Lemonsoft Q1'26: Saker utvecklas i rätt riktning

Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-04-30 05:00 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes

Vi upprepar vår köprekommendation för Lemonsoft och riktkursen på 6,5 euro. Företagets Q1-resultat överträffade vår förväntning och vi har justerat våra estimat något uppåt. Slutförandet av teknikplattformsövergången och en förbättrad marknadsutsikt för industrikunder skapar goda förutsättningar för en förbättrad vinsttillväxt under de kommande åren. Med tanke på detta anser vi att aktiens nuvarande värdering (2026e EV/EBIT 10x) är mycket attraktiv.

Omsättningen i linje med våra förväntningar

Lemonsofts omsättning för Q1 minskade med 1 % till 7,5 MEUR, vilket var helt i linje med våra förväntningar. Förvärvet av Jakamo i februari stödde redan utvecklingen under början av året något (2,4 procentenheter). Den organiska tillväxten (-3,5 %) var något negativ, i linje med våra förväntningar (-3 %). De viktigaste SaaS-intäkterna (Q1’26: 6,0 MEUR), som är avgörande för strategin och värdeskapandet, ökade med 7 %, vilket delvis återspeglar Jakamos inverkan. Organiskt var utvecklingen av den återkommande omsättningen (+1 %) något positiv. Enligt företaget har kundbortfallet varit lägre och NRR högre under början av året jämfört med föregående år.

Vinsten överträffade vår förväntning

Det justerade rörelseresultatet för Q1 var 1,9 MEUR (Q1’25: 1,8 MEUR) och överträffade vårt estimat (1,6 MEUR). Den justerade rörelsemarginalen (25,8 %) förbättrades jämfört med jämförelseperioden (23,1 %), vilket var emot våra förväntningar. Detta berodde på en mindre försvagning av bruttomarginalen (Q1’26: 85,3 % vs. Q1’25: 87 %) än vad vi förväntade oss, eftersom övergången till den nya teknikplattformen inte längre tyngde marginalen särskilt mycket. Sammantaget ger Lemonsofts nuvarande kostnadsstruktur goda förutsättningar för vinsttillväxt under de kommande åren, förutsatt att försäljningen kan främjas. 

Utsikterna oförändrade

Lemonsoft guide:ar för en omsättningstillväxt på 5-13 % och en justerad rörelsevinst på 23-29 % av omsättningen för detta år. Enligt vår bedömning bidrar Jakamo-förvärvet med cirka 6 procentenheter icke-organisk tillväxt i år, så den organiska utvecklingen är fortfarande försiktig. Enligt Lemonsoft är marknadssituationen fortfarande osäker, men inom industrin syns redan tecken på förbättring. Efter förra årets stora förändringar är företagets organisation nu redo att accelerera tillväxten, och en förbättrad försäljning under slutet av året samt en minskad kundbortfall skapar, enligt vår mening, grunden för en förbättrad utveckling i år. Efter övergången till den nya teknikplattformen kan företaget nu påskynda produktutvecklingstakten och fokusera på att utveckla funktioner som skapar mervärde för kunderna. Vi uppskattar att bruttomarginalen kommer att öka något under de kommande åren när den nya plattformen blir mer integrerad i den normala verksamheten. Vi såg redan en stark utveckling i början av året och höjde våra antaganden om bruttomarginalutvecklingen för de kommande åren. Våra tillväxtförväntningar är i stort sett oförändrade. Sammantaget ökade våra vinstestimat för de kommande åren med cirka 2-4 %. 

Värderingen är låg i förhållande till vinstpotentialen

Med våra estimat är Lemonsofts EV/EBIT-multipel, justerad för PPA-avskrivningar från förvärv 2026, 10x. Värderingen har enligt vår mening sjunkit till en låg nivå, och aktien prissätter inte längre någon större tillväxtförväntning. Om marknaden börjar återhämta sig och den vinsttillväxt vi förutspår realiseras, ser värderingen för de kommande åren mycket låg ut (2027e-2028e EV/EBIT 9x-8x). En central utmaning för Lemonsofts värderingsuppgång på kort sikt är det allmänt svaga sentimentet för SaaS-aktier. Om företaget kan leverera den eftersträvade vinsttillväxten under de kommande åren, bedömer vi att investerarnas oro så småningom kommer att avta och värderingsnivån återgå till en högre nivå än nuvarande.