Nexstim: Ett steg framåt i Alzheimer-avtalet

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-07-01 04:28 GMT. Observera att den automatiska översättningen av innehållet för närvarande endast täcker den text som visas här och kan innehålla fel. Du kan ge feedback gällande kvaliteten på översättningarna och eventuella fel här.

Nexstim meddelade på måndagen om ett exklusivt avtal med Sinaptica Therapeutics gällande behandling av Alzheimers sjukdom. Bakgrunden är ett intentionsavtal som ingicks 2024, från vilket man nu tagit ett steg mot ett slutgiltigt avtal. Det nu offentliggjorda avtalet gäller för år 2025 och har ett värde på 1,5 MEUR. Nexstim förväntar sig att ta det slutgiltiga 10-åriga avtalet i hamn under slutet av året. Nyheten innebär en måttlig vinsthöjning i våra estimat för innevarande år, medan estimaten för de följande åren förblir oförändrade. I och med det kraftiga kursrallyt sänker vi vår rekommendation till sälj och höjer riktkursen till 10,5 euro (tidigare 10) i linje med de höjda estimaten.

Avsiktsförklaringen togs ett steg närmare ett slutgiltigt samarbetsavtal

Nexstim offentliggjorde en avsiktsförklaring med Sinaptica Therapeutics i juni 2024. I Q1'25-affärsområdesöversikten preciserade Nexstim att bolagen för diskussioner om ett stegvist ikraftträdande av det slutliga avtalet, vilket nu har realiserats i praktiken. Enligt avsiktsförklaringen förväntar sig Nexstim intäkter på 6 MEUR i den första fasen, vilka i hög grad är beroende av Sinapticas planerade avgörande TMS-studie för behandling av Alzheimers sjukdom (klinisk fas III), som är avsedd att genomföras med Nexstims utrustning. Bolagen berättade nu om avtalets stegvisa framsteg och undertecknandet av ett exklusivitetsavtal. Avtalet gäller för år 2025 och är värt 1,5 MEUR. Vår bedömning är att det handlar om en post av typen signeringsavgift, som inte är relaterad till några maskinvaruleveranser och som har en direkt vinstinverkan.

Det slutgiltiga avtalet är tänkt att vara ett 10-årigt exklusivt avtal med en option på treåriga förlängningsperioder. Nexstim berättade att ett slutgiltigt avtal <väntas> ingås under slutet av året. Efter den första fasen beror avtalets värde på framtida forskningsresultat och huruvida Sinapticas kommersialisering realiseras och lyckas. Vi har kommenterat utsikterna för Alzheimers sjukdom i vår färska omfattande rapport.

Nexstim berättade dessutom att de redan tidigare aviserade leveranserna av utrustning till Sinaptica kommer att levereras inom kort, vilket stöder tillväxten under H2. Vår bedömning är att dessa enheter ingår i det 6 MEUR-avtal som nämns i avsiktsförklaringen.

En liten justering uppåt av estimaten

Vårt tidigare estimat inkluderade 1 MEUR i omsättning från Sinaptica-avtalet för innevarande år, så nyheten innebär en ökning av omsättningen och vinsten med 0,5 MEUR för 2025 i våra estimat. Vidare höjer vi vår uppskattning av försäljningen av utrustning baserat på de senaste dagarnas nyhetsflöde. Vinstpåverkan av betalningen på 1,5 MEUR för innevarande år är betydande, eftersom vi antar att betalningen fullt ut kommer att öka rörelseresultatet. Nyheten ökar också ytterligare förtroendet för samarbetet mellan företagen och förverkligandet av de relaterade vinstestimaten.

Aktien är högt värderad

Vi baserar värderingen på EV/S-tal och en DCF-modell, med hänvisning till att vinstnivån för de närmaste åren fortfarande är ganska osäker. Nexstims EV/S för 2025e är 6,4x och sjunker till 5,2x för 2026e med våra estimat som innehåller kraftig tillväxt. Multiplarna göra nödvändig enligt oss att den snabba tillväxten fortsätter även efter åren 2025-26, drivet av Brainlab- och Sinaptica-avtalen. Aktien är prissatt något högt i förhållande till sin egen historik och högt noterade jämförelsebolag. Kassaflödesmodellen (DCF) ger aktien ett värde på 10,5 euro. Aktien är enligt vår bedömning överprissatt efter de senaste dagarnas kraftiga kursrally. Därmed väntar vi på bättre köptillfällen.