Du kan ladda ner hela rapporten på engelska i PDF-format från knappen ovan.

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-08-17 05:15 GMT. Ge feedback här.

Nexstims omsättning och vinst förbättrades under första halvåret och överträffade våra estimat. Överskridandet berodde främst på intäktsföringen av det exklusiva Sinaptica-avtalet som ingicks förra året, vilket inte hade någon kassaflödespåverkan. Justerat för intäktsföringen var siffrorna i stort sett i linje med våra förväntningar. Våra estimat för innevarande år höjs baserat på intäktsföringen och en revidering av försäljningsestimaten. Estimatet för de närmaste åren förblir i stort sett oförändrade, vilket är anledningen till att vi upprepar vår rekommendation och riktkurs. Vår positiva rekommendation är beroende av potentialen i Brainlab-samarbetet, där konkreta resultat förväntas under slutet av året.

Omsättningen ökade jämförbart med 6 %

Den rapporterade omsättningen ökade med 16 % från jämförelseperioden till 5,2 MEUR (H1'25: 4,5 MEUR) och överträffade vårt estimat på 4,2 MEUR. Justerat för engångsposter var den jämförbara tillväxten 6 %. Tillväxten och överskridandet av estimatet förklaras av intäktsföringen av Sinapticas exklusiva avtal (0,8 MEUR) och en högre garanterad försäljningsmarginal från Brainlab på 0,7 MEUR än förväntat (H1’25: 0,1 MEUR). Intäktsföringen avser betalningar på 1,5 MEUR som avtalades förra året, varav Nexstim fick 0,5 MEUR kontant förra året och 1 MEUR konverterades till ett Sinaptica-obligationslån. Som omsättning intäktsfördes 0,3 MEUR förra året och resterande 1,2 MEUR intäktsförs i år utan kassaflödespåverkan. Omsättningen för diagnostik och terapi låg på samma nivå som jämförelseperioden (-2 % jämfört med H1’25). Under perioden levererades 12 utrustningar (H1’25: 10) och orderstocken vid slutet av juni var 7 utrustningar (H1’25: 8). Under H2 har flera beställningar redan mottagits, vilket stöder tillväxtutsikterna för slutet av året.

Intäktsföringen stödde också det rapporterade resultatet

Rörelseresultatet var -0,3 MEUR (H1'25: -0,2 MEUR) och överträffade vårt estimat på -0,8 MEUR. Även den positiva rapportöverraskningen förklaras huvudsakligen av intäktsföringen från Sinaptica samt en högre garanterad försäljningsmarginal än förväntat. Rörelsekostnaderna var något högre än våra förväntningar, då Nexstim hade förstärkt sin organisation med några ytterligare rekryteringar. Balansräkningen stärktes till följd av vårens emission, och företaget var skuldfritt vid slutet av H1. Kassaflödet efter investeringar var -0,9 MEUR. Kassaflödet stöddes av en minskning av rörelsekapitalet från årsskiftet (+0,7 MEUR) till följd av minskade kundfordringar.

Estimat höjs för slutet av året – medellång sikt oförändrad

Vi höjer vårt omsättningsestimat för innevarande år till 13,9 MEUR till följd av intäktsföringen från Sinaptica (påverkan +1,0 MEUR) och en höjning av försäljningsestimatet (+0,2 MEUR). Vårt estimat för slutet av året baseras på leverans av 18 nya utrustningar utöver de redan meddelade affärerna. Våra estimat för de kommande åren förblir i stort sett oförändrade, vilket påverkas positivt av vår bedömning av Brainlab-försäljningen och negativt av Sinapticas långsamma framsteg samt Magnus Medicals licensavgifter, vilka vi flyttar fram i tiden.

Värderingsbilden försiktigt attraktiv

Värderingen är beroende av omsättningsmultiplar och en DCF-modell, då vinstmultiplar blir användbara först på medellång sikt. Med våra estimat är EV/S-multpeln för 2026–27 5,5x–4,6x. Multiplarna är enligt vår bedömning absolut neutrala eller försiktigt attraktiva, sett till tillväxt- och marginalpotentialen. Jämfört med konkurrenter har aktien blivit relativt dyrare under 2026 till följd av sjunkande värderingsmultiplar för företag inom medicinteknik. Vår DCF-modell indikerar en måttlig uppsida för aktien. Risk/reward-förhållandet stöder enligt vår mening en positiv rekommendation. Värderingen gör dock framgång i Brainlab-samarbetet nödvändig under de kommande åren.