Metso Q4'25 förhandskommentar: Värderingen kräver felfri prestation

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-02-10 06:00 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Vara Research (19-20 estimat, 2026-02-02 konsensus)

Metso publicerar sin Q4-rapport på torsdag cirka klockan 9. Vi har höjt våra estimat för Minerals de närmaste åren, baserat på de senaste orderoffentliggörandena, och bedömer att den positiva trenden fortsätter med den nuvarande starka situationen på metallmarknaden. Vi förväntar oss att detta också kommer att stödja företagets långsiktiga tillväxt- och marginalförutsättningar genom tillväxt inom serviceverksamheten. Med tanke på de starka vinsttillväxtutsikterna för de kommande åren är vi beredda att i vår bedömning starkare betona den långsiktiga potentialen, vilket återspeglas i att vi höjer vår riktkurs till 16,0 euro (tidigare 12,5 euro). Med tanke på den starka uppgången i aktiekursen och värderingen ser vi dock att den förväntade avkastningen de närmaste åren kommer att förbli relativt låg, baserad på den nedtryckta direktavkastningen, varför vi upprepar vår Minska-rekommendation. 

Vi förväntar oss vinsttillväxt och en växande utdelning

Vi estimerar att Metsos omsättning ökade med 9 % under Q4 jämfört med jämförelseperioden, trots negativa valutaeffekter, vilket är något över konsensus (+7 % å/å). Vi förväntar oss att tillväxten även stödjer företagets marginal jämfört med jämförelseperioden, men att en något mer utrustningsfokuserad omsättningsstruktur (tjänster 55 %, utrustning 45 %) har begränsat utvecklingen. Till följd av detta estimerar vi att företagets justerade EBITA uppgick till 234 MEUR, vilket är i linje med konsensus. Vi förväntar oss att Metso fortsätter på vägen mot en växande utdelning och bedömer att utdelningsförslaget kommer att vara 0,40 euro per aktie.

Orderingången är stark baserat på offentliggjorda ordrar

Företaget har under början av 2026 offentliggjort två betydande ordrar för Q4’25, och det totala värdet av de ordrar som hittills offentliggjorts för kvartalet ligger enligt vår bedömning klart före jämförelseperioden. Mot bakgrund av detta har vi höjt vårt orderestimat för Q4, vilket nu ligger på 1623 MEUR (+11 % å/å). Vårt estimat ligger ganska tydligt över konsensus (1485 MEUR), och vi anser att marknadens förväntningar är försiktiga när det gäller ordrarna. Vi anser det därför möjligt att konsensus inte fullt ut inkluderar stora ordrar. Vi förväntar oss att Minerals har drivit orderutvecklingen tack vare stora ordrar och den starka marknadssituationen inom gruvsektorn, men att även krossverksamheten har fortsatt sin positiva utveckling.

Våra estimat ökade drivna av Minerals

Vi har höjt våra estimat för Minerals de närmaste åren, drivet av orderoffentliggöranden och den starka metallmarknaden. Med tanke på de stora ordrar som har realiserats anser vi att det är realistiskt att nya stora ordrar kommer att landa, särskilt med tanke på företagets tidigare kommentarer om aktiviteten i säljprocessen för guld- och kopparprojekt. Vi förväntar oss också att utvecklingen för små och medelstora utrustningsordrar fortsätter att vara stark. Samtidigt bedömer vi att detta ger företaget tydliga tillväxtmöjligheter inom serviceverksamheten på längre sikt. Sammantaget förväntar vi oss att företagets vinsttillväxt de närmaste åren kommer att vara på en stark nivå (just. EBIT-tillväxt 2026e-28e 8-14 % per år).

Värderingen lämnar inget utrymme för besvikelser

Med våra uppdaterade estimat är Metsos EV/EBIT-multiplar justerade för PPA-avskrivningar för 2025 och 2026 19x respektive 16x, medan motsvarande P/E-multiplar är 26x och 22x. Multiplarna för innevarande år är enligt vår ståndpunkt tydligt förhöjda jämfört med de nivåer vi anser vara neutrala för företaget (EV/EBIT 12x-14x, P/E 15x-18x). Med tanke på de starka vinsttillväxtutsikterna är vi dock beredda att se bortom innevarande år när det gäller värderingen. Trots detta finner vi det svårt att se någon uppsida i multiplarna, inte ens på längre sikt (2028e EV/EBIT 13x, P/E 18x). Därmed bedömer vi att den totala förväntade avkastningen de närmaste åren kommer att ligga på cirka 2-3 % i direktavkastning. Våra estimat ligger också i stort sett i linje med företagets egna målsättningar, vilket innebär att värderingen enligt vår ståndpunkt inte lämnar utrymme för besvikelser inom den närmaste framtiden. Vår ståndpunkt om aktiens strama värdering stöds också av vår DCF-modell, som trots höjda estimat ligger i nivå med vår riktkurs.