Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-10-01 04:45 GMT. Ge feedback här.

Vi avslutar bevakningen av Lindex Group efter att företaget sagt upp avtalet om företagsbevakning. På grund av att bevakningen avslutas ger vi inte längre någon rekommendation (tidigare Köp) eller riktkurs (tidigare 3,50 EUR) för aktien. Företagets omstruktureringsprocess, som pågått i flera år, avslutades i augusti, men den strategiska utredningen av varuhusverksamheten, som är viktig för aktiens värde, pågår fortfarande.

Saneringen och den strategiska utredningen har dominerat de senaste åren

Vi inledde bevakningen av dåvarande Stockmann i november 2022. Företaget inledde en omstruktureringsprocess redan i september 2023, då det startade en strategisk utredning av alternativen för varuhusverksamheten och meddelade att det övervägde att byta namn till Lindex. Namnändringen genomfördes följande vår, men den strategiska översynen har redan förlängts två gånger. Delvis har dess fördröjning förklarats av omstruktureringsprocessen som inleddes 2020 och som äntligen avslutades i augusti 2025. Företaget har sagt att det kommer att meddela resultaten av den strategiska utvärderingen under andra halvåret 2025, det vill säga i praktiken före årets slut. Vi har funnit det sannolikt att företaget strävar efter att avyttra varuhusverksamheten.

Resultatet har varit svagare de senaste kvartalen

Företagets just. rörelseresultat utvecklades ganska jämnt under åren 2022-24 och låg i intervallet 75-80 MEUR. Under de senaste 12 månaderna är dock det just. rörelseresultatet endast 65 MEUR, då Lindex-divisionens vinst har minskat. Företaget guide:ar för en just. rörelsevinst på 70-90 MEUR i år, vilket indikerar en vinst i nivå med jämförelseperioden. Detta kräver dock en förbättring av vinsten under slutet av året, där Q4 har stor betydelse då det står för över hälften av hela årets vinst. Till nästa år borde företagets vinst dessutom stödjas av Lindex-divisionens nya logistikcenter, vars uppstart har medfört ytterligare kostnader i år, men som borde möjliggöra tillväxt och minska kostnaderna framöver. Stockmann-divisionen har under de senaste åren lyckats förbättra sin vinst, men är fortfarande något olönsam på rörelseresultatnivå. Med beaktande av hyreskostnaderna, som delvis syns i finansieringskostnaderna, bedömer vi att Stockmann-divisionen fortfarande är tydligt olönsam.

Strukturförändring spelar en stor roll i värderingen

Värderingen av Lindex Group försvåras enligt vår mening särskilt av varuhusverksamhetens olönsamhet och leasingskulder, som förvränger värderingsmultiplarna. När företaget gör en strategisk bedömning av varuhusverksamheten och eventuellt avyttrar den, ser vi sum-of-the-parts-modellen som den bästa värderingsmetoden. Enligt vår åsikt är resultatet av den strategiska utredningen det viktigaste för företagets värde inom en snar framtid. Om varuhusen kan avyttras till och med till nollpris, anser vi att det skulle ha en tydligt positiv inverkan på aktiens värde. Å andra sidan skulle ett kvarvarande varuhusföretag vara en tydlig negativ drivkraft. Vi ser dock att risken är mer uppåtriktad, då vi förväntar oss att företaget strävar efter att avyttra varuhusverksamheten. Efter en eventuell försäljning av varuhusverksamheten tror vi att Lindex kommer att sträva efter att notera företaget i Sverige och överväga en försäljning av sin nya logistikcenterfastighet. Även dessa möjliga ändringar kan stödja aktien framöver. Utan varuhusverksamheten skulle företaget vara en renodlad Lindex-kedja, som också skulle kunna värderas med traditionella värderingsmetoder.

Aktiebevakningen avslutas

Lindex Groups bevakning har baserats på ett avtal om företagsbevakning mellan företaget och Inderes. Tyvärr erbjuder vi inte längre analysbevakning till vårt investeringscommunity och Lindex Groups ägare, då företaget har sagt upp avtalet. Företagets affärsutveckling kan fortfarande följas genom att läsa företagetsbörs- ochinvesterarkommunikation. Våra gamla analyser finns också tillgängliga för investerare.