiviseringsprogrammet, som syftar till besparingar på 8 MEUR före slutet av innevarande år. Kostnadsbesparingsprogrammet har hittills, enligt företaget, framskridit som väntat, även om vi påminner om de samtidiga kostnadspressarna i samband med idrifttagandet av Kilpilax. Idrifttagandet av Kilpilax produktionsanläggning kräver inte längre myndighetsinspektioner, utan produktionsstarten gör endast nödvändig genomförandet av de slutförande åtgärder som överenskommits vid inspektionen.

Riskerna tynger potentialen i våra ögon

Med våra estimat för de närmaste åren verkar Lamors EV-baserade vinstmultiplar strama, medan P/E-multiplarna, som beaktar betydande räntekostnader, är anmärkningsvärt höga. Med hänvisning till Lamors skuldsättning och den betydande nya affärsverksamhetens förhöjda riskprofil, verkar värderingen inte tillräckligt attraktiv. Det balansräkningsbaserade P/B-talet är å andra sidan lågt, men en betydande uppsida i det gör nödvändig en hållbar förbättring av kapitalavkastningen och förmågan att sänka kostnaden för främmande kapital. Utöver den strama värderingsnivån begränsar den kommande aktieemissionen aktiens kortsiktiga uppsida i våra ögon.