Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-07-09 17:30 GMT. Ge feedback här.

Källa: Inderes & Vara Research (konsensus, 12 estimat)

Neste publicerar sin Q2’26-rapport fredagen den 24 juli ungefär kl. 09.00. Marknadssituationen på företagets huvudmarknader har varit gynnsam för företaget, vilket återspeglas i våra marginaldrivna uppjusteringar av estimaten i båda huvudaffärsområdena, särskilt på kort sikt. Med anledning av de höjda estimaten höjer vi vår riktkurs till 34,0 EUR (tidigare 33,0 EUR) och upprepar vår Öka-rekommendation för aktien, som vi anser vara attraktivt prissatt.

Marginalerna har förblivit höga och till och med ökat

Till följd av den fortsatta konflikten i Mellanöstern och den ytterligare åtstramade situationen för utbud och efterfrågan på bränsle, har dieselpriset under Q2 legat på en hög nivå, även om det har sjunkit från de höga nivåerna i början av kvartalet. Detta, tillsammans med det sänkta oljepriset, har bidragit till att raffineringsmarginalen för fossila bränslen, särskilt diesel, nyligen har legat på en exceptionellt hög nivå och har nyligen vänt uppåt igen. Utöver kriget i Mellanöstern har Ukrainas attacker enligt vår bedömning minskat Rysslands raffineringskapacitet, vilket ytterligare stramar åt marknadssituationen för bränslen. Priset på fossil diesel återspeglas i priset på förnybar diesel, och dessutom har förnybar diesel för vägtransporter fått stöd från dess begränsade utbud i Europa. Som en återspegling av detta har referensmarginalerna för förnybar diesel på kort sikt legat långt över 1000 USD/ton, vilket är en exceptionellt hög nivå.

Tydlig uppgång i Q2-vinstförväntningarna

Vi har höjt våra kortfristiga estimat och förväntar oss att Neste uppnår en jämförbar EBITDA på 1161 MEUR under Q2 (tidigare 909 MEUR). Vi förväntar oss därmed att den jämförbara EBITDA mer än tredubblas från den svaga jämförelseperioden, som präglades av en marknadssituation som var helt motsatt den nuvarande starka marknadssituationen. Resultatförbättringen drivs av båda huvudsegmenten, det vill säga Oljeprodukter och Förnybara produkter, tack vare deras betydande raffinerings- och försäljningsmarginaler.

Neste har guide:at att försäljningsvolymen för Förnybara produkter under 2026 kommer att vara mer eller mindre på samma nivå, och att försäljningsvolymen för Oljeprodukter kommer att vara lägre än under 2025. Vi tror att denna guidning kommer att förbli oförändrad, eftersom det är svårt att få ut större volymer från Förnybara produkter och det stora underhållsstoppet i Borgå i slutet av året särskilt kommer att minska försäljningsvolymerna för Oljeprodukter. Istället för volymer kommer huvudfokus i samband med rapporten att ligga på marginalutsikterna, som är föremål för betydligt större osäkerhet på en volatil marknad.

Vi höjde även våra estimat på längre sikt

Vi har i samband med denna rapport även gjort uppjusteringar av våra långsiktiga estimat. Våra estimat för H2’26 höjdes av de fortsatt höga marginalerna, dessutom har vi inkluderat antaganden om en stramare marknadssituation och därmed högre försäljningsmarginal i Förnybara produkter i våra medelfristiga estimat. Våra estimat för innevarande år steg avsevärt (17 %) på jämförbar EBITDA-nivå, medan estimatrevideringen för de närmaste åren låg på 3-5 %.

Risk/reward är attraktiv

I och med de höjda estimaten är aktiens värderingsmultiplar för 2026-2027 (P/E-tal 11-15x och EV/EBIT-tal 10-13x) sammantaget ganska neutrala. Med vinsttillväxten för Förnybara produkter värderas segmentet, baserat på vår sum-of-the-parts-kalkyl, till under 9x EV/EBIT för 2028. Detta anser vi vara en attraktiv nivå och uppsidan i den medelfristiga värderingen erbjuder en attraktiv förväntad avkastning.