LapWall omfattande analys: Stor investering på väg att slutföras

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-06-24 05:14 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Vi upprepar vår Minska-rekommendation för LapWall och riktkursen 4,0 euro. Ibruktagandet av den nya delfabrik som ökar bolagets kapacitet och effektiviserar produktionen infaller i slutet av året. Ett lyckat ibruktagande av fabriken och i synnerhet framgång med försäljningen av den nya produktionskapaciteten är kritiska milstolpar för de kommande åren. Vi förväntar oss att bolaget kommer att uppnå tydlig tillväxt under de närmaste åren, med stöd av återhämtningen på byggmarknaden och ökade marknadsandelar. Aktien handlas dock på tydlig vinsttillväxt, vilket gör att den förväntade avkastningen blir svag på kort sikt.

Den nya produktionsanläggningen stärker LapWalls marknadsledarskap

LapWall grundades 2011 och erbjuder vägg- och takelement som till största delen består av trä under varumärket LAPWALL LEKO. Väggelement används särskilt inom bostadsbyggande, medan takelement landar i huvudsak i industriellt och offentligt byggande. Bolagets kunder är finska byggföretag och hustillverkare, till vilka LapWall säljer sina produkter huvudsakligen installerade. LapWall noterades på First North-listan 2022, och sedan dess har huvudtemat varit att öka produktionskapaciteten genom att investera i en ny prefabriceringsanläggning. Målet med den nya produktionsanläggningen är att öka LapWalls försprång som den största och effektivaste aktören på den finländska träelementmarknaden. LapWall har framgångsrikt infört bästa praxis från andra industrier i tillverkningen av träelement, och den nya produktionsanläggningen har utformats med tillämpningen av dessa i åtanke. Under den nya strategiperioden som sträcker sig fram till 2030 strävar LapWall efter en omsättning på 100 MEUR och en EBITA-marginal på 15–20 % med hjälp av den färdigställda produktionskapaciteten. Inga betydande ytterligare investeringar planeras för strategiperioden, så kassaflödet från verksamheten är avsett att riktas till utdelningen. Även om vi anser att LapWall har goda förutsättningar för tillväxt i och med att byggmarknaden återhämtar sig och genom marknadsandelvinster, är målen enligt oss ambitiösa. Bolagets konkurrensfördelar, som fokuserar på effektivitet, leveranssäkerhet, varumärke och en standardiserad produktfamilj, är för närvarande starka, men på längre sikt tror vi att dessa kan utmanas. LapWalls största risk är förutom cykeln relaterad till den ökade produktionskapaciteten via investeringen, vars utnyttjande (d.v.s. hög nyttjandegrad av ny och gammal kapacitet) kräver att marknaden återhämtar sig och en framgångsrik nyförsäljning.

I estimaten snabb tillväxt

Med tanke på återhämtningen på marknaden och färdigställandet av den nya kapaciteten (H2'25) estimerar vi att LapWalls omsättning kommer att öka med cirka 13 % per år under perioden 2024–2028. Vi förväntar oss dock inte att bolaget kommer att nå omsättningsmålet på 100 MEUR för 2030. Den största risken för våra estimat är tidpunkten för återhämtningen av byggnadsvolymen samt ett lyckat ibruktagande av produktionsanläggningen. Volymtillväxten och effektivitetsförbättringen från kapaciteten återspeglas i vår estimat som en stark vinsttillväxt (just. EPS CAGR 2024–2028 17 %). Vi förväntar oss också att LapWall når ett justerat rörelsemarginalintervall på 12–14 % under åren 2027–2028 i takt med att kapacitetsutnyttjandet stärks.

Koefficienterna behöver smältas

LapWalls just. P/E-tal enligt våra estimat för 2025–2026 är 22x och 14x samt motsvarande EV/EBIT-multiplar 18x och 12x. Med hänvisning till den svaga vinstrapporten är årets multiplar höga, medan multiplarna närmar sig ett neutralt område inför nästa år (vårt acceptabla värderingsintervall EV/EBIT 8x–12x, P/E 10x–14x). Därmed är värderingen på kort sikt sammantaget ansträngd. DCF-modellens värde är drygt 4 euro, vilket innebär att aktien är rimligt värderad i förhållande till den långsiktiga potentialen. På kort sikt finner vi risk/reward-förhållandet svagt, eftersom aktien handlas på tydlig tillväxt de närmaste åren. På längre sikt anser vi att LapWall har potential att skapa aktieägarvärde från aktiens nuvarande nivå tack vare vinsttillväxten.