Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-08-07 06:00 GMT. Ge feedback här.

L&T:s Q2-rapport erbjöd inte mycket ny information efter vinstvarningen i juli. Även med årets svaga resultat anser vi att värderingen är förmånlig (t.ex. P/E 10), dessutom anser vi att företaget är ett mycket potentiellt förvärvsobjekt. Vi upprepar vår Köp-rekommendation och riktkursen på 8,3 euro.

Q2-siffrorna och den uppdaterade guidningen publicerades redan i juli

Företaget publicerade redan i juli preliminära siffror för det andra kvartalet och sänkte samtidigt sin helårsguidning, så rapportens huvudpunkter var redan kända på marknaden. Q2-omsättningen uppgick till cirka 116 MEUR, vilket innebar en tillväxt på 6 % jämfört med jämförelseperioden (Q2'25: 110 MEUR). Omsättningstillväxten stöddes av företagsförvärv, men den organiska tillväxten var 3 %, vilket var något piggare än våra förväntningar. Företaget hade även lämnat preliminära uppgifter om justerad EBITA, som uppgick till 9,8 MEUR under Q2. Detta var tydligt under jämförelseperioden (Q2'25: 13,3 MEUR). Resultatet från intresseföretaget Laania var något svagare än våra förväntningar, men i nivå med jämförelseperioden. Finanskostnader och skatter var i linje med våra förväntningar.

Företaget upprepade naturligtvis sin guidning från juli och förväntar sig att den justerade EBITA för 2026 kommer att ligga mellan 33–38 MEUR och omsättningen mellan 420–450 MEUR. L&T meddelade redan i samband med vinstvarningen att de förväntar sig att H2-resultatet kommer att nå ungefär samma nivå som jämförelseperioden, vilket även guidningen indikerar. Detta stöds av effektiviseringsåtgärder och prishöjningar. Företaget specificerade idag i rapporten att utsikterna bygger på antagandet att bränslepriserna inte stiger betydligt från nuvarande nivå.

Estimaten förblev i stort sett oförändrade

Eftersom Q2-rapporten enligt vår mening inte erbjöd mycket ny information jämfört med vinstvarningen i juli, gjorde vi endast marginella ändringar i årets estimat. Både våra omsättnings- och vinstestimat ligger nära mitten av företagets guidning. Estimaten för de kommande åren förblev oförändrade.

L&T siktar på starkare tillväxt än historiskt

L&T:s finansiella mål är en årlig omsättningstillväxt på 6 % (inklusive företagsförvärv), en just. EBITA-marginal på 11 % och en nettoskuld/just. EBITDA på 1,5-2,5x. Enligt företagets carve-out-siffror har den just. EBITA-marginalen legat runt 10 % under åren 2022-2025. Vi estimerar att den endast kommer att vara drygt 8 % år 2026, men att den återhämtar sig till cirka 9,5 % år 2027, med stöd av effektiviseringar, prishöjningar och en något piggare efterfrågesituation. Företagets historiska tillväxt har varit ganska blygsam. Att organiskt uppnå den förväntade marknadstillväxten på 3 % redan under de närmaste åren skulle därför enligt vår mening vara en bra prestation. Under de närmaste åren försvåras tillväxten av de fortsatt negativa effekterna av kommunaliseringen av avfallshanteringen i Finland. Våra estimat förväntar sig en betydligt blygsammare tillväxt än målet, men de inkluderar inte större tillväxtinvesteringar eller företagsförvärv, vilket i praktiken krävs för att uppnå tillväxtmålet.

Aktien är enligt vår mening förmånligt värderad

Enligt vår bedömning består L&T:s förväntade avkastning de närmaste åren av en stabil direktavkastning (6-7 %), måttlig vinsttillväxt och potential för stigande multiplar. Aktiens värdering är enligt vår mening förmånlig enligt flera mått (t.ex. just. P/E och EV/EBIT för 2026 på 10-11x), men en starkare uppgång i multiplarna kräver enligt vår mening en tydligare bild av omsättnings- och vinsttillväxten. Företaget är enligt vår mening också ett mycket potentiellt förvärvsobjekt för både kapitalförvaltare och industriella aktörer, vilket i sin tur stöder den förväntade avkastningen.