Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-04-01 05:00 GMT. Ge feedback här.

Vi tror att den stigande oljepriset kommer att påverka L&T:s resultat redan under Q1, vilket är anledningen till att vi har sänkt vår prognos för det kvartalet. Värderingen är enligt vår mening fördelaktig för en defensiv och stabil verksamhet (just. P/E och EV/EBIT på cirka 10x). Utöver den låga värderingen stöds den förväntade avkastningen i våra uppskattningar av vinsttillväxt, direktavkastning samt L&T:s potentiella förvärv. Vi upprepar vår Köp-rekommendation, men sänker riktkursen till 8,6 EUR (8,8 EUR).

Den stigande oljepriset påverkar enligt vår bedömning redan Q1

L&T använder betydande mängder dieselbränsle i sin verksamhet, vars pris har stigit markant i mars i samband med kriget i Iran. L&T köper diesel till dagspriser, så kostnadseffekten av prisökningen för företaget är omedelbar. På grund av detta har vi sänkt våra estimat för Q1 med cirka 1 MEUR för att återspegla kostnadseffekten av dieselprisökningen. Q1 är säsongsmässigt det svagaste kvartalet för L&T. Den gjorda ändringen sänker kvartalets vinstestimat betydligt, och vi förväntar oss nu att resultatet sjunker jämfört med jämförelseperioden. Å andra sidan tror vi att L&T relativt snabbt kan överföra kostnadsökningen till sina kunder och vi förväntar oss ingen betydande negativ påverkan på Q2. Vi observerade en liknande effekt under 2022, då kriget i Ukraina orsakade en snabb ökning av dieselpriset nästan samtidigt som i år. På årsbasis innebär estimatrevideringen att det justerade EBITA-estimatet för 2026 ligger på cirka 39 MEUR, vilket fortfarande ligger inom företagets guidning (38–44 MEUR).

Efterfrågan är i princip stabil

L&T:s verksamhet är generellt sett mycket defensiv och stabil, så utöver de stigande bränslekostnaderna ser vi inga andra betydande negativa faktorer i situationen. Företagets efterfrågan påverkas dock i viss mån av både den allmänna ekonomiska utvecklingen och särskilt av detaljhandelns och byggsektorns aktivitet. Vi bedömer att en försämring eller fortsatt svag nivå inom dessa områden därmed kan ha en negativ inverkan på L&T:s efterfrågeutsikter. Å andra sidan stöder prishöjningarna till följd av de ökade dieselkostnaderna omsättningen. Vi har inte gjort några ändringar i våra omsättningsprognoser i denna rapport.

Det nya företaget siktar på starkare tillväxt än historiskt

Det nya företagets finansiella mål är en årlig omsättningstillväxt på 6 % (inklusive förvärv), en just. EBITA-marginal på 11 % och en nettoskuld/just. EBITDA på 1,5-2,5x. Enligt företagets carve-out-siffror har den just. EBITA-marginalen legat runt 10 % under åren 2022-2025. Vi estimerar att den endast kommer att vara 9,0 % år 2026, men återhämta sig till 10 % år 2028, med stöd av effektivisering av verksamheten och en något piggare efterfrågesituation. Företagets historiska tillväxt har varit ganska blygsam. Att uppnå den förutspådda marknadstillväxten på 3 % organiskt under de närmaste åren skulle därför enligt vår mening vara en bra prestation. Under de närmaste åren försvåras tillväxten av de negativa effekterna av kommunaliseringen av avfallshanteringen i Finland. Våra estimat förväntar sig en betydligt blygsammare tillväxt än målet, men de inkluderar inte större tillväxtinvesteringar eller förvärv, vilket uppnåendet av tillväxtmålet i praktiken kräver.

Aktien är enligt vår mening förmånligt värderad

Enligt vår bedömning består L&T:s förväntade avkastning de närmaste åren av en stabil direktavkastning (6-7 %), måttlig vinsttillväxt (~6 % per år) och potential för multipel expansion. Aktiens värderingsnivå är enligt vår mening förmånlig enligt flera mått (t.ex. 2026 just. P/E och EV/EBIT på cirka 10x), men en starkare multipel expansion kan kräva en tydligare bild av omsättnings- och vinsttillväxten. Företaget är enligt vår mening också ett mycket potentiellt förvärvsobjekt för både kapitalförvaltare och industriella aktörer, vilket delvis stöder den förväntade avkastningen.