Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-10-05 06:16 GMT. Ge feedback här.

Vi höjer LapWalls riktkurs till 5,0 EUR (tid. 4,8 EUR) och upprepar vår Öka-rekommendation. Företagets omsättning vände till en tydlig tillväxt under H1'26, och orderstocken som har stigit till nära rekordsnivå samt guidningen indikerar att vändningen fortsätter under resten av året. Datacenterbyggandet som har kommit igång har tillfört en ny stöttepelare för tillväxtutsikterna, även om bostadsbyggandet fortfarande ligger på bottennivåer. Vi förväntar oss att den nya fabriken i Pyhäntä stöder leveransvolymerna och effektiviteten, vilket vi förväntar oss ska återspeglas som en betydande vinsttillväxt under de kommande åren. Den vinsttillväxt vi estimerar gör att aktiens avkastningsförväntning blir attraktiv.

Den färdiga fabriken flyttar flaskhalsen till försäljningen

LapWall, som grundades 2011, tillverkar tak- och väggelement baserade på trä och säljer dem huvudsakligen monterade till byggföretag och husskapare. Leveranserna fokuserar på industri-, offentligt och kommersiellt byggande, medan tyngdpunkten inom bostadsbyggande har minskat avsevärt under de senaste åren. Fabriksinvesteringen på ungefär 20 MEUR i Pyhäntä är i praktiken färdig, och bolaget siktar på en målsatt prestanda i ett skift till slutet av 2026. Fabriken tredubblar kapaciteten i Pyhäntä, förbättrar kostnadseffektiviteten och möjliggör större element än tidigare, vilket stärker konkurrenskraften i stora projekt och öppnar upp nya användningsområden. Mindre konkurrenter bedöms inte ha förutsättningar för motsvarande investeringar, och fabriken ökar därför marknadsledarens försprång. Fördelarna realiseras dock först vid en hög utnyttjandegrad, varför strategins fokus har skiftats från investeringar till försäljning och effektivitet. Målen för 2030 (omsättning 100 MEUR, EBITA-% 15–20 %) är enligt vår mening ambitiösa, eftersom i synnerhet omsättningsmålet skulle kräva stora marknadsandelsvinster och en gynnsam konjunktur.

Datacenter ger ett viktigt stöd för tillväxtförväntningarna

Vi estimerar att omsättningen växer med 17 % till 52,3 MEUR i år och att EBITA stiger till 5,3 MEUR (2025: 3,8 MEUR), vilket placerar sig i mitten av bolagets guidningsintervall. För åren 2025–2028 väntar vi oss att omsättningen växer med en årlig takt på drygt 15 %. Tillväxten drivs av vändningen i efterfrågan på varma takelement, den nya kapaciteten i Pyhäntä och datacenterprojekt, av vilka bolaget har vunnit två takleveranser och där vi väntar oss en fortsättning nästa år. De datacenterinvesteringar som planerats i Finland utgör enligt vår bedömning ett årligt tillskott i miljardklassen till byggmarknaden, vilket kompenserar för bostadsbyggandet som vi inte förväntar oss något nämnvärt stöd från före 2028. Volymtillväxten, den förbättrade prisnivån och fabrikens effektivtetsfördelar syns i vårt estimat som en kraftig vinsttillväxt (just. EPS CAGR 2025–2028 36 %), och det kassaflöde som stärks när investeringarna avtar möjliggör amortering av skulder och en växande utdelning. Våra estimat för 2030 (omsättning 78 MEUR, EBITA-% knappt 14 %) stannar ändå under bolagets mål. Huvudriskerna för våra estimat är försäljningen av den nya kapaciteten samt att den snabbt växande efterfrågan på datacenter fortsätter.

Vinsttillväxten smälter värderingsmultiplarna

LapWalls just. P/E-tal baserat på våra estimat för åren 2026–2027 är 16x och 11x och motsvarande EV/EBIT-multiplar är 14x och 9x. Multiplarna för innevarande år är höga, men nästa års multiplar sjunker till den nedre delen av de intervall vi godkänner (P/E 11x–14x, EV/EBIT 9x–11x). Värdet enligt DCF-modellen är ungefär 5,2 euro. Avkastningsförväntningen är i stor utsträckning beroende av vinsttillväxt, som stöds av en växande utdelning. Vi sätter riktkursen under mittpunkten i det intervall för det verkliga värdet som vi uppskattar (4,8–5,6 euro), eftersom uppkörningen av den nya kapaciteten och försäljningen ökar risken för när vinsttillväxten inträffar. På kort sikt kan en vinsttillväxt som är till och med måttligare än våra estimat räcka till en tillfredsställande avkastning, så länge tillväxtutsikterna i slutet av årtiondet förblir trovärdiga.