Marimekko: Marknadsmiljön förblir svag

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-03-31 05:17 GMT. Ge feedback här.

Vi sänkte Marimekkos estimat med cirka 5 % då utsikterna för konsumentefterfrågan försvagades. Vi sänker vår riktkurs till 11,5 euro (tidigare 12,5 euro), men upprepar vår Öka-rekommendation. Företagets goda kassaflöde och den utdelning det möjliggör, samt utsikterna för vinsttillväxt, erbjuder enligt vår mening fortfarande en god förväntad avkastning.

Estimaten justerats ned på grund av försvagade efterfrågeutsikter

Vi sänkte våra estimat eftersom inflationspressen från kriget i Iran och den ökade osäkerheten påverkade konsumentförtroendet negativt. Vi bedömer att Marimekko kan kompensera för inflationspressen på sina egna kostnader, till exempel genom prishöjningar. Vi tror att detta kommer att tynga den allmänna utvecklingen av konsumentefterfrågan och även påverka Marimekko negativt, även om företaget har klarat sig måttligt bra under de senaste åren även i en svag efterfrågemiljö. Vi reviderade våra vinstestimat nedåt med 4–5 % för åren 2026–28.

Asienexpansionen fortsätter med nya länder

Marimekko meddelade igår att företaget i år expanderar till två nya länder i Asien: Filippinerna och Indonesien. Asien är företagets viktigaste tillväxtregion och företaget har kommunicerat om potentiella nya länder redan tidigare, så vi anser att expansionen är relativt väntad. Företaget expanderar till nya länder med samma lösa franchise-modell som det använder på andra håll i Asien. I båda länderna finns en ny lös franchise-partner för företaget och företaget förväntar sig att de första butikerna öppnar sommaren 2026. Marimekkos tillväxt i Asien-Stillahavsområdet saktade ner betydligt förra året. I våra estimat förväntar vi oss dock att den accelererar något i år och når över 10 % tillväxt nästa år. Vi ser öppningarna i nya länder som ett sätt att påskynda tillväxten, och de orsakade inga ändringar i våra estimat.

Våra estimat är i linje med guidningen, men förväntar sig i praktiken ett stabilt resultat

Marimekko guide:ar för 2026 på samma sätt som för de tre föregående åren, det vill säga företaget förväntar sig att omsättningen ska växa och att den just. rörelsemarginalen ska ligga mellan 16-19 % (2025: 17,1 %). Vi tror att företaget, trots en fortsatt svag marknadsmiljö, kommer att uppnå en omsättningstillväxt på 4 %. Vi bedömer dock att marginalen, liksom under de senaste åren, kommer att sjunka mot den nedre delen av prognosintervallet. Därmed ligger vårt absoluta just. rörelseresultatestimat på nästan samma nivå i år för fjärde året i rad.

Tillväxtmålet är högt, och vi tror inte att det kommer att uppnås

Marimekkos finansiella mål för den hållbara strategiperioden 2023–27 inkluderar en årlig omsättningstillväxt på 15 % och en just. rörelsemarginal på 20 %. Tillväxten stöds i våra estimat av fortsatt internationell expansion. Våra estimat ligger tydligt under företagets tillväxtmål, men de indikerar ändå en måttligt god tillväxtutsikt och motsvarar den genomsnittliga tillväxten under de senaste 20 åren (5 % per år) för de kommande åren. Med låga investeringsbehov och hög kapitalavkastning är tillväxten värdeskapande. Snabbare tillväxt skulle kräva att företaget växer internationellt betydligt snabbare än våra förväntningar och den historiska takten. När strategiperioden avslutas nästa år anser vi det redan vara ganska sannolikt att företaget inte kommer att nå sina mål under denna period.

Den förväntade avkastningen är god

Den förväntade avkastningen, driven av vinsttillväxt och utdelning, uppgår enligt vår mening till över 10 %, och risk/reward-förhållandet är totalt sett attraktivt. Värderingsmultiplarna ligger också något under våra accepterade nivåer (t.ex. P/E 17-19x). Företaget är i en tillväxttrend, genererar goda kassaflöden, vinst och kapitalavkastning. Därmed skapar det enligt vår mening värde och kan även "växa in" i relativt höga multiplar över tid.