Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-07-16 04:00 GMT. Ge feedback här.

Vi upprepar vår Köp-rekommendation för Lemonsoft, men sänker riktkursen till 6,0 euro (tidigare 6,5 EUR). Vi har i våra estimat beaktat avyttringen av Finvoicer som meddelades i onsdags, och totalt sett var företagsförvärvet som gjordes för ungefär tre år sedan ett misslyckande för Lemonsoft. Efter avyttringen är företaget mer fokuserat på att vara en programvaruleverantör för industri och partihandel, och förutsättningarna för företagets organiska tillväxt stärks. På senare tid har det också funnits preliminära tecken på en återhämtning på marknaden, vilket stöder Lemonsofts försäljningsutveckling framöver. Aktiens värdering (2026e EV/EBIT 10x) är enligt vår mening mycket måttlig sett till vinsttillväxtutsikterna för de närmaste åren.

Lemonsoft avyttrar Finvoicer

I arrangemanget säljer Lemonsoft hela aktiestocken i Finvoicer, och affären beräknas genomföras under augusti 2026. Med tanke på arrangemanget som beskrivs i pressmeddelandet är köpeskillingen som Lemonsoft erhåller förmodligen ganska liten. Vi har tidigare påpekat att Finvoicer-förvärvet som gjordes 2023 i efterhand verkar ha varit ett misslyckande. Affärsutvecklingen har tyngts av ökad kundomsättning samt historiska utmaningar inom fakturafinansieringsverksamheten, vilka dock redan har åtgärdats. Att avyttra verksamheten och frigöra resurser är därför enligt vår mening mycket motiverat i denna situation, så att företaget kan fokusera på programvarulösningar för industri och partihandel i enlighet med sin kärnstrategi. Billgo Oy, som erbjuder faktureringsprogramvara för småföretag under varumärket HelpostiLasku, förblir i Lemonsofts direkta ägo istället för att övergå till köparen. Enligt vår uppfattning har denna produkt varit mycket framgångsrik under Lemonsoft. Även Finvoicer Rahoitus Oy, som fokuserar på fakturafinansiering, förblir hos Lemonsoft i arrangemanget.

Vi uppdaterade våra estimat för att matcha den nya guidningen

Som ett resultat av arrangemanget sänkte Lemonsoft sin omsättningsguidning för 2026 med ett belopp som motsvarar den omsättning som lämnar koncernen. Enligt den nya guidningen uppskattar företaget att omsättningen för räkenskapsåret 2026 kommer att växa med –1–5 % (tidigare 1–7 %). Företaget förväntar sig att den justerade rörelsemarginalen fortfarande kommer att ligga på 23–29 %. I början av juli sänkte företaget redan sin tillväxtguidning något, vilket delvis berodde på en teknisk fråga (Lixans finansieringsarrangemang och Lemonsofts minskning av ägandet till under 50 %), men samtidigt har kundomsättningen fortsatt att vara hög under början av året. Vår tidigare tillväxtprognos (6 %) låg redan inom den tidigare sänkta guidningen, men vi har nu preliminärt uppdaterat Finvoicer-avyttringen i våra estimat. Vi förutspår nu en omsättningstillväxt på 2 % och en justerad rörelsevinst på 27,6 % för detta år. Sammantaget sänktes våra vinstprognoser för de närmaste åren med cirka 5-6 %.

Värderingen är mycket måttlig

Med våra estimat är Lemonsofts EV/EBIT-multipel justerad för PPA-avskrivningar från förvärv 2026 10x. Värderingen är enligt vår mening låg, och aktien är inte längre prissatt med några större tillväxtförväntningar. Med företagets senaste arrangemang är fokus ännu skarpare på att växa programvaruverksamheten inom företagets kärnområden, där marknadsutsikterna visar tecken på återhämtning. Om marknaden börjar återhämta sig och den vinsttillväxt vi förutspår förverkligas, ser värderingen för de närmaste åren mycket låg ut (2027e-2028e EV/EBIT 9x-8x). En central utmaning för Lemonsofts värderingsuppgång på kort sikt är det allmänna svaga sentimentet för SaaS-aktier. Om företaget kan leverera den vinsttillväxt det strävar efter under de närmaste åren, bedömer vi att investerarnas oro så småningom kommer att avta och värderingsnivån återgå till en högre nivå än den nuvarande.